핵심 요약
- 허쉬의 배당수익률은 3.4%, MPLX는 8.7%로, 10,000달러 투자 시 현재 허쉬는 연간 340달러, MPLX는 870달러를 지급합니다.
- MPLX는 3년 연속으로 배당을 12.5% 인상했으며, 2025 회계연도 배당금을 가처분현금흐름으로 1.4배 커버했습니다.
- 허쉬의 배당금은 최근 12개월 자유현금흐름의 53%를 차지하며, 부채는 MPLX보다 훨씬 적습니다.
- MPLX의 7억 5천만 달러 자산 매각은 2027년 배당 인상 속도를 늦출 수 있으나, 경영진은 여전히 상당한 인상을 예상하고 있습니다.
MPLX (MPLX)는 11월 3일 공개된 3분기 실적에서 분기별 배당을 12.5% 인상하여 유닛당 1.2111달러로 책정했습니다. 이는 연간 4.84달러에 해당하며, 3년 연속 12.5% 인상입니다. 당일 컨퍼런스콜에서 경영진은 방금 합의한 7억 5천만 달러 규모의 자산 매각이 내년 인상 속도를 늦출 수 있다고 밝혔습니다.
허쉬 (HSY)는 실적 측면에서 반대 방향으로 가고 있습니다. 10월 29일, 회사는 2026년 조정 주당순이익 성장률 전망을 32.5~35%에서 36~38.5%로 상향 조정하고 주당 1.452달러의 분기 배당을 선언했습니다. 그러나 2025 회계연도에는 주당 배당금이 인상되지 않았습니다.
그렇다면 어느 쪽이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 허쉬 (HSY) | MPLX (MPLX) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 3.4% | 8.7% |
| 현재 배당금 | 연간 주당 5.81달러 | 연간 유닛당 4.84달러 |
| 배당 성장률 (2020~2025 회계연도) | 연평균 11.7% | 연평균 8.2% |
| 커버리지 (자체 기준) | 현금 배당 지급 비율: 53% (TTM) | 가처분현금흐름 커버리지: 1.40배 (2025 회계연도) |
| 순부채/EBITDA | 1.48배 | 4.05배 |
| 이자보상배수 | 11.73배 | 4.03배 |
출처: TIKR; 현재 배당금은 StockAnalysis 기준.
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허쉬의 이익은 회복 중이지만 매출은 부진합니다
허쉬의 2026년 3분기 순매출은 3.0% 증가하여 32억 8천만 달러를 기록했습니다. 유기적, 환율 영향 제외 기준으로는 0.8%만 증가했습니다. 북미 짭짤한 과자 부문 매출은 22.3% 증가했으며, 이 중 20%p는 LesserEvil 인수로 인한 것입니다. 북미 제과 부문 이익은 가격 인상, 생산성 향상 절감 효과, 관세 환급 및 원자재 비용 하락으로 66.2% 증가했습니다. 국제 매출은 7.5% 감소했습니다.
CEO 커크 태너는 "소비자들이 더욱 신중해지고 있음에도 불구하고, 우리의 하반기 수요 창출 계획은 가속화되고 있습니다"라고 말했습니다.
허쉬의 배당금은 충분히 커버되고 있으며, 2026년 9월 27일까지의 12개월 동안 자유현금흐름 21억 2천만 달러 중 53%인 11억 3천만 달러를 차지합니다. 차트는 지급된 배당금이 2016 회계연도의 5억 달러에서 2025 회계연도의 10억 9천만 달러로 매년 증가하는 모습을 보여줍니다. 자유현금흐름은 2024 회계연도에 19억 3천만 달러로 정점을 찍었습니다.
이로 인해 현금 배당 지급 비율은 2021 회계연도의 43.2%에서 2025 회계연도의 59.5%로 상승했습니다.
주요 리스크는 판매량입니다. 경영진은 신중한 소비자 행태, 편의점 매출 둔화, 운송비 및 투입 원자재 비용 상승을 압력 요인으로 꼽았습니다.
MPLX는 두 배 이상의 수익률을 지급하며 여전히 인상 중입니다
MPLX의 수익률은 허쉬의 두 배 이상입니다. MLP로서 유닛당 배당을 지급하며, 보유자는 세금 신고 시 K-1 양식을 받습니다.
3분기 조정 EBITDA는 5.3% 증가하여 18억 6천만 달러를 기록했습니다. 유티카 지역의 가스 수집 및 처리량은 전년 동기 대비 각각 19%와 20% 증가했으며, Harmon Creek III 및 Secretariat I 처리 시설은 아직 가동률을 높여가는 중입니다.
MPLX의 2025 회계연도 유닛당 가처분현금흐름은 5.68달러로, 4.07달러의 배당금을 1.40배 커버했습니다. 2016 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금은 유닛당 2.05달러에서 4.07달러로 증가했고, 유닛당 가처분현금흐름은 3.25달러에서 5.68달러로 증가했습니다.
이 기간 동안 커버리지는 어떤 해에도 1.35배 아래로 떨어지지 않았습니다. 경영진은 올해 인상을 "5년 연속 두 자릿수 인상"이라고 표현했습니다.
복잡한 점은 11월 2일 체결된 두 개의 마라톤 석유 정제소와 연결된 물류 자산을 7억 5천만 달러 현금에 매각하는 거래입니다. CEO 메리앤 매넌은 컨퍼런스콜에서 "오늘 발표된 자산 매각은 현재 2027년에 대한 불리한 요인으로 작용하며, 이는 다른 운영 지표가 설정될 때 처음에는 고려되지 않았습니다"라고 말했습니다. 경영진은 여전히 2027년에 가처분현금흐름 성장률을 초과하는 상당한 인상을 예상하며, 연간 커버리지 1.3배에 대해 편안함을 느낀다고 밝혔습니다. 3분기 커버리지는 이미 1.3배였으므로, 현금흐름보다 빠른 배당 인상은 이 최소 기준치 위에 남는 여유 공간이 거의 없음을 의미합니다.
MPLX는 또한 더 많은 부채를 보유하고 있으며, 순부채는 EBITDA의 4.05배입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
MPLX가 더 나은 배당주입니다. 수익률이 훨씬 높으며, 현금흐름이 10년 동안 배당금을 안정적으로 커버해 왔습니다.
수익 격차가 결정적인 요소입니다. 허쉬가 5년 평균인 11.7%의 속도로 배당을 계속 성장시키고 MPLX가 8.2%의 속도로 성장한다고 가정하더라도, 허쉬의 배당소득이 MPLX를 추월하는 데는 약 29년, 즉 2056년경이 걸릴 것입니다. 10년차에는 MPLX가 오늘날의 10,000달러 투자금에 대해 약 1,762달러를 지급할 것이며, 이는 현금 투자 대비 17.6%의 수익률입니다. 허쉬는 약 921달러를 지급할 것입니다. 각 배당금이 2025 회계연도에 성장한 속도로는 허쉬가 영원히 따라잡지 못할 것입니다.
허쉬의 배당금은 여전히 안전합니다. 자유현금흐름의 53%를 차지하며, 허쉬의 부채는 MPLX의 일부에 불과하고 이익이 회복되고 있습니다. 그러나 소득 투자자에게는 MPLX의 충분히 커버된 수표가 놓치기에는 너무 큰 금액입니다.
물론, MPLX의 2027년 인상이 자산 매각의 비용이 얼마인지 보여줄 것입니다. 커버리지를 1.3배 아래로 끌어내리는 인상은 답을 바꿀 것입니다.
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