ZG 주식 주요 통계
- 지난 주 성과: +1.0%
- 52주 범위: $29 ~ $90
- 가치 평가 모델 목표가: $40
- 내재 상승폭: 2.3년간 10.1%
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FTC 합의로 한 장 마무리, 성장은 계속 가속화
Zillow Group(ZG) 주가는 이번 주에 대체로 횡보하거나 소폭 상승했는데, 투자자들이 해결된 반독점 분쟁과 회사의 신규 성장 부문에서 계속되는 강세를 저울질했기 때문입니다. 주가는 여전히 52주 고점보다 훨씬 낮지만, 이번 주 뉴스 흐름은 시장에 새로운 불확실성보다는 일부 명확성을 제공했습니다.
8월 24일, Zillow와 Redfin은 FTC 및 5개 주 법무장관과 합의를 했습니다. 그들의 분쟁은 두 주요 부동산 플랫폼 간의 2022년 임대 목록 배포 계약과 관련되었습니다. 그 계약에서 Zillow는 Redfin의 다세대 주택 광고 사업을 정리하기 위해 1억 달러를 지불했습니다. FTC는 이 협정이 반경쟁적이라고 지적하며 관련 양사에 대해 법적 조치를 추진했습니다.
합의에 따라, 배포 파트너십은 적어도 2030년 중반까지 계속될 수 있습니다. Redfin은 이 분야에서 경쟁을 회복하기 위해 내년에 임대 목록 시장에 재진입해야 합니다. 양사는 합의의 일환으로 2027년까지 독립형 다세대 주택 광고 상품을 제공해야 합니다.
이러한 규제적 압력은 Zillow가 2분기 매출 7억 7200만 달러를 발표한 지 몇 주 후에 해소되었습니다. 매출은 전년 동기 대비 18% 증가했으며, 회사가 제시한 가이던스 상단을 넘어섰습니다. 모기지 매출은 95% 급증에 힘입어 75% 급등하여 8400만 달러를 기록했습니다. 주택 구매 대출 발행량 증가가 이 급등을 주도했으며, 임대 매출은 31% 성장하여 2억 900만 달러를 기록했습니다.
제레미 왁스만 CEO는 8월 4일 발표된 500명 이상의 인력 감축을 약점 신호가 아닌 "다음 성장 단계"를 지원하기 위한 것으로 설명했습니다. Zillow 주식이 FTC 헤드라인에서 벗어나 투자자의 관심을 모기지 및 임대 사업의 성장 모멘텀으로 재집중시킬 수 있다면, 여기서의 투자 환경은 빠르게 개선될 수 있습니다.
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ZG 주식은 저평가되었나?
2028년 12월 31일까지 실현되는 것으로 가정한 가치 평가 모델 하에서, 주식은 다음을 사용하여 모델링됩니다:
- 매출 성장률 (연평균 복합 성장률): 15.5%
- 영업 이익률: 11.2%
- Exit P/E 배수: 14.2x
이러한 입력값을 바탕으로, 모델은 목표가를 $40로 추정하며, 이는 현재 주가 대비 10.1%의 총 상승폭과 향후 2.3년간 연 4.2%의 연환산 수익률을 의미합니다.
이 연환산 수익률은 일반적으로 제한된 상승폭을 시사하는 5% 임계값 아래에 위치하는데, 이는 Zillow의 매출 성장이 대부분의 소비자 인터넷 동종 업체보다 훨씬 앞서고 있다는 점에서 주목할 만합니다. 이러한 격차는 영업 이익률에서 비롯됩니다. Zillow는 매상 성장이 가속화되고 있음에도 불구하고 여전히 상대적으로 얇은 11.2%의 마진을 기록하고 있기 때문입니다.
모기지와 임대 사업이 Zillow의 가장 빠르게 성장하고 마진이 가장 높은 부문이기 때문에, 이러한 사업으로의 추가적인 사업 포트폴리오 전환은 현재 모델이 허용하는 것보다 영업 이익률 가정치를 더 높일 수 있습니다. 이것이 여기서 더 매력적인 수익 프로필로 가는 가장 명확한 경로가 될 것입니다.
또한 주식은 수익성보다는 성장만으로 거래되던 수년간의 유산으로 인해, 여전히 그 이익 역사 대비 높은 배수를 보유하고 있습니다. 당기순이익이 지속적으로 흑자로 전환될 때까지 시장은 매출 성장 이야기만으로는 프리미엄을 지불하려 하지 않는 것 같습니다.
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부동산 플랫폼: Zillow는 어떻게 비교되나
Zillow의 가장 직접적인 경쟁사는 이전 반독점 라이벌이자 현재 배포 파트너인 Redfin(RDFN)으로, 이 회사는 중개 및 임대 사업 발자국을 확장하고 있음에도 수익성 문제로 어려움을 겪고 있습니다. Redfin의 작은 규모는 Zillow의 광고 영향력을 갖지 못함을 의미하며, 합의는 이제 Redfin이 수년 전에 철수했던 독립형 임대 목록 상품을 재구축하도록 요구하는데, 이는 마진을 더욱 압박할 수 있는 비용이 많이 드는 작업입니다.
Homes.com의 소유주인 CoStar Group(CSGP)은 주거용 목록에서 더 자금력이雄厚하고 빠르게 성장하는 라이벌로, CoStar의 훨씬 더 큰 상업용 부동산 데이터 사업이 뒷받침하고 있습니다. CoStar는 Homes.com 마케팅에 공격적으로 지출해 왔으며, 상업 부문이 Zillow의 주거 사업보다 더 강한 마진을 보유하고 있지만, 소비자 주거 부문은 여전히 주택 검색에서 Zillow의 트래픽과 브랜드 인지도를 따라잡기 위해 노력 중입니다.
Zillow의 진정한 경쟁우위(모트)는 여전히 그 규모의 청중과 Premier Agent 광고 네트워크에 있으며, 이 둘은 CoStar가 경쟁하기 위해 막대한 지출을 하더라도 빠르게 복제하기 어렵습니다.
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앞으로 ZG 주식을 움직일 요인은?
2027년까지 의무화된 독립형 다세대 주택 광고 상품의 출시는 면밀히 주시할 만한 촉매제입니다. 왜냐하면 이는 Zillow에 새로운 매출원을 열어주거나 재활성화된 Redfin 임대 사업으로부터 새로운 경쟁을 초래할 수 있기 때문입니다. Zillow가 자체 독립형 상품을 어떻게 포지셔닝하는지가 2027년을 향한 투자자 심리에 영향을 미칠 것입니다.
8월 6일 발표된 제레미 호프만 CFO의 운영 최고 책임자(COO) 역할 확대는 인력 감축 이후 회사 전반의 비용 규율에 대한 더 날카로운 집중을 시사합니다. 투자자들은 특히 이미 가장 빠르게 성장하고 있는 모기지 및 임대 부문 내에서 이러한 집중이 향후 몇 분기 동안 마진 확대로 이어지는지 보고 싶어 할 것입니다.
Zillow의 가격 부담 능력 연구(미국 가구가 주택 구매 대 임대 시 평균 약 15년이 걸려 손익분기점에 도달한다는 발견 포함) 또한 주택 판매가 부진하게 유지되더라도 임차인들이 Zillow 플랫폼에 계속 참여하도록 유지할 수 있는 더 넓은 산업 내러티브에 기여합니다.
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