핵심 요약
- Eli Lilly는 이제 Zepbound와 Foundayo를 Hims & Hers에서 자체 현금 결제 가격으로 직접 판매하며, Novo Nordisk에 이어 플랫폼에 합류했습니다.
- 3분기 판매량은 53% 증가했으나 실현 가격은 15% 하락했음에도, 총이익률은 여전히 83.9%로 개선되었습니다.
- FDA는 모든 GLP-1 약물에 시력 경고를 의무화했으며, 약 9억 달러 규모의 일회성 혜택이 Lilly의 3분기 실적을 도왔습니다.
- 2월 초에 발표될 예정인 4분기 실적은 Foundayo의 성장 속도와 미국 내 가격 하락률이 약 7% 수준을 유지하는지 보여줄 것입니다.
Eli Lilly (LLY)는 이제 Hims & Hers Health (HIMS) 플랫폼에서 Zepbound와 Foundayo를 직접 판매합니다. 11월 6일에 발표된 이 계약으로 Hims 환자들은 사이트를 떠나지 않고도 Lilly의 자체 현금 결제 가격으로 구매할 수 있게 되었습니다.
Novo Nordisk (NVO)는 이미 그곳에 있었습니다. 이 회사는 3월부터 Wegovy와 Ozempic를 Hims를 통해 판매해 왔습니다. Wegovy는 여전히 미국 브랜드 비만 치료 신규 환자 시작의 절반 이상을 차지하고 있습니다.
3일 후, FDA는 Mounjaro와 Zepbound를 포함한 모든 GLP-1 라벨에 새로운 경고를 의무화하도록 명령했습니다. 따라서 Lilly의 한 주는 더 넓은 판매 채널과 새로운 안전성 주의사항을 동시에 가져온 셈입니다.
Hims, Lilly의 판매 창구가 되다
지금까지 Hims 환자들은 사이트를 떠나 LillyDirect에서 구매를 완료해야 했습니다. 이제 상담, 처방, 집 배송이 한 곳에서 모두 이루어집니다.
조건은 간단합니다:
- Foundayo는 월 149달러부터, Zepbound는 월 299달러부터 시작합니다.
- 해당 가격은 기존의 현금 결제 환자가 이미 지불하는 가격과 일치합니다.
- Hims는 Lilly의 GLP-1 약물의 복합 제제(compounded) 복제품을 제공하지 않기로 약속했습니다.
Lilly USA를 운영하는 Ilya Yuffa는 회사가 환자들이 "이미 있는 곳"에 도달하기를 원한다고 말했습니다. Lilly에게 이는 추가 할인 없이 더 많은 판매량을 의미합니다.
판매량이 현재 비즈니스를 이끌고 있으며, 계속해서 상위 라인을 높이고 있습니다...
3분기 매출은 39% 증가한 244억 달러를 기록했으며, 미국 내 매출은 34% 증가한 151억 달러를 기록했습니다.
가격 인하가 판매량을 사다
Lilly는 계속해서 가격을 포기하고 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 전사적으로 3분기 판매량은 53% 급증한 반면 실현 가격은 15% 하락했습니다. 미국 내 가격은 주로 Zepbound 때문에 7% 하락했습니다. 미국 외 지역에서는 Mounjaro가 중국 국가 의료보험 목록에 포함된 후 가격이 29% 하락했습니다.
그렇다면 더 저렴한 가격 책정이 수익성에 타격을 주었을까요?
아직은 아닙니다. 총이익률은 더 나은 제품 구성과 낮은 생산 비용으로 1.0%포인트 상승하여 83.9%를 기록했습니다.
Foundayo는 Hims가 가장 도움을 줄 수 있는 제품입니다. 이 알약은 3분기에 1억 8400만 달러를 판매했으며, 이는 2분기 총액의 거의 두 배에 달합니다. Novo의 Wegovy 알약은 같은 기간 동안 DKK 54억(약 8억 1000만 달러)을 벌어들였습니다. 따라서 원격의료 채널은 Lilly가 그 격차를 좁히는 데 도움이 될 수 있습니다.
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전체 등급 경고와 더 어려워지는 2027년
월요일의 FDA 조치는 비동맥성 전방 허혈성 시신경병증(NAION)이라는 갑작스러운 시력 상실의 희귀 원인을 다룹니다. 당국은 GLP-1 사용자 중 10만 인년(person-years)당 6.4건의 사례를 발견했으며, 이는 위약이나 다른 당뇨병 약물을 복용한 경우의 3.8건보다 높았습니다.
Lilly는 FDA 발표가 "Lilly 의약품에 특정된 발견을 언급하지 않는다"고 말했습니다. 이 경고가 전체 등급을 포괄하기 때문에 Novo 쪽으로 점유율이 이동해서는 안 됩니다.
분기 자체에도 주의사항이 있습니다. 약 9억 달러의 매출이 일회성 혜택에서 나왔으며, 이 중 4억 1000만 달러는 재발되지 않을 Jardiance의 이정표(milestone) 수익이었습니다. Lilly는 여전히 2026년 매출 가이던스를 850억~870억 달러에서 910억~920억 달러로 상향 조정했습니다.
그럼에도 불구하고, 투자자들은 이미 Lilly의 수익에 대해 Novo보다 훨씬 더 많은 프리미엄을 지불하고 있습니다.
이 프리미엄은 성장에 기반합니다. Lilly의 매출은 지난 분기에 39% 증가한 반면, Novo의 환율 조정 매출은 4% 증가했습니다.
제 의견: Hims 거래는 Lilly 자체 가격으로 하는 저렴한 유통 채널이며, 시력 경고는 전체 등급 문제로 보입니다. 그럼에도 불구하고, 여기서 추가 매수는 보류하겠습니다. 내년에는 일회성 항목이 사라지고 가격이 계속 하락하면서 비교 대상이 더 어려워집니다.
2월 초에 발표될 예정인 4분기 실적은 다음 검증 지점이 될 것입니다. 이는 Foundayo의 성장 속도와 미국 내 가격 하락률이 약 7% 수준을 유지하는지 보여줄 것입니다.
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