鲸岩资本（Whale Rock Capital）创始人亚历克斯-萨克德特（Alex Sacerdote）以在高增长技术领先企业进入主流市场之前就发现它们而闻名。Sacerdote 没有将资金分散到各个领域，而是专注于在软件、半导体、电子商务、云基础设施和人工智能等领域推动创新的公司。他的策略是将深入的基本面研究与新兴趋势相结合，并在长期论点不变的情况下，愿意在短期波动中持有。
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Whale Rock 的投资组合建立在这样的信念之上：计算能力、自动化和数据驱动型商业模式的指数级进步将塑造下一个十年。Sacerdote 寻找的是市场主导企业，它们拥有不断扩大的可寻址市场、强大的竞争护城河以及将创新转化为规模和盈利能力的能力。这些都不是投机行为；每一个仓位都是根据其随着时间的推移实现可持续收入和盈利增长的潜力而选择的。
通过重点关注科技领域，Sacerdote 使鲸岩与全球经济加速数字化的趋势保持一致。从人工智能到改变各行各业的云计算提供商，他所持有的股票都瞄准了推动现代商业发展的基础设施和平台。这种集中、高定罪率的方法可能会带来波动，但也能让基金在早期支持变革性技术并在市场周期中持有，从而获取超额回报。
1. Applovin(APP) 占投资组合的 8.45
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Applovin 是 Whale Rock 的第二大持股公司，投资 4.873 亿美元，持有 184 万股，占投资组合的 8.45%。2025 年第一季度，该公司小幅增仓 2.35%，彰显了对这家移动应用营销领军企业的信心。Applovin公司专有的人工智能驱动广告优化技术使开发者能够更高效地获取高价值用户，同时最大限度地提高用户终身价值。公司的业务覆盖游戏和非游戏应用，这使公司在竞争激烈的市场环境中能够从移动广告支出的增长和货币化效率的提高中获益。
公司转向利润率更高的软件服务，再加上不断扩大的国际业务，为 Whale Rock 提供了多种上升渠道。通过将数据丰富的广告投放技术与其移动游戏工作室业务相结合，Applovin 控制了等式的供需双方。这种垂直整合不仅能提高盈利能力，还能在与更大的数字广告竞争对手的竞争中建立起可防御的护城河。对 Whale Rock 来说，这是对一个技术平台的押注，当创新和可扩展性交织在一起时，这个平台就会茁壮成长。
2.亚马逊（AMZN） 占投资组合的 8.33
即使在 2025 年第一季度减持 27.78% 之后，亚马逊仍持有 4.801 亿美元，占 Whale Rock 投资组合的 8.33%。公司持有的 252 万股亚马逊股票仍然反映了公司对全球最多元化的科技和零售公司之一的巨大投入。AWS 仍然是皇冠上的明珠，产生了大量现金流，为物流、人工智能驱动的零售自动化和数字广告领域的投资提供了动力。亚马逊在零售推荐引擎和 AWS 服务中对人工智能的战略关注，与 Whale Rock 对创新驱动增长的重视直接吻合。
虽然减仓可能反映了战术性的投资组合再平衡，但亚马逊的基本面依然强劲。其广告业务现已成为数十亿美元的收入来源，其增长速度超过了核心电子商务。同时，亚马逊在医疗保健、流媒体和自主配送领域的进军扩大了其生态系统，巩固了客户忠诚度。对于 Whale Rock 来说，亚马逊提供了一个罕见的组合：全球规模、多元化收入以及对前沿技术的持续再投资。
3. Duolingo (DUOL) 占投资组合的 4.89
在 Whale Rock 的投资组合中，Duolingo 占 2.817 亿美元，占总资产的 4.89%。2025 年第一季度，该基金确实减持了 23.12%，但仍持有 907049 股，足以跻身公司前十大持股公司之列。Duolingo 仍是基于应用程序的语言学习领域的主导者，其基于订阅的收入模式带来了高利润率和经常性收入。其游戏化的学习体验让用户乐此不疲，而该公司在数学、音乐和人工智能辅导领域的推进，也让其可寻址市场远远超出了传统的语言课程。
重要的是，Duolingo 的规模和品牌优势创造了一个增长循环，因为其庞大的用户群为人工智能模型提供了更多的训练数据，反过来又提高了学习效果，推动了进一步的应用。Whale Rock 的持续投资表明，它对 Duolingo 从语言学习应用转型为多学科数字教育巨头的能力充满信心。对于一家以技术为重点的基金来说，Duolingo 是具有企业级发展潜力的消费类应用的最佳范例。
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4. 英伟达（NVDA） 占投资组合的 3.50%
Whale Rock 持有英伟达 2.015 亿美元的股份，占投资组合的 3.50%，这反映出该公司坚信英伟达在推动人工智能经济方面的核心作用。虽然该基金在第一季度减持了 37.79%，但英伟达在用于 AI 工作负载、游戏和专业可视化的 GPU 方面的主导地位使其始终是核心技术阵地。该公司的Hopper和Blackwell架构为人工智能训练和推理设定了性能基准，而其CUDA生态系统则为客户创造了较高的转换成本。
除硬件外，英伟达不断增加的以人工智能为重点的软件套件，从 Omniverse 到企业人工智能框架，正在帮助其占领更多的价值链。如果市场波动提供了一个有吸引力的切入点，Whale Rock 的剩余持仓还留有重新扩张的空间。在更广泛的人工智能军备竞赛中，英伟达既是拾遗补缺的供应商，也是创新的引擎，这让 Whale Rock 有机会接触到技术领域最强大的世俗趋势之一。
5. 微软(MSFT) 占投资组合的 3.50%
微软是 Whale Rock 的中级持股，共投资 2.017 亿美元，持有 537,431 股，占投资组合的 3.50%。该基金在第一季度增持了 512,000 多股，大幅增长 2,067% 后，持仓量激增，这表明基金对微软的信心急剧上升。微软通过 Azure 在云计算领域占据主导地位，在 Copilot 等产品中深度集成了生成式人工智能，并在企业软件领域占据重要地位，这使其成为市场上最具战略意义的科技公司之一。
这种投资扩张反映了微软在科技投资组合中既是增长引擎又是防御支柱的地位。Office、Dynamics 和 Azure 的人工智能整合正在创造新的货币化机会，而 Xbox 和动视暴雪的游戏业务则提供了消费增长矢量。对于 Whale Rock 来说，微软的经常性企业收入和人工智能驱动的上升空间相结合，代表了一种优质、长期的持股，与其创新为先的理念完美契合。
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未来十年的技术复合
对 Whale Rock 而言，这一战略不是追逐昙花一现的炒作，而是支持有潜力在未来数年内主导其类别的技术领导者。通过专注于具有持久护城河、可扩展的商业模式以及能够把握变革趋势的公司，Sacerdote 将其投资组合定位为在市场周期中把握持续增长。十多年来，这类持股可以产生巨大的复利，尤其是在严格的投资组合管理下。
从云计算到人工智能基础设施，Whale Rock 的热门科技股都将受益于结构性的顺风，而非转瞬即逝的市场流行。这是一种有耐心的投资方法，它以信念为回报，让创新和市场份额的提升随着时间的推移发挥重要作用。对于那些相信未来十年属于推动数字化转型的公司的投资者来说，Whale Rock 的投资组合为他们提供了一个参与增长的路线图。
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