Principais conclusões:
- O modelo de avaliação de 2 minutos avalia as ações da Ichor em US$ 35 por ação em 2 anos.
- Isso representa um potencial de 106% de aumento em relação ao preço atual de US$ 17 por ação.
- Prevê-se que as ações de chips aumentem o lucro por ação (EPS) em mais de 878% nos próximos três anos, à medida que as margens aumentam.
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A Ichor Holdings(ICHR) é líder global em projeto, engenharia e fabricação de subsistemas e componentes críticos de fornecimento de fluidos para equipamentos de capital de semicondutores.
Com operações nos Estados Unidos, na Ásia e na Europa, os sistemas de precisão de fornecimento de gás e líquido da Ichor são essenciais para os processos de fabricação de semicondutores nos setores de eletrônicos de consumo, automotivo e de telecomunicações.
A empresa está implementando uma estratégia transformadora para qualificar componentes proprietários em toda a sua principal base de clientes, com o objetivo de expandir a margem bruta dos níveis atuais para uma faixa ambiciosa de 18 a 20%.
Apesar dos desafios de margem bruta no primeiro trimestre, o CEO Jeff Andreson enfatizou que “a estratégia está funcionando”, com as qualificações de componentes progredindo antes do previsto.
Com as ações da ICHR sendo negociadas atualmente em torno de US$ 17 por ação, a Ichor apresenta uma oportunidade atraente de reviravolta para os investidores que buscam exposição à recuperação dos equipamentos de semicondutores e à transformação do fornecimento interno da empresa.
Vamos examinar por que a Ichor parece atraente usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos.
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O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Três fatores principais determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho da empresa.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplo: quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o lucro por ação (LPA) normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
Por que as ações de tecnologia parecem subvalorizadas
Previsão
Com base nas estimativas dos analistas, espera-se que a Ichor obtenha um crescimento notável nos lucros por ação nos próximos três anos, à medida que o fabricante de chips executa sua estratégia de expansão de margem.
A projeção é que o EPS cresça de US$ 0,18 em 2024 para US$ 1,76 em 2027, representando um aumento total de 878%, impulsionado pela alavancagem operacional e pela adoção de componentes proprietários.
É provável que esse crescimento dos lucros das ações de tecnologia seja impulsionado por:
- Marco de qualificação de componentes: até o final de 2025, espera-se que os quatro maiores clientes estejam qualificados em todas as três principais famílias de produtos (válvulas, conexões, substratos), o que representa um marco comercial significativo.
- Expansão do fornecimento interno: Reduzir o fornecimento externo de 85% em 2024 para 75% em 2025, com painéis de gás de próxima geração apresentando 70% de conteúdo interno em comparação com 10% historicamente.
- Tecnologia proprietária de controle de fluxo: primeirasqualificações deusuário finalem andamento para a tecnologia proprietária de controle de fluxo, representando a maior parte da lista de materiais com os ciclos de qualificação mais longos.
- Recuperação do mercado de WFE: Crescimento modesto esperado para 2025 em equipamentos de fabricação de wafer, com a Ichor posicionada para superar o crescimento geral do mercado.
Para nossa avaliação, estimamos que as ações da ICHR atingirão US$ 1,75 em EPS até 2027.
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As ações da Ichor estão subvalorizadas neste momento?
As ações da Ichor são negociadas a cerca de 18 vezes o lucro futuro, o que está abaixo de seu P/L médio histórico de 5 anos de 24 vezes, conforme mostrado no gráfico de avaliação.
Considerando a estratégia transformadora de expansão de margem da empresa, o posicionamento estratégico na cadeia de suprimentos de equipamentos críticos de semicondutores e a alavancagem operacional esperada com a adoção de componentes proprietários, um múltiplo P/L futuro de 20x parece razoável para nossa avaliação conservadora.
Valor justo das ações da Ichor
Usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos e aplicando uma abordagem conservadora:
- Estimativa conservadora de EPS para 2027: US$ 1,75
- Múltiplo conservador de P/L futuro: 20x
EPS normalizado esperado (US$ 1,75) * Índice P/E futuro (20x) = Preço esperado da ação (US$ 35)
O preço esperado de 2 anos das ações da ICHR que obteríamos com essa avaliação é de US$ 35 por ação.
Com as ações da Ichor sendo negociadas atualmente a cerca de US$ 17 por ação, isso implica um potencial de alta de 106% nos próximos dois anos, ou um retorno anualizado de 44%.
As ações de semicondutores estão bem posicionadas para proporcionar ganhos extraordinários aos acionistas, uma vez que os retornos anuais médios dos mercados mais amplos têm sido de cerca de 10%.
Lembre-se de que este é apenas um exercício de avaliação, e não sabemos ao certo qual será o preço das ações no futuro.
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Qual é o preço-alvo médio dos analistas para as ações da ICHR?
Os analistas estão cada vez mais otimistas com relação às perspectivas de crescimento da Ichor. O preço-alvo consensual das ações da ICHR é de aproximadamente US$ 37 por ação, o que indica que os analistas veem uma alta de cerca de 111% em relação aos níveis atuais.
Riscos a serem considerados
Apesar da perspectiva de alta, os investidores devem estar cientes de vários riscos que podem afetar a trajetória de crescimento da Ichor:
- Risco de execução na expansão da margem: A perda de margem bruta no primeiro trimestre destacou os desafios na transição para o fornecimento interno de componentes, já que a empresa foi forçada a comprar mais suprimentos externos do que o previsto.
- Ciclicidade dos semicondutores: Receita vinculada aos ciclos de gastos com equipamentos de fabricação de wafer, com redução da orientação para o segundo trimestre devido à cautela dos clientes com relação às políticas tarifárias e mudanças no cronograma de entrega.
- Incerteza sobre o impacto das tarifas: As tarifas de aço e alumínio estão afetando os custos, e as decisões finais sobre as tarifas de semicondutores são esperadas para o início do verão, criando incertezas nos negócios.
- Concentração de clientes: desempenho dependente dos principais clientes de ferramentas de processo, com o maior e o segundo maiores clientes a poucos pontos percentuais um do outro.
TIKR Takeaway
A Ichor Holdings apresenta uma oportunidade única de investimento no setor de equipamentos de semicondutores durante um período de transformação.
O potencial de alta das ações da ICHR é impulsionado pelo progresso da qualificação de componentes estratégicos, vantagens de custo de fornecimento interno, desenvolvimento de tecnologia proprietária e posicionamento para uma recuperação no mercado de equipamentos de semicondutores.
Embora existam desafios de execução de curto prazo em relação à expansão da margem bruta, a abordagem sistemática da Ichor para qualificar componentes proprietários em toda a sua base de clientes cria vantagens competitivas sustentáveis.
A confiança do CEO Jeff Andreson de que “até o final de 2025, esperamos ter todos os nossos quatro maiores clientes qualificados em todas as nossas três principais famílias de produtos” representa um ponto de inflexão crítico para o modelo de negócios.
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