영국 최대 주택 건설업체 중 하나인 Persimmon Plc(PSN)는 경제성 문제와 주택 시장 침체에도 불구하고 2025년 상반기에 견고한 실적을 기록했습니다. 자체 벽돌, 타일, 목재 골조 공장에서 사내 계획 및 판매에 이르기까지 수직적으로 통합된 이 회사의 모델은 광범위한 부문 활동이 둔화되는 가운데서도 비용 상승을 상쇄하고 마진을 유지하는 데 도움이 되었습니다.
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CEO 딘 핀치는 퍼시몬의 운영 규율, 가격 경쟁력, 계획 성공이 거래량과 수익성 모두에서 성장을 견인했다고 평가했습니다. 이 건설업체는 전년 대비 4% 증가한 4,605채의 주택을 완공했으며, 프리미엄급 찰스 처치 개발의 증가에 힘입어 평균 판매 가격이 8% 상승한 284,047파운드에 달했습니다.
앞으로 Persimmon은 2025년에 11,000~11,500채를 완공하여 14.2%~14.5%의 마진을 달성하고 2026년에는 12,000채로 확장할 것으로 예상하고 있습니다. 건축 품질, 브랜드 다각화, 효율적인 토지 사용에 중점을 두어 시장 변동성 속에서도 성장 전략을 이어가고 있습니다.
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재무 스토리
퍼시몬은 민간 주택 가격의 8% 상승과 민간 준공률의 7% 증가에 힘입어 전년 대비 14% 증가한 총 매출 15억 5천만 파운드를 기록했습니다. 기저 영업 이익은 13% 증가한 1억 7,200만 파운드, 안정적인 13.1%의 영업 마진과 11.2%의 자기자본수익률을 기록했습니다. 장기적인 현금 창출에 대한 자신감을 반영하여 작년과 동일하게 20p의 중간 배당을 선언했습니다.
| Metric | H1 2025 | H1 2024 | 전년 동기 대비 변화 |
|---|---|---|---|
| 완공된 주택 수 | 4,605 | 4,445 | ↑ 4% |
| 평균 판매 가격 | £284,047 | £263,288 | ↑ 8% |
| Revenue | 1.50억 파운드 | 1.32억 파운드 | ↑ 14% |
| 기저 영업 이익 | £172 m | £152 m | ↑ 13% |
| 영업이익 마진 | 13.1% | 13.0% | ↑ 10bps |
| ROCE | 11.2% | 10.0% | ↑ 120bps |
| 현금 | £123 m | £350 m | ↓ £227 m |
퍼시몬은 토지 은행을 보충하고 55개의 신규 매장을 오픈하는 데 2억 1,000만 파운드를 지출하는 등 토지 및 진행 중인 사업에 집중적으로 재투자하면서 기간 말 현금이 1억 2,300만 파운드(2024년 3억 5,000만 파운드에서)로 감소했습니다. 이러한 투자에도 불구하고 그룹은 견고한 대차대조표를 유지했으며 2026년까지 성장 목표를 달성할 수 있는 충분한 자금을 확보하고 있습니다.
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더 넓은 시장 맥락
영국 주택 건설업체들은 가격 압박, 모기지 금리 상승, 계획 지연 등으로 어려움을 겪고 있지만, Persimmon의 성과는 규모와 수직적 통합이 경기 사이클 내내 수익성을 유지하는 방법을 잘 보여줍니다. 효율성, 비용 관리, 고객 만족에 중점을 둔 덕분에 여전히 마진 압박과 싸우고 있는 동종 업체들보다 앞서 나갈 수 있었습니다.
영국 정부의 강력한 친주택 정책과 모기지 시장의 점진적인 안정화 신호에 따라 퍼시몬은 비용 관리와 시장 도달 범위의 조합을 통해 업계 회복에 유리한 위치를 점하고 있습니다. 주택 수요가 2026~27년까지 안정적으로 유지된다면 그룹의 장기 목표인 20%의 영업 마진과 ROCE를 달성할 수 있을 것으로 보입니다.
1. 수직적 통합으로 마진 강화
퍼시몬의 자체 생산 자재인 벽돌, 타일, 목재 프레임은 계속해서 상당한 비용 이점을 제공하고 있습니다. 벽돌공장과 타일공장은 각각 기록적인 생산량을 달성하여 주택당 건축 비용을 최대 5,500파운드까지 절감했습니다. 또한 버밍엄 공장에 새로운 자동화 목재 골조 라인을 설치했으며, 러프버러에 중기 생산 능력을 지원하기 위한 두 번째 시설을 계획하고 있습니다.
이러한 투자는 공급망 중단을 방지할 뿐만 아니라 일관된 건축 품질을 보장합니다. 인플레이션이 완화됨에 따라 Persimmon은 더 많은 투입물을 통제할 수 있게 되어 시장 가격이 타이트하게 유지되더라도 마진을 보호하고 수익을 유지할 수 있을 것입니다.
2. 절제된 토지 전략과 매장 확장
회사의 선별적인 토지 매입은 여전히 경쟁 우위를 유지하고 있습니다. 퍼시먼은 상반기에 5,729개의 신규 매장을 추가하여 11.9%의 매출 대비 토지 비용 비율을 유지하고 총 보유 매장을 82,504개로 확대했습니다. 277개의 활성 매장(4% 증가)과 강력한 계획 파이프라인을 통해 연말까지 300개 매장을 돌파하여 2026년 물량에 대한 가시성을 확보할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
또한 페르시몬은 비핵심 광대역 사업인 파이버네스트의 1억 파운드 매각을 마무리하여 수익성이 높은 토지 투자로 수익금을 전환했습니다. 이러한 조치는 자본 배분을 최적화하는 동시에 지속적인 성장을 위한 플랫폼을 강화하기 위한 경영진의 규율을 반영합니다.
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3. 브랜드 전반의 탄력적인 수요
퍼시몬의 3개 브랜드 포트폴리오인 퍼시몬 홈즈, 찰스 처치, 웨스트버리 파트너십은 계속해서 수요를 다변화하고 있습니다. 찰스 처치의 완공 건수는 프리미엄 주택에 대한 높은 수요에 힘입어 20% 증가했으며, 퍼시몬 홈즈는 유연한 자금 조달과 새로운 공유 지분 프로그램을 통해 경제성에서 우위를 유지했습니다.
Westbury Partnerships는 주택 조합을 위해 618채의 주택을 추가했으며, 증가하는 빌드 투 렌트의 입지에 힘입어 2025년 공급을 위한 완전한 보안을 유지하고 있습니다. 이러한 멀티채널 믹스를 통해 Persimmon은 첫 주택 구매자의 경제성이 여전히 제한적인 상황에서도 매출을 유지할 수 있습니다.
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퍼시몬의 상반기는 역풍을 헤쳐나가는 건설업체의 모습을 보여주었습니다. 견고한 가격 책정, 강력한 완성도, 제조 효율성은 이 회사의 내구성 있는 모델을 강조합니다. 경제성은 여전히 리스크로 남아 있지만, 퍼시몬의 강력한 입지, 수직적 통합, 멀티 브랜드 다각화는 볼륨이 회복되면 수익률을 복합적으로 높일 수 있는 구조적 이점을 제공합니다.
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주당 약 12파운드에 거래되는 Persimmon은 선물 수익의 9배 미만에서 거래되고 있으며, 탄탄한 대차대조표와 꾸준한 배당으로 5%의 수익률을 기록하고 있습니다. 영국 주택 경기 회복에 따른 수익과 노출을 원하는 장기 투자자에게는 꾸준한 거래 체결과 마진 탄력성, 모기지 금리 하락에 따른 추가 상승 여력을 제공합니다.
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