核心要点
- GE Vernova 股价较其6月30日的高点下跌了24%，而Susquehanna在10月29日维持其"积极"评级，目标价1250美元，较当前股价高出38%。
- Susquehanna的论点基于燃气轮机业务：第三季度后在手合同达122吉瓦，且价格更高。
- 按1250美元计算，GE Vernova的远期市盈率约为55倍，与其一年平均水平相当，而10月28日收盘时的市盈率为38倍，且自6月以来分析师的盈利预测几乎没有变化。
- 如果预测得以维持，该目标价看起来触手可及，而1月下旬发布的第四季度财报将显示燃气合同是否达到了管理层预期的130吉瓦。
GE Vernova (GEV) 在10月28日发布的财报中超出预期并上调了其2026年业绩指引，但股价仍比6月30日的高点低24%。Susquehanna坚持看好该股：10月29日，该机构维持其"积极"评级和1250美元的目标价，较当前股价高出38%。
一次不及预期，一场AI恐慌，以及一份复杂的超预期财报
股价下跌始于7月，当时电力部门第二季度收入有机增长14%，低于公司自身15%-17%的指引。
随后，在10月22日，随着Meta财报发布后AI基础设施类股遭到抛售，该股单日下跌近11%。
在10月28日的财报中，GE Vernova将其风电业务的预期亏损扩大至4-5亿美元，并表示第四季度燃气订单的每千瓦价格将较低。该公司还同意以90亿美元收购Trench Group，其中一半资金将通过新发债务筹集。
Susquehanna的论点：更多燃气业务，更优价格
Susquehanna分析师Charles Minervino将其目标价从1270美元略微下调。他的论点核心在于燃气业务：GE Vernova在第三季度签署了11吉瓦的新燃气合同，使其在手合同总量达到122吉瓦，价格比2025年第四季度的订单高出20%以上。
在财报发布中，Strazik承诺了更多："我们现在预计，我们的订单积压将在第四季度超过2000亿美元，利润率将有所改善，并将在2026年底前拥有至少130吉瓦的燃气设备在手合同。"
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1250美元仅需股票恢复其通常估值倍数
覆盖GE Vernova的37位分析师已将其共识目标价上调至1217美元，而一年前为678美元：
并非所有机构都如此乐观。10月29日，摩根大通将其目标价下调至1035美元，而给予该股"中性"评级的花旗将其目标价微调至1000美元。
然而，支撑这些目标价的盈利预测保持良好，预计归一化每股收益在2026年至2028年间将增长一倍以上：
（2025年的数据包含一次性29亿美元的税收优惠。）2027年和2028年的预测自6月以来几乎没有变动，上调的业绩指引让分析师没有理由下调它们。
因此，下跌源于估值倍数。GE Vernova在10月28日收盘时的远期市盈率为38倍，为过去一年最低：
将Susquehanna的1250美元目标价除以分析师对未来十二个月预期的每股收益22.88美元，得到约55倍的市盈率，正好处于其一年平均水平。
一切又回到燃气业务
这一年的平均水平是在AI电力股受到青睐时形成的，而分析师对2028年约610亿美元的收入预测已经高于管理层自身至少560亿美元的目标。
我的看法是：我认为，如果预测得以维持且估值倍数回升至其一年平均水平，Susquehanna的1250美元目标价看起来触手可及。1月下旬，第四季度财报将告诉我们GE Vernova是否真的如Strazik所承诺的那样，在年底实现了130吉瓦的在手合同。
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