主要收获：
- 美联航通过在整个枢纽网络赢得品牌忠诚客户，实现了 “结构性、永久性和不可逆转 “的转型。
- 即使在经济环境疲软的情况下，该航空公司仍表现出非凡的韧性，第一季度税前利润率达到 COVID 成立以来的最高水平。
- 美联航的收入多元化战略和卓越的运营能力使其在经济衰退时能够超越竞争对手。
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美国联合航空公司（UAL）从大流行病中脱颖而出，成为一家根本性转型的航空公司。尽管宏观经济形势充满挑战，但该公司第一季度的每股收益仍达到 0.91 美元，税前利润率达到 3%。
在首席执行官 Scott Kirby 的领导下，美联航成功实施了 “United Next “战略，赢得了品牌忠诚客户，并创造了管理层所谓的 “结构性、永久性和不可逆转的 “竞争优势。
美国联合航空公司今天的股价反映了投资者对经济大环境和旅游需求疲软的担忧，尤其是在政府和国内休闲领域。
然而，UAL 的股价可能并没有完全反映出该航空公司竞争地位的加强和盈利弹性的提高，而这应该会推动其长期表现。
对于考虑购买美国联合航空公司股票的投资者来说，有三个关键因素使美联航有别于其他同行，并表明即使在经济不确定的情况下，该公司也有能力带来丰厚的回报。
让我们深入探讨一下。
1.品牌忠诚度领导力推动美国联合航空公司股价表现优异
美国联合航空公司在其七个枢纽中的六个取得了市场领先地位，并在主要市场上显著扩大了其品牌忠诚客户的份额。
这种转变是 UAL 股票吸引投资的核心理念。这家航空巨头已经从主要靠价格竞争转向通过优质服务、产品质量和忠诚度计划赢得客户。
在芝加哥，美联航 2024 年第四季度在本地始发客流中的领先优势从 2019 年的 6 个百分点扩大到 22 个百分点。
同样，在丹佛，美联航在丹佛乘客中的领先优势扩大到 10 个百分点。此外，美联航在湾区的市场份额也增加了 2.1 个百分点，显示出其在竞争激烈的市场中持续增长的势头。
这种品牌忠诚度优势形成了柯比所说的 “溢出航空公司 “动态，竞争对手只能通过降低价格来争取乘客。
在经济不景气时，美联航等品牌忠诚度高的航空公司会保持较好的定价能力，而溢出航空公司则会面临不成比例的压力。
首席财务官迈克-莱斯基宁（Mike Leskinen）指出，美联航预计将成为第一季度仅有的两家盈利航空公司之一，这凸显了美联航的竞争优势，美联航股票将继续受益。
信用卡注册量的增长进一步证明了忠诚度的转变，从 2019 年到 2024 年，丹佛和芝加哥的信用卡注册量增长将超过 100%。
这些忠实的品牌客户往往会与航空公司保持数十年的合作关系，从而为 UAL 的股票提供稳定的收入基础，支持其度过经济周期，并为企业创造可持续发展的护城河。
2.收入多样化加强 UAL 股票的弹性
与更依赖于单一收入来源的竞争对手相比，美联航的多元化收入流提供了下行保护。
该航空公司成功地开拓了多个细分市场：通过基本经济舱为对价格敏感的客户提供服务，通过免票为国内旅行者提供服务，通过增强型产品为高端旅客提供服务，以及通过其庞大的宽体机队为国际市场提供服务。
这些多元化努力应能在各种经济周期中继续支持美国联合航空公司的股票。
国际业务尤其强劲，第一季度北极星国际航线的单位收入增长了 8%，高端附加航线的收入增长了 5%以上。美联航的国际特许经营得益于结构性供应限制，因为许多竞争对手在大流行病期间退役了飞机，至今尚未更换。
此外，主要国际市场的机场机位紧张也为新运力的进入制造了巨大障碍。高端客舱的表现继续超过主客舱，第一季度高端客舱的整体收入增长了中等个位数。
这一高端化战略得到了北极星贵宾室投资、餐饮服务改善以及通过部署 Starlink 增强机上 WiFi 的支持，从而创造了可持续的溢价收入。
忠诚度计划是另一个多元化的收入来源，在第一季度增长了 9%，达到 15 亿美元，联合品牌支出也增长了 9%。事实证明，这一收入来源在各种经济周期中都具有显著的弹性，为 UAL 的股票投资者提供了稳定的收益。
即使在需求疲软的情况下，美联航仍能保持收入的正增长，第一季度收入增长了 5.4%，达到创纪录的 132 亿美元，这证明了多元化战略的有效性，也为美联航股票的长期前景提供了信心。
3.支持美国联合航空公司股票的卓越运营和成本管理
美联航的运营改进和成本管理能力应能在充满挑战的时期支持其股价。第一季度，美联航取得了自大流行病以来最高的 NPS 分数和最佳准点到达率，同时保持了公司历史上第二低的第一季度座位取消率。
这些运营改进直接转化为客户满意度和忠诚度，进一步增强了美国联合航空公司股票的投资价值。
第一季度，尽管面临通胀压力，但美联航的 CASM-ex 仅同比增长了 0.3%。由于 2 月份需求疲软，美联航迅速做出调整，提前退役了 21 架飞机，减少了盈利能力较低航线的运力，并取消了红眼航班。
公司 “没有任何借口 “的理念确保管理层将采取必要的行动来实现财务指标。对于 2025 年，美联航提供了一个基本方案，目标是每股收益 11.50 美元至 13.50 美元。即使在经济衰退的情况下，美联航预计每股收益也将达到 7-9 美元，这也是美联航首次在经济衰退中保持盈利。
美联航的资产负债表实力雄厚，拥有 183 亿美元的流动资金，净杠杆率降至 2.0 倍，为这些运营能力提供了支持。美联航第一季度产生的自由现金流超过 20 亿美元，在过去 12 个月中产生的自由现金流超过 50 亿美元，按当前估值计算，自由现金流收益率为 20%。
这种运营弹性、战略产能调整和成本灵活性使 UAL 股票即使在经济衰退时期也能保持强劲的相对业绩。
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UAL 股票的估值设置
跟踪 UAL 股票的分析师预计，正常化后的每股收益将从 2024 年的每股 10.61 美元增至 2027 年的每股 14.05 美元。
美国联合航空公司股票的远期市盈率为 7.4 倍，高于 6 倍的三年平均水平。如果美国联合航空股票的远期市盈率为 7 倍，那么到 2027 年初，其交易价格将达到每股 98 美元左右，高于目前的 78 美元。
跟踪 UAL 股票的分析师平均目标价为 91 美元，表明与当前水平相比有 17% 的潜在上涨空间。
在跟踪美国联合航空公司股票的 26 位分析师中，21 位建议 “买入”，3 位建议 “持有”，2 位建议 “卖出”。分析师对 UAL 股票的最高目标价为 130 美元，最低目标价为 42 美元。
美国联合航空公司股票的TIKR 启示
美国联合航空公司已从一家传统的网络承运商转变为拥有多元化收入来源和卓越运营的品牌忠诚度领导者。
虽然美国联合航空公司的股票近期面临着经济不确定性的压力，但其结构性优势使其在充满挑战的时期表现优异。
对于寻求在航空业投资的投资者来说，UAL 股票既有下行保护，又有上行潜力，以目前的估值来看，它是一个极具吸引力的投资机会。
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