引入估值模型! 
主要收获：
- 礼来公司公布的第一季度收入为 127.3 亿美元，同比增长 45%，这主要得益于其增量蛋白药物的成功。
- Orforglipron III 期临床数据显示，它有望成为首个具有注射剂疗效和安全性的口服 GLP-1。
- Mounjaro 和 Zepbound 继续保持强劲增长势头，市场份额大幅提升。
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礼来公司（LLY）第一季度业绩出类拔萃，彰显了这家制药巨头在迅速扩大的胰岛素市场中的主导地位。
其开创性的口服 GLP-1 候选药物 orforglipron 显示出良好的 III 期数据，有可能彻底改变全球糖尿病和肥胖症治疗的可及性。
在过去的十年中，LLY 股票表现出色，回报率高达 805%，年复合增长率为 24.9%。
公司在胰岛素疗法方面拥有多样化的产品线和市场领导地位，这使其在不断变化的医疗保健领域占据有利地位。
让我们来看看礼来公司在目前的水平上是否是一个令人信服的投资机会。
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1.LLY 股票将受益于市场主导地位
礼来公司的主要增长动力仍然是以 Mounjaro 和 Zepbound 为首的增量蛋白专营权。Mounjaro在第一季度创造了38.4亿美元的收入，同比增长113%，而Zepbound贡献了23.1亿美元，同比增长超过四倍。
“首席执行官戴夫-里克斯（Dave Ricks）在财报电话会议上表示：”我们很高兴能公布口服 GLP-1 orforglipron 的首批 III 期临床数据。
ACHIEVE-1试验展示了orforglipron的潜力，它既能提供类似注射GLP-1的疗效，又能提供每日一次口服药物的便利。
orforglipron 的数据显示，血红蛋白 A1c 降低了 1.3% 至 1.6%，超过 65% 的患者的 A1c 水平低于 6.5%。
在最高剂量下，体重减轻率达到约 7.9%，与现有注射用 GLP-1 药物的表现相当。最重要的是，该药的安全性没有出现肝脏安全问题，只有 4% 至 8% 的患者因不良反应而停药。
除了orforglipron，礼来的产品线还包括retatrutide，这是一种针对GLP-1、GIP和胰高血糖素受体的三重受体激动剂。这家医疗保健巨头预计将在第四季度开始提交orforglipron治疗肥胖症的监管申请，然后在2026年上半年提交2型糖尿病的监管申请。
2.注重全球扩张
礼来公司的国际扩张战略继续保持强劲势头。Mounjaro 已在 40 多个国家上市，最近还进入了中国、印度和墨西哥等主要市场。
该公司专注于 2 型糖尿病的报销和肥胖症治疗生态系统在国际上的发展，为其提供了可观的增长空间。
“Cardiometabolic Health 公司总裁 Ken Custer 指出：”从全球范围来看，到本十年结束时，预计将有 15 亿左右的人生活在超重和肥胖之中。
国际机遇超越了现有市场。全球超过 85% 的患者仍未得到治疗，而在日本等市场，人们更倾向于口服药物，orforglipron 可以释放以前无法获得治疗的患者群体。
其生产优势包括无需冷链储存，生产设施与注射用增量素分开。
3.强大的资产负债表
礼来公司以强劲的财务指标进入了这一增长阶段。该公司第一季度的收入增长了 45%，毛利率扩大到 83.5%。
业绩利润率（定义为毛利率减去研发和 SG&A 费用）同比增长超过 11 个百分点，达到 42.6%。
除胰岛素疗法外，礼来还在免疫学、肿瘤学和神经科学领域保持着多元化的产品线。Ebglyss在特应性皮炎领域继续保持强劲的增长势头，而Kisunla在阿尔茨海默病治疗领域也取得了稳步进展。
公司以 15.7 亿美元的价格收购了 Scorpion Therapeutics 的 PI3K alpha 抑制剂项目，这表明了公司对肿瘤创新的持续承诺。
资本分配依然严格，第一季度分配股利 13 亿美元，回购股票 12 亿美元。
礼来公司宣布自 2020 年起在美国的生产投资将超过 500 亿美元，包括计划新建四家工厂，以提高国内生产能力。
尽管关税和贸易政策可能带来不确定性，但管理层更新的 2025 年指导仍反映了对基本业务趋势的信心，重申了收入和业绩利润率预期。
LLY 股票的估值设置
尽管礼来公司业绩优异，但其估值反映了增长前景和执行能力。
分析师预计，在胰岛素专营权增长和管道进展的推动下，该公司的正常化收益将从 2024 年的每股 12.99 美元增长到 2027 年的每股 36.54 美元。
LLY 股价目前的交易指标体现了其在高增长的增量市场中的领导地位。
Orforglipron 本身就有机会大幅扩大可服务的患者群体，尤其是在口服药物接受障碍较少的国际市场。
估值模型显示，未来 2.5 年的潜在上涨空间为 77.3%，年化回报潜力为 25.6%。
这反映了多种增长动力以及糖尿病、肥胖症和邻近适应症的治疗范围不断扩大。
LLY 股票的分析师平均目标价
华尔街维持对 LLY 股票的看涨前景，一致目标价为 951.98 美元。预期范围从 650 美元到 1,190 美元不等，反映了对胰岛素市场增长轨迹和礼来公司竞争定位的不同看法。
在覆盖礼来公司股票的 29 位分析师中，23 位建议 “买入”，4 位建议 “持有”，2 位建议 “卖出”，这表明他们对该公司的战略方向和执行能力充满信心。
礼来股票的TIKR 启示
礼来公司的第一季度业绩和orfglipron的突破性进展表明，该公司有能力在抓住当前市场机遇的同时进行创新。
胰高血糖素市场的领导地位、全球扩张潜力和多元化管道开发相结合，为持续创造价值提供了令人信服的投资论据。
肥胖症和糖尿病的流行代表着全球大量未得到满足的医疗需求，礼来公司的综合方法使其能够获取不成比例的价值。
对于寻求进入变革性胰岛素疗法市场的投资者来说，礼来公司股票是一个领先的纯粹投资机会。
常见问题
1.LLY 股票的目标价是多少？
LLY 的平均目标股价为 952 美元。
2.礼来股票是买入、卖出还是持有？
在覆盖礼来公司股票的 29 位分析师中，有 23 位建议 “买入”。
3.LLY 股票是否向股东支付股息？
是的，预计 LLY 股票将在 2025 年支付每股 5.90 美元的年度股息。
4.LLY 股票的 3 年预测是什么？
我们的估值模型预测，LLY 的股价将在 2028 年达到 1,375 美元。
5.LLY 的股价是否被高估？
考虑到共识目标价，LLY 股票在 2025 年 6 月的折价率为 23%。
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