핵심 요약
- 버크셔 해서웨이의 9월 30일로 종료된 분기에 대한 13F 보고서는 월요일 제출 예정이며, 지난 보고서에서는 애플, 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, 알파벳, 뱅크 오브 아메리카가 5대 최대 포지션으로 나타났습니다.
- 10-Q 보고서에 따르면 버크셔는 3분기에 매수한 주식보다 약간 더 많은 주식을 매도했으며, 자사주를 96억 달러에 매입했습니다.
- 버크셔가 2분기에 지분을 45% 늘린 알파벳은 자유 현금흐름이 마이너스로 전환된 후 주목해야 할 포지션입니다.
- 숫자상으로는 애플 지분보다 알파벳 베팅이 더 뒷받침됩니다. 애플은 2027 회계연도 약 6%의 예상 이익 성장률에 대해 선행 주가수익률(PER) 약 38배에 거래되고 있습니다.
버크셔 해서웨이의 다음 13F 보고서는 11월 16일 월요일 제출 예정이며, 9월 30일 기준 회사가 보유한 내용을 보여줄 것입니다. 제가 가장 먼저 확인할 지분은 알파벳 (GOOGL)으로, 버크셔가 최근 제출한 보고서에서 늘린 유일한 5대 포지션입니다.
8월 14일에 제출된 6월 30일로 종료된 분기에 대한 그 보고서는 29개 포지션에서 2,992억 5천만 달러 상당의 미국 주식을 보여주었습니다. 상위 5개 포지션은 다음과 같습니다:
- 애플 (AAPL): 2억 2,792만 주, 659억 5천만 달러 상당, 총계의 22.0%, 분기 중 변동 없음
- 아메리칸 익스프레스 (AXP): 1억 5,161만 주, 512억 8천만 달러 상당, 17.1%, 변동 없음
- 코카콜라 (KO): 4억 주, 325억 1천만 달러 상당, 10.9%, 변동 없음
- 알파벳: 7,879만 주, 281억 6천만 달러 상당, 9.4%, 주식 수 45% 증가 후
- 뱅크 오브 아메리카 (BAC): 4억 8,339만 주, 275억 4천만 달러 상당, 9.2%, 주식 수 6% 감소 후
버크셔, 매수보다 약간 더 많이 매도
그렉 에이벨이 CEO로 재직한 3분기 동안 버크셔는 24억 달러 상당의 주식을 매수하고 28억 달러 상당을 매도했다고 11월 7일 제출된 10-Q 보고서는 보여줍니다. 또한 그 3개월 동안 자사주를 96억 달러에 매입했는데, 이는 다른 회사 주식에 투자한 금액의 네 배에 달합니다. 이 총계에는 버크셔의 일본 종합상사 지분처럼 13F 보고서에서 제외되는 보유 자산이 포함되어 있으므로, 13F 보고서가 나와야만 어떤 미국 포지션이 움직였는지 알 수 있을 것입니다.
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애플과 코카콜라, 시장 기대치를 넘어서 상승
버크셔가 지난 분기에 손대지 않은 두 주식은 이후 가장 강하게 상승했습니다: 애플은 6월 30일 주가 대비 23% 상승했고, 코카콜라는 20% 상승했습니다. (이러한 움직임은 분기 종가부터 최근 종가까지의 변동입니다. 13F 보고서는 버크셔의 매입 가격을 보여주지 않으므로 버크셔의 수익률은 아닙니다.)
사상 최대 규모인 1,145억 달러의 9월 분기 이후, 애플의 합의 목표주가는 지난 1년간 281달러에서 345달러로 상승했습니다:
주가는 더 빠르게 상승했으며, 그 평균 목표주가는 이제 최근 종가보다 3% 낮은 수준에 있습니다. 애플은 선행 주가수익률(PER) 약 38배에 거래되고 있으며, TIKR 기준 5년 평균 29배에 비해 높은 수준입니다. 반면 애널리스트들은 2027 회계연도에 정규화된 주당순이익(EPS)이 약 6% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 월요일 보고서에서 지분을 줄여도 놀랍지 않을 것입니다.
코카콜라는 10월에 2026년 이익 전망을 다시 상향했으며, 애널리스트들의 합의 목표주가는 지난 1년간 79달러에서 98달러로 상승했습니다:
이는 상승 여력이 1% 미만으로 남았음을 의미하며, 선행 주가수익률(PER) 약 28배로 거래되는 이 주식은 12년 평균 23배를 크게 상회하는 수준입니다.
아메리칸 익스프레스는 반대 방향으로 움직임
아메리칸 익스프레스는 6월 30일 주가 대비 4% 하락했습니다. 올해 하락세를 보였지만, 애널리스트들의 합의 목표주가는 지난 1년간 351달러에서 365달러로 상승했습니다:
주가는 그 기간 동안 370달러에서 323달러로 하락했으며, 선행 주가수익률(PER) 약 17배에 거래되는 현재 가격 대비 평균 목표주가까지 13%의 상승 여력이 남아 있습니다. 버크셔는 지난 분기에 모든 주식을 보유했으며, 이 가격에 매도할 이유는 보이지 않습니다.
알파벳이 주목해야 할 지분
버크셔는 지난 분기에 알파벳 지분을 주식 수 기준 45% 늘렸는데, 여기에는 알파벳이 AI 구축 자금을 조달하기 위해 6월에 판매한 848억 달러 규모의 신주 중 100억 달러 상당이 포함됩니다.
이 주식은 6월 30일 주가 대비 18% 하락했으며, 3분기 91억 달러의 현금 유출로 10% 하락했습니다: 자본 지출은 514억 달러에 달해 영업활동으로 창출된 423억 달러를 넘어섰습니다. 짐 크레이머는 이후 버크셔의 포지션에 의문을 제기했습니다.
하지만 사업은 빠르게 성장하고 있습니다: 3분기 매출은 25% 증가한 1,276억 달러를 기록했으며, 구글 클라우드 매출은 두 배 이상 증가한 307억 달러에 달했습니다. 애널리스트들의 평균 목표주가인 400달러는 현재 주가보다 36% 높은 수준으로, 선행 주가수익률(PER) 약 21배에 해당합니다.
버크셔, 이미 뱅크 오브 아메리카 지분 줄이고 있었음
움직인 다른 5대 포지션인 뱅크 오브 아메리카는 6월 30일 주가 대비 11% 하락했습니다. 3분기에는 자금 세탁 방지 통제와 관련해 12억 달러의 벌금을 부과받았으며, 유형자본수익률(ROTCE)은 12.6%로 하락했습니다(벌금 제외 시 14.9%). 이는 경영진의 목표 범위인 16%에서 18%에 미치지 못하는 수준입니다. 애널리스트들의 평균 목표주가인 62달러는 현재 주가보다 23% 높은 수준이며, 이 주식은 9월 말 기준 유형자산가치(P/B) 1.84배에 거래되었는데, 이는 10년 평균 1.59배보다 높은 수준입니다. 버크셔는 벌금 이전부터 이미 매도하고 있었으므로, 추가 감소는 놀랍지 않을 것입니다.
숫자상으로는 애플보다 알파벳이 더 뒷받침됨
월요일 보고서는 9월 30일 하루의 스냅샷을 보여줄 뿐이므로, 버크셔가 언제 거래했는지 또는 얼마에 매수했는지는 알려주지 않습니다. 하지만 애널리스트들의 목표주가를 기준으로 볼 때, 알파벳과 뱅크 오브 아메리카가 가장 많은 상승 여력을 가지고 있으며, 애플과 코카콜라는 거의 없거나 전혀 없습니다. 저는 구글 클라우드 매출이 방금 두 배로 늘어난 회사를 선행 주가수익률(PER) 21배에 보유하거나 추가하는 것을 옳은 선택으로 읽을 것이며, 선행 주가수익률(PER) 38배인 애플은 제가 줄이고 싶은 지분입니다. 리스크는 알파벳의 지출입니다: 알파벳은 투자자들에게 2027년에 자본 지출이 상당히 증가할 것으로 예상하라고 알렸기 때문에, 현금 유출이 주주들이 원하는 것보다 오래 지속될 수 있습니다. 다음 13F 보고서(12월 분기)는 2월 중순까지 제출되지 않을 것입니다.
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