대부분의 투자자는 매출 성장률, 주당 순이익, 밸류에이션 비율 등 기업의 표면적인 지표에 집중합니다. 이러한 수치도 중요하지만 이는 이야기의 일부분일 뿐입니다.
회사의 재무 정보를 자세히 들여다보면 비즈니스의 실제 품질이 드러나기 시작합니다. 수익을 현금으로 얼마나 잘 전환하는지, 운영의 확장성은 어느 정도인지, 주주를 위한 장기적인 가치를 실제로 창출하고 있는지 확인할 수 있습니다.
이 글에서는 투자자들이 우량 기업을 발견하는 데 도움이 되는 간과하기 쉬운 5가지 지표를 소개합니다. 또한 10만 개 이상의 글로벌 주식에 대한 상세한 애널리스트 추정치, 20년 이상의 과거 재무 정보, 강력한 밸류에이션 도구를 이용할 수 있는 TIKR에서 각 지표를 추적하는 방법도 알아볼 수 있습니다.
자세히 알아봅시다!
1. 운영 레버리지
영업 레버리지란 기업이 매출보다 이익을 얼마나 빠르게 늘릴 수 있는지를 측정합니다. 영업 레버리지가 있는 회사는 새로운 매출 1달러당 더 많은 수익을 올릴 수 있으므로 비즈니스의 확장 가능 여부를 알 수 있습니다.
고정비가 높고 변동비가 낮은 기업은 강력한 운영 레버리지의 이점을 누릴 수 있습니다. 즉, 매출이 증가하더라도 변동 비용이 낮기 때문에 비용이 빠르게 증가하지 않으므로 시간이 지남에 따라 수익성이 높아집니다.
중요한 이유
운영 레버리지는 비즈니스가 효율적으로 확장할 수 있다는 가장 명확한 신호 중 하나입니다.
회사의 매출이 지속적으로 성장하고 영업이익이나 EBITDA가 더 빠르게 증가한다면 이는 레버리지가 건전하다는 신호입니다.
이는 또한 마진 확장과도 직결됩니다. 우수한 비즈니스는 규모가 커짐에 따라 시간이 지남에 따라 마진이 확대되는 경우가 많으며, 이는 비즈니스의 효율성이 향상되고 있음을 보여줍니다. 부진한 비즈니스는 성장하더라도 마진이 제자리이거나 줄어들 수 있습니다.
알파벳의 영업 마진이 시간이 지남에 따라 확대되어 2024년에는 기록적인 수익 마진을 기록할 것으로 예상됩니다:
TIKR에서 운영 레버리지를 추적하는 방법:
- TIKR에서 회사 검색
- 재무 > 손익 계산서로 이동
- 장기 영업 이익률 추세 분석
2. EBITDA 및 매출 총이익 추세
매출 총이익과 EBITDA 마진은 회사의 경쟁력에 대해 많은 것을 알려줄 수 있습니다. 마진이 확대되고 있다면 일반적으로 가격 책정력이나 운영 효율성 또는 두 가지 모두를 갖춘 비즈니스입니다.
이러한 마진이 줄어들고 있다면 비용 상승, 수요 약화, 경쟁 심화 등으로 인해 회사가 경쟁력을 잃고 있다는 신호일 수 있습니다.
중요한 이유
매출 총이익은 기업의 해자 및 가격 결정력의 강도를 반영합니다. 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBITDA) 마진은 기업의 전반적인 수익성을 나타냅니다.
마진이 안정적이거나 상승하면 비즈니스가 효율성을 높이고 있거나 경쟁 우위를 강화하고 있음을 의미합니다. 마진이 하락하면 경쟁이 치열해지거나 비용 관리가 제대로 이루어지지 않거나 업계 역학 관계가 좋지 않다는 의미일 수 있습니다.
마진은 또한 운영상의 변화를 가장 먼저 발견할 수 있는 곳 중 하나입니다. 회사는 여전히 매출이 증가하고 있을 수 있지만, 마진이 감소하고 있다면 그 성장은 질이 떨어지거나 지속하기 어려울 수 있습니다.
알파벳의 매출 총이익률은 2015년 61% 이상에서 현재 약 58%로 점차 감소했으며, 이는 투입 비용에 대한 약간의 압박과 수익성이 낮은 부문으로 수익 믹스가 이동하고 있음을 시사합니다.
반면, 2019년 30% 미만에서 2024년 37%까지 상승한 EBITDA 마진은 2019년 이후 크게 개선되었습니다. 이는 총수익성의 변동에도 불구하고 비용 규율과 운영 레버리지가 강화된 덕분입니다.
TIKR에서 EBITDA 및 총 마진 추세를 추적하는 방법:
- TIKR에서 회사 검색
- 재무 > 비율로 이동
- 마진 분석에서 총 마진 및 EBITDA 마진을 확인합니다.
- 3~5년 동안 수익이 개선되고 있는지 또는 악화되고 있는지 확인합니다.
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3. 공유 횟수 추세
주식의 주식 수 추이는 회사가 신주를 발행하는지 또는 기존 발행 주식을 매입하는지 여부를 추적합니다.
회사가 얼마나 주주 친화적인지, 시간이 지남에 따라 지분이 증가하고 있는지 또는 줄어들고 있는지 확인할 수 있는 간단한 방법입니다.
중요한 이유
회사가 꾸준히 주식 수를 늘리면 운영 자금, 직원 급여 또는 다른 사업체 인수를 위해 주주의 지분이 희석될 수 있습니다. 이렇게 되면 회사에 대한 소유권이 줄어들고 수익 증가를 상쇄할 수 있습니다.
반면에 주식을 환매하는 회사는 전체 주식 수를 줄입니다. 주식이 합리적인 가치로 환매되면 환매를 통해 주당 순이익을 높이고 아무것도 하지 않고도 비즈니스에 대한 지분을 늘릴 수 있습니다.
주식의 주식 수를 추적하면 회사가 자본을 배분하는 방식과 주주를 위한 장기적인 가치를 창출하고 있는지에 대한 인사이트를 얻을 수 있습니다.
아래에서 볼 수 있듯이 알파벳의 주식 수는 공격적인 자사주 매입 프로그램으로 인해 최근 몇 년 동안 꾸준히 감소하고 있습니다. 이는 주식 희석을 상쇄하고 장기 투자자의 주당 가치를 높이는 데 도움이 되었습니다.
또한 주식의 현금 흐름표를 확인하여 회사가 자사주 매입 또는 신주 발행을 통한 자본 확충에 얼마를 지출하고 있는지 확인할 수 있습니다.
알파벳은 최근 몇 년간 신주를 발행하지 않았으며, 지난 4년간 자사주 매입에 매년 약 500억~600억 달러를 꾸준히 지출해 왔습니다.
TIKR에서 공유 횟수 추세를 추적하는 방법:
- TIKR에서 회사 검색
- 재무 > 손익 계산서로 이동
- 아래로 스크롤하여 희석된 발행 주식 보기
- 연도별 점유율 수를 비교하여 상승 또는 하락 여부를 확인합니다.
- 또한 재무 > 현금 흐름표로 이동하여 회사의 주식 발행 또는 환매를 확인합니다.
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4. 수익 품질
수익 품질은 기업이 보고한 수익이 얼마나 신뢰할 수 있는지를 측정합니다. 이는 기업이 회계상의 수익뿐만 아니라 실제 현금을 창출하고 있는지 파악하는 데 목적이 있습니다.
이를 평가하는 가장 명확한 방법 중 하나는 영업 현금 창출액(CFO)과 조정 순이익 + 감가상각 및 상각액을 비교하는 것입니다. 이를 통해 회사의 수익이 핵심 비즈니스의 실제 현금 흐름에 의해 뒷받침되는지 여부를 알 수 있습니다.
이상적으로는 영업 현금이 순이익 + 감가상각비 및 상각비보다 크거나 같아야 합니다:
CFO ≥ 조정 순이익 + 감가상각비 및 상각비
영업 현금 창출액이 지속적으로 순이익의 70% 미만이면 경고 신호일 수 있습니다. 그러나 정기적으로 90%를 초과하는 경우, 현금으로 뒷받침되는 양질의 수익을 창출하고 효율적인 운전 자본 관리를 하고 있을 가능성이 높습니다.
수익의 질이 양호하다는 또 다른 신호는 기업의 수익이 잉여 현금 흐름으로 전환되는 정도를 보여주는 잉여 현금 흐름(FCF) 마진이 건전하다는 것입니다. 마진이 높을수록 재투자, 부채 감축 또는 주주에게 자본을 환원할 수 있는 재정적 유연성이 높아집니다.
중요한 이유
보고된 수익은 회계 조정, 일회성 항목 또는 수익 시기의 변경으로 인해 영향을 받을 수 있습니다. 현금은 조작하기 더 어렵습니다. 회사가 높은 수익을 보고하지만 현금 창출에 어려움을 겪고 있다면 이는 위험 신호일 수 있습니다.
아래에서 볼 수 있듯이, 알파벳의 영업 현금은 지난 5년간 조정 순이익에 감가상각비를 더한 금액을 지속적으로 초과했습니다. 이는 수익의 질이 높다는 것을 의미합니다.
알파벳은 시간이 지남에 따라 지속적으로 20%를 상회하는 건전한 FCF 마진을 유지해 왔습니다. 2022년과 같이 성장이 둔화된 시기에도 FCF 마진은 21.2%를 유지했으며, 2024년에는 약 730억 달러의 FCF를 바탕으로 20.8%를 달성하여 지속적인 운영 효율성과 절제된 자본 지출을 반영했습니다.
TIKR에서 수익 품질을 추적하는 방법:
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- 재무 > 현금 흐름표로 이동합니다.
- 재무 > 현금흐름표에서 영업 현금 창출액(CFO)과 순이익 및 D&A를 비교하세요.
- 현금 흐름표에서 주식의 잉여 현금 흐름 마진을 확인합니다.
- 이러한 각 지표의 3~5년 추세를 살펴보고 회사의 현금 창출이 안정적인지, 개선되고 있는지, 악화되고 있는지 확인하세요.
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5. ROIC와 WACC 비교
투자 자본 수익률(ROIC)은 기업이 영업 이익을 창출하는 데 얼마나 효율적으로 사용하는지 보여줍니다.
ROIC는 주주 자본만을 고려하는 자기자본수익률(ROE)보다 더 포괄적입니다. ROIC는 기업의 자기자본과 부채에 대한 수익을 살펴보기 때문에 기업이 모든 자금 출처에서 얼마나 효과적으로 수익을 창출하는지를 보다 완벽하게 파악할 수 있습니다.
높은 ROIC는 현명한 자본 배분, 가격 결정력, 강력한 운영 규율을 의미합니다.
반면에 가중평균자본비용(WACC)은 기업이 대출기관과 주주로부터 자본을 조달하기 위해 지불하는 평균 이자율을 반영합니다. 이는 회사의 자본 구조에 따라 부채와 자기 자본 비용을 혼합합니다.
핵심은 둘 사이의 스프레드입니다. 일반적으로 ROIC가 WACC를 최소 2% 포인트 이상 초과하는 것을 목표로 합니다:
ROIC > WACC = 가치 창출
ROIC < WACC = 가치 파괴
맥락을 설명하자면, 많은 기업의 WACC는 8% 내외인 경우가 많습니다. 소프트웨어와 같이 자본이 많이 필요한 기술 산업은 자본 비용이 높은 경향이 있지만(8~10%), 유틸리티나 안정적인 소비자 비즈니스는 일반적으로 낮은 비용의 부채를 사용하기 때문에 5~6%에 가까워집니다.
중요한 이유
자본을 조달하는 데 드는 비용보다 자본에서 지속적으로 더 많은 수익을 창출하는 기업은 재투자한 모든 달러로 가치를 창출하고 있습니다. 이는 우수한 비즈니스의 가장 확실한 신호 중 하나입니다.
자본을 조달하는 데 드는 비용보다 자본에서 지속적으로 더 많은 수익을 얻는 회사라면 가격 결정력, 운영 효율성 또는 경쟁력 있는 해자를 보유하고 있을 가능성이 높습니다. 이것이 바로 장기적인 컴파운더가 되는 이유입니다.
아래에서 볼 수 있듯이, 알파벳의 투자 자본 수익률은 2015년부터 2020년까지 10% 중반을 유지하며 견고하지만 꾸준한 자본 효율성을 반영하고 있습니다.
2021년 이후 알파벳의 ROIC는 2024년 32.3%로 급증하여 마진 강화, 엄격한 비용 관리, 고수익 투자로 인해 자본 기반에서 수익을 창출하는 능력이 크게 향상되었음을 보여주었습니다.
TIKR에서 ROIC를 추적하는 방법:
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- 수익률에서 ROIC를 확인할 수 있습니다.
- 수년간의 ROIC를 관찰하여 지속적으로 높은 자본 수익률을 보이는 기업을 찾아보세요.
TIKR 테이크아웃:
대부분의 투자자는 매출이나 수익과 같은 표면적인 지표에 집중하지만, 이는 이야기의 일부분일 뿐입니다. 최고처럼 투자하고 싶다면 기업의 진정한 품질, 효율성, 규율을 드러내는 지표를 파헤쳐야 합니다.
이 글의 5가지 지표(영업 레버리지, 마진 추세, 주식 수 추세, 수익의 질, ROIC 대 WACC)는 시장에서 완전히 인식되기 전에 우량 기업을 발견하는 데 도움이 될 수 있습니다.
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FAQ 섹션:
잉여현금흐름 전환이란 무엇이며 투자자에게 중요한 이유는 무엇인가요?
잉여현금흐름 전환율은 회사의 회계상 수익이 실제 현금 흐름으로 전환되는 정도를 나타내며, 이는 재무 건전성과 수익의 질을 나타내는 중요한 지표입니다.
주식을 분석할 때 ROIC와 WACC를 어떻게 비교하나요?
ROIC와 WACC를 비교하면 투자자는 기업이 자본 비용을 초과하는 수익을 창출하고 있는지, 즉 가치 창출과 경쟁 우위의 신호인지 판단하는 데 도움이 됩니다.
장기적인 주식 성장을 위한 좋은 재투자 비율은 얼마인가요?
좋은 재투자 비율은 회사가 수익의 많은 부분을 보유하고 높은 수익률로 투자하여 장기 복리를 촉진할 수 있는 비율입니다.
EBITDA 및 총 마진 추세가 주식 실적에 어떤 영향을 미치나요?
마진이 개선되면 가격 책정력과 비용 효율성이 향상되어 시간이 지남에 따라 수익 성장과 주식 성과가 더 좋아지는 경우가 많습니다.
투자자가 회사의 주식 수 추세를 추적해야 하는 이유는 무엇인가요?
주식 수는 주당 순이익과 소유권에 영향을 미칩니다. 주식 수가 증가하면 수익률이 희석될 수 있지만, 환매가 매력적인 가격에 이루어지면 주주 가치를 높일 수 있습니다.
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면책 조항:
Tikr의 기사는 Tikr 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매매를 위한 추천도 아닙니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사는 개인이 스스로 투자 결정을 내릴 수 있도록 유익하고 매력적인 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. TIKR이나 저자들은 이 기사에 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 행복한 투자 되세요!
