核心要点
- 根据截至6月30日的季度13F文件显示，老虎环球基金在第二季度新建了价值3.92亿美元的AMD头寸，而凯茜·伍德的ARK Invest则将其AMD持股削减了48%。
- 即使在减持后，AMD仍是ARK的第二大持仓，占其13F股票组合的5.3%，高于3月31日的4.3%。
- 分析师对2027年的每股收益（EPS）预期在一年内翻了一倍多，AMD的远期市盈率已从6月底的67倍降至45倍。
- AMD将于11月3日盘后公布第三季度业绩。
两家知名基金在第二季度对超威半导体（AMD）采取了相反的操作，而最终减持的那家基金却仍持有更大的赌注。
根据其8月14日提交的截至6月30日的季度13F文件显示，蔡斯·科尔曼的老虎环球基金新建了AMD头寸。同一天提交的ARK Invest的13F文件则显示，凯茜·伍德将其AMD持股削减了48%。AMD将于11月3日（周二）盘后公布第三季度业绩，两家基金的9月13F文件都需在11月16日前提交。
老虎环球基金小试牛刀
截至6月30日，老虎环球基金持有674,727股AMD股票，价值3.92亿美元。这占其239.8亿美元美国股票持仓的1.6%，使AMD成为其46个头寸中的第19大持仓。
自6月30日以来，AMD股价下跌了13%。但这只是季度结束后的变动：两份文件均未显示基金何时交易、支付了何种价格，或是否仍持有这些股票。
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ARK减持一半，赌注依然更大
ARK的减持使其仍持有大量AMD股票。截至6月30日，它持有142万股，价值8.23亿美元，占其154亿美元美国股票持仓的5.3%，是其189个头寸中的第二大持仓。
这一权重高于3月31日的4.3%。ARK卖出了大约一半的股票，但AMD在基金中的占比仍然上升，因为该股在季度内的涨幅超过了减持幅度。这是在上涨行情中的获利了结，而非看空AMD。ARK在AMD上的美元持仓仍是老虎环球基金的两倍多，权重是其三倍多。
盈利预期翻倍不止
AMD的第二季度业绩说明了原因。收入增长50%至115亿美元，数据中心收入增长超过一倍，达107%至67亿美元，占总收入的58%。
分析师预计标准化每股收益将从2025年的4.17美元跃升至今年的7.62美元和2027年的15.94美元。一年前，他们对2027年的预期是7.43美元，因此该预期已翻倍不止，这主要得益于AMD的机架级AI系统Helios以及激增的服务器芯片需求。Helios在下半年开始放量，Anthropic的首个千兆瓦级部署计划在2027年上半年进行。
随着预期上升且股价从高点回落，AMD的远期市盈率已从6月底的五年高点67倍降至45倍。这仍远高于其35倍的五年平均水平，因此该股并不便宜。
平均目标价为640美元，高于一年前的240美元，较周五504.80美元的收盘价高出27%。个别目标价范围从365美元到1250美元不等。
为何老虎环球基金的赌注现在看起来更优
风险在于2027年。分析师预计Helios将大规模出货给AI实验室，但这些实验室仍需建造并支付容纳它的数据中心费用。AMD正在帮助支付这笔账单：它授予了OpenAI一份最多1.6亿股的认股权证，并承诺向Anthropic投资高达50亿美元，与部署里程碑挂钩。当供应商资助其客户时，基于这些客户的预期值得怀疑。
尽管如此，我目前倾向于老虎环球基金的观点。AMD相对于远期收益的价格比6月底便宜了约三分之一，如果Helios如期出货，45倍的市盈率可以通过盈利增长而非股价下跌来降低。ARK的减持也无可厚非：它在大幅上涨后获利了结，同时仍将AMD保持在投资组合的前列。
周二的财报是第一个考验。AMD给出的第三季度收入指引约为130亿美元，上下浮动3亿美元。如果结果接近指引上限，且Helios进展顺利，将支持买入方。将于11月16日前提交的9月13F文件将显示老虎环球基金是否增持以及ARK是否继续卖出。
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