Principais conclusões:
- O modelo de avaliação de 2 minutos avalia as ações da UNH em US$ 543 por ação em 2 anos.
- Isso representa um potencial de 38% de aumento em relação ao preço atual de US$ 395 por ação.
- Projeta-se que o lucro por ação da UnitedHealth cresça um total de 26% nos próximos 3 anos, apesar dos desafios de curto prazo.
- As ações da UNH são negociadas a apenas 14,6x o lucro futuro, no limite inferior de sua faixa histórica e abaixo de sua média de 5 anos de 20,1x.
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O UnitedHealth Group(UNH) é a maior seguradora de saúde dos Estados Unidos, atendendo a aproximadamente 50 milhões de membros por meio de seu portfólio diversificado de negócios, incluindo a UnitedHealthcare (seguros) e a Optum (serviços de saúde).
Apesar de sua posição dominante no mercado e de seu histórico consistente de crescimento, as ações da UNH sofreram uma pressão significativa, criando o que parece ser uma oportunidade de avaliação atraente em um setor tradicionalmente defensivo.
Vamos analisar se a avaliação atual da UNH oferece um ponto de entrada atraente para os investidores de longo prazo.
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O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Três fatores principais determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho da empresa.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplo: quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o lucro por ação (LPA) normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
Por que as ações da UNH parecem subvalorizadas
Previsão
Prevê-se que a UnitedHealth enfrentará os desafios atuais antes de retomar um forte crescimento. De acordo com as estimativas dos analistas, é provável que os lucros da UNH caiam em 2025, refletindo as pressões contínuas das taxas do Medicare Advantage e as tendências de aumento dos custos médicos, antes de uma recuperação robusta em 2026 e 2027.
O crescimento projetado de 26% nos lucros acumulados de 2024 a 2027 demonstra a força subjacente dos negócios da UnitedHealth e sua capacidade de se adaptar às mudanças na dinâmica do setor de saúde.
Esse crescimento dos lucros das ações da UNH provavelmente será impulsionado por:
- Modelo de negócios diversificado: A combinação de seguros (UnitedHealthcare) e serviços de saúde (Optum) da UnitedHealth proporciona diversificação de receita e múltiplas vias de crescimento, reduzindo a exposição a um único segmento de mercado.
- Vantagens de escala: Como a maior seguradora de saúde dos EUA, a UNH se beneficia de uma escala inigualável, de recursos de análise de dados e de poder de negociação com os prestadores de serviços de saúde.
- Motor de crescimento da Optum: o segmento Optum continua a se expandir por meio de crescimento orgânico e aquisições estratégicas, proporcionando fluxos de receita com margens mais altas e benefícios de integração vertical.
- Ventos favoráveis demográficos: O envelhecimento da população dos EUA impulsiona o aumento da utilização de serviços de saúde, o que beneficiará os principais negócios do UNH no longo prazo.
Em nossa avaliação, presumiremos que as ações da UNH apresentarão um lucro por ação (EPS) de US$ 35 em 2027.
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As ações da UnitedHealth estão subvalorizadas neste momento?
As métricas de avaliação atuais da UnitedHealth sugerem que as ações do setor de saúde podem estar subvalorizadas em relação às suas perspectivas de crescimento.
Nos últimos cinco anos, as ações da UNH tiveram uma média de um múltiplo P/L futuro de 20 vezes, com picos acima de 25 vezes durante períodos de mercado orientados para o crescimento. Atualmente, as ações da UNH são negociadas a cerca de 15 vezes o lucro futuro.
Essa avaliação comprimida parece refletir as preocupações com as tendências dos custos médicos, a lucratividade do Medicare Advantage e os recentes problemas de segurança cibernética na Change Healthcare.
Ainda assim, isso pode não levar totalmente em conta os diversos fluxos de receita da empresa, as vantagens de escala e a execução consistente de longo prazo.
Usaremos um múltiplo conservador de P/L futuro de 15x para nossa avaliação, que está abaixo do múltiplo médio histórico de negociação. A ação poderá retornar a um múltiplo de avaliação de P/L de 20x se o negócio continuar a sustentar um crescimento anual de ganhos de dois dígitos após 2027.
Valor justo das ações da UNH
Usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos e aplicando uma abordagem conservadora:
- Estimativa conservadora de EPS para 2027: US$ 35
- Múltiplo conservador de P/L futuro: 15x
- Dividendos esperados para os próximos 2 anos: US$ 18
LPA normalizado esperado (US$ 35) * Índice P/L futuro (15x) + Dividendos esperados (US$ 18) = Preço esperado da ação (US$ 545)
O preço esperado de 2 anos das ações da UNH que obteríamos com essa avaliação é de US$ 545 por ação.
Com as ações da UNH sendo negociadas atualmente a cerca de US$ 395 por ação, isso implica que as ações da United Health podem ter um potencial de alta de 38% nos próximos dois anos, ou um retorno anualizado de 17%.
Lembre-se de que este é apenas um exercício de avaliação, e não sabemos com certeza qual será o preço das ações no futuro.
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Qual é o preço-alvo das ações da UNH?
Os analistas têm uma meta de preço médio de cerca de US$ 548 por ação para as ações da UnitedHealth, o que indica que eles veem uma alta de quase 39% hoje para a gigante da saúde com base no preço atual de suas ações:
Riscos a serem considerados
Embora nossa avaliação e as metas de preço dos analistas sugiram que a ação poderia valer cerca de US$ 543 por ação, os investidores devem estar cientes de vários riscos para a ação:
- Tendências de custos médicos: O aumento dos custos de saúde, especialmente no segmento Medicare Advantage, pode pressionar as margens se exceder os aumentos de prêmios.
- Ambiente regulatório: O setor de saúde continua sendo fortemente regulamentado, com possíveis mudanças nas políticas que podem afetar os mercados de seguros e as taxas de reembolso.
- Pressões competitivas: O UNH enfrenta a concorrência de seguradoras tradicionais e de novos participantes que estão aproveitando a tecnologia para interromper a prestação e o financiamento do atendimento médico.
- Preocupações com a segurança cibernética: O recente ataque de ransomware ao Change Healthcare destacou as vulnerabilidades dos sistemas de TI do setor de saúde e os riscos financeiros e de reputação.
- Limitações de tamanho: A posição dominante da UNH no mercado pode limitar as futuras oportunidades de aquisição nos EUA devido a preocupações antitruste, o que poderia desacelerar suas oportunidades de crescimento inorgânico.
TIKR Takeaway
O UnitedHealth Group representa uma rara oportunidade de investir em uma empresa de saúde líder de mercado com características defensivas em uma avaliação historicamente atraente.
O desconto atual da ação em relação ao seu múltiplo médio histórico cria um perfil de risco-recompensa atraente, principalmente devido à projeção de recuperação e crescimento dos lucros da empresa para 2026 e anos seguintes.
A pressão temporária sobre os lucros esperada em 2025 parece bem contabilizada no preço atual das ações, criando um ponto de entrada atraente para investidores de longo prazo.
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