핵심 요약
- Arm CEO 르네 하스는 스캇 갤러웨이의 집계에 따르면 지역 유권자들이 41건 중 40건의 데이터센터 관련 주민투표안을 기각한 후, "미국이 주춤하면 세계의 나머지 지역은 데이터센터를 건설할 준비가 되어 있고 그럴 의사도 있다"고 경고했습니다.
- 장시간 실행되는 AI 에이전트는 사용자 근처에 위치할 필요가 없으므로, 건설은 해외로 이동할 수 있으며, Alphabet의 Google은 막 150억 달러를 말레이시아에 투자하기로 확정했는데, 그 대부분이 데이터센터 캠퍼스 건설에 사용될 예정입니다.
- 애널리스트들은 Arm의 매출이 2개 회계연도 동안 약 70% 증가하고, Nvidia의 매출은 3배 이상 증가할 것으로 예상하는데, 이는 지도상에 퍼져나가는 건설 확장과 부합합니다.
- Nvidia의 최고 성능 칩에 대한 수출 통제는 생산 능력이 해외로 이동할 경우의 주요 위험이며, Nvidia의 11월 17일 실적 발표가 다음으로 주목해야 할 사항입니다.
Arm Holdings (ARM)의 CEO 르네 하스는 데이터센터 건설을 반대하는 모든 도시에 경고를 보냅니다.
"미국이 데이터센터 건설에 대해 어떤 형태로든 주저한다면, 세계의 나머지 지역은 준비가 되어 있고 그럴 의사도 있습니다."라고 하스는 11월 5일 CNBC의 'Squawk on the Street'에 이렇게 말했습니다. 그날, 중간선거 이후의 AI 주식 랠리는 매도세로 돌아섰습니다.
이러한 우려 뒤에는 숫자가 있었습니다. 월요일 방영된 Prof G Markets 에피소드에서 스캇 갤러웨이는 "데이터센터에 관한 지역 주민투표안이 41건 있었고 그 중 40건이 부결되었다"고 말했습니다.
하스의 요점은 작업은 다른 곳으로 가게 되며, 일부는 이미 그렇게 되었다는 것입니다. 그가 발언하기 하루 전, Alphabet (GOOG)은 Google이 2027년과 2028년에 말레이시아에 150억 달러를 투자할 것이라고 발표했는데, 그 대부분이 새로운 데이터센터 캠퍼스 건설에 사용될 예정입니다.
이는 그 캠퍼스들을 채우는 칩을 판매하는 Nvidia (NVDA)에게 가장 중요합니다. 또한, 그 안에서 점점 더 많은 칩을 구동하는 설계를 제공하는 Arm에게도 중요합니다. 둘 다에게 중요한 것은 생산 능력이 얼마나 건설되느냐이며, 그것이 어디에 위치하든 상관없습니다.
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에이전트는 어디서나 일할 수 있다
Box CEO 에런 레비는 CNBC의 사라 아이젠이 하스의 발언을 인용한 글에 답변하며 그 이유를 설명했습니다. AI는 "사용자에게의 지연 시간에 그렇게 민감하지 않은 몇 안 되는 기술 분야 중 하나"라고 레비는 X에 썼습니다. 그는 장시간 실행되는 에이전트가 작업을 "어딘가에 있는 AI 공장"으로 보내고, 그 원격 데이터센터에서 작업을 완료한 후 결과를 다시 보낼 수 있다고 주장했습니다.
그가 든 예는 500달러의 가치를 돌려주는 작업이었습니다. 그것이 "돌아오는 데 1초가 더 걸린다"고 해도 아무도 크게 신경 쓰지 않습니다.
비디오 앱은 여전히 시청자 근처에 서버가 필요하지만, 회사의 파일을 한 시간 동안 처리하는 에이전트는 그럴 필요가 없습니다. 따라서 어떤 카운티가 반대표를 던지면, 다음 AI 캠퍼스는 찬성표를 던지는 주나 국가 어디로든 갈 수 있습니다.
월가는 여전히 칩이 팔릴 것으로 예상한다
애널리스트들은 Arm의 성장 둔화를 예상하지 않습니다. 그들은 Arm의 매출이 2026년 3월 종료 연도의 49억 2천만 달러에서 2년 후 83억 7천만 달러로 성장할 것으로 예상합니다:
이 성장은 이제 데이터센터에 달려 있습니다. Arm의 로열티 수익은 9월 분기에 단지 8% 증가했는데, 이는 메모리 비용 상승이 휴대폰 판매를 저해했기 때문입니다. 같은 분기 동안, Arm의 데이터센터 로열티 수익은 다시 두 배로 증가했습니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 하스는 Arm이 그 로열티 수익이 몇 년 동안 삼자리 수 증가율을 기록할 것이라는 "높은 확신"을 가지고 있다고 말했습니다.
그 데이터센터 성장의 일부는 Nvidia를 거칩니다. Nvidia의 Arm 기반 Vera CPU는 현재 OpenAI와 함께 양산 중입니다. 애널리스트들은 Nvidia에 대해 더 빠른 성장을 예상합니다: 매출이 2026년 1월 종료 연도의 2,160억 달러에서 2년 후 6,920억 달러로 증가할 것으로 보입니다:
Google은 해외에서 생산 능력을 추가하고 있다
Alphabet은 이것이 실제로 어떻게 작동하는지 보여줍니다. 그 자본 지출은 2021년 246억 달러에서 2025년 915억 달러로 증가했습니다:
말레이시아 계획은 그에 비하면 작습니다. 그것은 2025년 지출의 10분의 1 미만에 해당하는 금액이 2년 동안 각각 투자되는 것으로 계산됩니다. Google은 그 자금이 셀랑고르와 느그리셈빌란의 새로운 캠퍼스와 말레이시아 전력망을 위한 1기가와트 이상의 청정 에너지에 사용될 것이라고 말합니다.
따라서 Google은 국내에서 건설하는 것 외에도 해외에서 생산 능력을 추가하고 있으며, 말레이시아의 모든 캠퍼스는 텍사스의 어떤 캠퍼스와 마찬가지로 칩이 필요합니다. Arm도 그곳에서 돈을 받습니다: 하스는 Google이 8세대 TPU와 페어링되는 CPU를 Google 자체의 Arm 기반 Axion 칩으로 옮기고 있다고 말했습니다.
수출 통제가 걸림돌이다
데이터센터는 Nvidia의 최고 성능 칩보다 해외로 더 쉽게 이동할 수 있습니다. 미국의 수출 통제는 그 최고 제품들을 중국에서 차단하고, 다른 국가들로의 대규모 선적에 대해 허가를 요구합니다. 이는 해외에 건설된 생산 능력이 저성능 칩에서 구동되거나 승인을 기다려야 할 수 있음을 의미합니다.
이것이 도널드 트럼프 대통령이 일요일에 Truth Social에 올린 글이 Nvidia에게 중요한 이유입니다. 상원의원들에게 허가 법안인 '미국 가격 경쟁력 및 일자리 법안(American Affordability and Jobs Act)'을 통과시키도록 촉구하면서, 그는 이렇게 썼습니다: "기억하라, 중국은 우리가 원하지 않는 어떤 데이터센터라도 가져갈 것이고, 그것에 많은 돈을 지불할 것이다." 제 생각에는 중국에 세워지는 데이터센터는 다른 회사의 가속기에서 구동될 것입니다.
Arm은 그 부분에서 더 잘 보호받고 있습니다. Arm은 Arm China를 통해 중국에서 돈을 벌고 있으며, Arm의 연간 보고서에 따르면 2026년 3월 종료 연도에 7억 9,060만 달러, 즉 Arm 매출의 16.1%를 창출했습니다.
금지 조치는 건설 확장을 해외로 밀어낸다
하스는 이 점에서 옳습니다. 지역적 금지 조치는 다음 물결의 AI 캠퍼스를 카운티 밖으로, 주 밖으로, 그리고 Google의 말레이시아 계획이 보여주듯이 국가 밖으로 밀어낼 수 있습니다. 에이전트 작업에 대한 수요는 어느 쪽이든 동일하게 유지됩니다. 설계가 어디서 출하되든 로열티를 징수하는 Arm에게는 위치가 거의 중요하지 않습니다. Nvidia에게는 그 생산 능력이 최고 성능 칩이 법적으로 갈 수 없는 곳에 위치할 때만 중요합니다.
물론, 더 많은 증거가 곧 나올 것입니다. Nvidia는 11월 17일에 실적을 발표할 예정이며, Arm은 2월 초 실적 발표와 함께 자체 데이터센터 칩에 대한 확고한 전망을 약속했습니다.
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