Principais conclusões:
- A CNH Industrial está enfrentando a recessão agrícola cortando a produção e reduzindo o estoque dos revendedores, preparando-se para uma recuperação em 2026.
- As ações da CNH poderiam razoavelmente atingir US$ 15/ação até dezembro de 2029, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 51% em relação ao preço atual de US$ 10/ação, com um retorno anualizado de 10% nos próximos 4,2 anos.
A CNH Industrial(CNH) fabrica tratores, colheitadeiras e equipamentos de construção para agricultores e construtores em todo o mundo. Atualmente, a empresa está passando por um ciclo agrícola desafiador, mas a administração está tomando as medidas certas para sair fortalecida do outro lado.
A CNH opera duas marcas principais na agricultura, Case IH e New Holland, além de uma divisão de equipamentos de construção.
Ela também administra a CNH Industrial Capital, que financia a compra de equipamentos para os clientes. A fabricação ocorre na América do Norte, Europa, América Latina e Ásia-Pacífico.
A linha de produtos inclui desde tratores de grande porte e colheitadeiras para grandes fazendas até tratores de médio porte para operações diversas. Mais recentemente, a CNH vem desenvolvendo o FieldOps, sua plataforma de tecnologia de agricultura de precisão que ajuda os agricultores a gerenciar suas operações com mais eficiência.
No segundo trimestre de 2025, a CNH apresentou uma receita de US$ 4,7 bilhões, uma queda de 14% em relação ao ano anterior. Isso não foi uma surpresa, pois a gerência havia cortado intencionalmente a produção para ajudar os revendedores a trabalhar com o excesso de estoque.
Sob o comando do CEO Gerrit Marx e do novo CFO Jim Nickolas, a CNH está concentrada em fazer com que os estoques das concessionárias voltem a níveis saudáveis até o final do ano.
A equipe cortou a produção 12% abaixo do ritmo do ano passado e ajudou os revendedores a reduzir o estoque agrícola em mais de US$ 200 milhões em apenas um trimestre. Eles também estão lançando novas tecnologias, incluindo uma parceria com a Starlink, anunciada em maio, que traz conectividade de internet via satélite para equipamentos agrícolas.
As ações da CNH Industrial abriram seu capital em 2011 e, desde então, retornaram menos de 10% aos acionistas, mesmo se ajustarmos os reinvestimentos de dividendos.
Eis por que acreditamos que as ações da CNH Industrial estão preparadas para proporcionar retornos sólidos até 2029, impulsionadas pela recuperação dos mercados agrícolas e pela execução de melhorias tecnológicas e de qualidade por parte da empresa.
O que o modelo diz sobre as ações da CNH
Examinamos o potencial de alta da CNH Industrial com base em nossa posição atual no ciclo agrícola e em fatores sob o controle da administração, como gestão de estoques, melhorias de qualidade e desenvolvimento de tecnologia.
A CNH está passando pela pior parte do ciclo agrícola em 2025, pois os estoques das concessionárias estão muito altos, os agricultores não estão comprando muitos equipamentos e a produção está bem abaixo do normal.
No entanto, a empresa está fazendo movimentos inteligentes em tecnologia com a parceria Starlink e a plataforma FieldOps. Essas não são apenas coisas boas - elas realmente ajudam os agricultores a serem mais produtivos, o que sustenta os preços ao longo do tempo.
Usando premissas conservadoras de crescimento de receita anual de 1,3%, margens líquidas de 6,3% e um múltiplo de P/L de 13x, estimamos que as ações da CNH poderiam subir dos atuais US$ 10 para US$ 13 por ação.
Isso representa um retorno total de 31%, ou cerca de 13% ao ano nos próximos 2,2 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da CNH:
1. Crescimento da receita: 1,3%
A receita caiu 14% no segundo trimestre, uma vez que a CNH deliberadamente não produziu o suficiente para ajudar os revendedores a liquidar seus estoques. As vendas no setor agrícola caíram 17%, e o setor de construção caiu 13%.
No entanto, há motivos para otimismo no futuro. Primeiro, a produção deve corresponder à demanda do varejo até o final de 2025. Quando isso acontecer, mesmo em um mercado estável, a CNH poderá aumentar a produção e os embarques no atacado em 2026.
Em segundo lugar, algumas partes da Europa estão dando sinais de vida, como evidenciado pelo aumento da atividade de varejo na Alemanha e na Polônia durante o segundo trimestre. Esses mercados não estão em expansão, mas não estão mais se deteriorando.
Em terceiro lugar, a CNH está avançando em sua tecnologia de agricultura de precisão. A parceria Starlink oferece aos agricultores conectividade confiável com a Internet em qualquer lugar, alimentando a plataforma FieldOps.
Novos recursos serão revelados na feira Agritechnica em novembro de 2025. Melhor tecnologia significa mais valor para os agricultores, o que, por sua vez, leva a melhores preços para a CNH.
Em quarto lugar, as iniciativas de fornecimento estratégico da empresa estão reduzindo a base de custos sem sacrificar a qualidade. Isso ajuda as margens, mesmo que o crescimento da receita seja modesto.
Estamos usando um crescimento de receita anual de 1,3%. Isso pressupõe que 2025 seja o ponto mais baixo e que as coisas melhorem modestamente a partir daí.
2. Margens operacionais: 6,3%
Quando você reduz a produção em 12%, suas fábricas se tornam menos eficientes e os custos fixos são distribuídos por menos unidades.
O mix geográfico da empresa também está prejudicando as margens. A América do Norte é a região de maior margem de lucro da CNH, mas as vendas de agrícolas nessa região caíram 36% no segundo trimestre. Essa única região foi responsável por mais de 90% do declínio total das vendas agrícolas da CNH. Quando seu negócio de melhor desempenho é atingido, as margens gerais sofrem.
As tarifas são outro fator negativo, com um impacto de cerca de US$ 120 milhões esperado para o segundo semestre de 2025. As tarifas de aço e alumínio dobraram de 25% para 50%, elevando os preços do aço doméstico em 30% desde o início do ano. A CNH obtém 95% de seu aço no mercado interno, mas mesmo os preços domésticos aumentam quando as tarifas sobem.
Do lado positivo, as despesas com qualidade estão significativamente menores no acumulado do ano em relação ao ano passado. Os custos de garantia também estão caindo, enquanto o fornecimento estratégico está proporcionando eficiências de compra.
Estamos usando margens líquidas de 6,3%, o que representa um aumento em relação à média de 4,1% de cinco anos, mas reconhece todos os ventos contrários que a CNH está enfrentando.
Isso pressupõe que as melhorias operacionais são reais e produzem resultados, mas que os impactos das tarifas e da subprodução não desaparecem da noite para o dia.
3. Múltiplo P/E de saída: 13x
Atualmente, as ações da CNH são negociadas a cerca de 15x o lucro, abaixo da média de 5 anos de 12,2x e muito abaixo da média de 10 anos de 23,5x.
O mercado está indicando uma falta de confiança em uma forte recuperação, impulsionada pelo ceticismo sobre quando os agricultores voltarão a comprar equipamentos e se a CNH pode melhorar suas margens.
Estamos usando 13x, que é bem próximo de onde as ações são negociadas atualmente. Essa é uma abordagem conservadora, e não estamos contando com o fato de o mercado se apaixonar repentinamente pela CNH.
Se a CNH executar a normalização de estoques, as melhorias de qualidade e o lançamento de tecnologia, um múltiplo de 13x parece bastante viável.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da CNH até 2030 mostram resultados variados com base na execução da transformação e nas iniciativas estratégicas: (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: a recessão agrícola se arrasta por mais tempo do que o esperado, ou a CNH perde participação de mercado → 5% de retorno anual
- Caso médio: o estoque se normaliza conforme planejado, os mercados se recuperam modestamente em 2026 → 10% de retorno anual
- Caso alto: forte demanda dos agricultores se recupera em 2026, as margens se expandem significativamente → 15% de retornos anuais
As ações da CNH têm características defensivas que oferecem proteção contra quedas. A diversificação geográfica ajuda, e o negócio de serviços financeiros continua gerando lucros.
As melhorias operacionais, como qualidade e sourcing, geram resultados independentemente das condições do mercado.
O argumento de alta para as ações da CNH pode ser muito atraente se tudo der certo. Se os agricultores voltarem ao mercado em 2026 com demanda reprimida, a CNH estará bem posicionada. Os estoques estarão limpos, a produção poderá aumentar rapidamente e a história da tecnologia estará avançando.
Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estas 5 empresas de compostos subvalorizadas com potencial de superar o mercado
A TIKR acaba de lançar um novo relatório gratuito sobre 5 empresas de capitalização que parecem subvalorizadas, superaram o mercado no passado e podem continuar a apresentar desempenho superior em um período de 1 a 5 anos com base nas estimativas dos analistas.
Nele, você terá uma análise de 5 empresas de alta qualidade com:
- Forte crescimento da receita e vantagens competitivas duradouras
- Avaliações atraentes com base nos lucros futuros e no crescimento esperado dos lucros
- Potencial de alta de longo prazo respaldado pelas previsões dos analistas e pelos modelos de avaliação da TIKR
Esses são os tipos de ações que podem proporcionar grandes retornos a longo prazo, especialmente se você as adquirir enquanto ainda estiverem sendo negociadas com desconto.
Quer você seja um investidor de longo prazo ou esteja apenas à procura de grandes empresas negociadas abaixo do valor justo, este relatório o ajudará a se concentrar nas oportunidades de alta.
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