핵심 요약
- 엘리자베스 워런 상원의원은 민주당이 의회를 장악하기 이틀 전인 11월 1일에 UnitedHealth의 Amedisys 인수 거래를 공격했습니다.
- 그녀의 '빅 메디슨 해체법'은 UnitedHealth가 보험사와 PBM 사업을 돌봄 서비스 제공자(가정 건강 서비스 포함)로부터 1년 이내에 분리하도록 요구할 것입니다.
- 분석가들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 16.35달러에서 2027년 23.29달러로 회복될 것으로 예상하며, 이는 대부분 Optum의 돌봄 사업 덕분입니다.
- 트럼프의 거부권 하에서 해체는 불가능해 보이지만, 이러한 압력은 주가 배수를 제한하므로 수익률은 실적에 달려 있습니다.
민주당은 11월 3일에 양원을 모두 장악했으며, 의료보건은 그들의 의제 상위에 위치해 있습니다. 이는 UnitedHealth Group (UNH)에게는 어색한 타이밍입니다.
이틀 전, 엘리자베스 워런(민주당, 매사추세츠) 상원의원은 X에서 33억 달러 규모의 Amedisys 인수를 공격했습니다:
"UnitedHealth는 이미 여러분의 보험을 판매하고, 의사를 고용하며, 처방전을 관리합니다. 이제 트럼프 행정부의 법무부가 그들이 가정 건강 및 호스피스 거대 기업 Amedisys를 33억 달러에 사도록 허용했습니다. 이는 그들에게 비용을 인상하고 치료를 거부할 더 큰 권한을 부여합니다. 우리는 빅 메디슨을 해체해야 합니다."
그녀의 정당이 방금 의회를 장악했습니다.
Amedisys는 그대로 유지될 것
거래는 완료되었습니다. 법무부는 2024년 11월에 이를 차단하기 위해 소송을 제기했으나, 회사들이 연간 약 5억 2800만 달러의 매출을 내는 164개의 가정 건강 및 호스피스 시설을 매각하기로 합의한 후 2025년 8월에 합의에 도달했습니다. UnitedHealth는 2025년 8월 14일에 인수를 완료했습니다.
워런 의원의 경로는 입법입니다. 이는 상원 필리버스터와 가능한 트럼프의 거부권을 통과해야 함을 의미합니다. JP모건 애널리스트들은 그 거부권이 포괄적인 개혁이 아닌 정체를 가져올 것으로 예상한다고 로이터가 보도했습니다.
워런 의원은 그에 대한 법안을 가지고 있다
그녀의 더 큰 무기는 2월 10일에 조시 홀리(공화당, 미주리) 상원의원과 함께 발의된 빅 메디슨 해체법입니다. 이 법안은 한 회사가 보험사 또는 약국 혜택 관리자(PBM)와 서비스 제공자를 동시에 소유하는 것을 금지하며, 한쪽을 매각하기까지 1년의 시간을 줍니다. 서비스 제공자의 정의에는 가정 건강 서비스 제공자가 명시되어 있어 Amedisys가 적용 대상에 포함됩니다.
이는 Optum의 돌봄 사업을 UnitedHealthcare로부터 분리시킬 것이며, 이 둘은 긴밀하게 연결되어 있습니다: UnitedHealth의 사업 부문은 2025년에 서로로부터 1680억 달러의 매출을 기록했는데, 이는 Optum의 2706억 달러 매출의 62.1%에 해당합니다.
홀리 의원의 이름이 중요합니다. 해체에는 공화당 표가 필요하며, 이 법안은 2월 이후로 진전이 없었습니다.
TIKR, UnitedHealth에 대한 26명의 애널리스트 의견을 추적합니다. 몇 명이 '매수'라고 말할까요?
UnitedHealth에 대한 매수, 보유, 매도 평가와 월스트리트의 매출 및 실적 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 조사합니다. UnitedHealth의 애널리스트 평가 보기
Optum이 가장 많은 회복 여지를 가지고 있다
분석가들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025년 16.35달러에서 2027년 23.29달러로 상승할 것으로 예상하며, 여전히 2024년의 27.66달러에는 미치지 못합니다.
그 대부분은 마진에 달려 있습니다. UnitedHealth의 EBIT 마진은 2021년부터 2023년까지 8.3%에서 8.8% 사이를 유지하다가 2024년에 8.1%로 하락했고, 2025년에는 4.8%로 떨어졌습니다.
Optum Health는 2024년에 영업으로 78억 달러를 벌었고 2025년에는 2억 7800만 달러의 손실을 기록했습니다. 그 조정 마진은 3분기에 2.6%였으며, 2028년 목표인 6%에서 8%에 미치지 못했습니다. 이것이 워런 의원의 법안이 보험사로부터 격리시키려는 사업입니다.
재평가(re-rating)를 기대하지 마라
선거 랠리는 메디케이드 관련 거래였습니다. Centene는 11월 4일에 12.6% 상승한 채 마감했고 병원 운영사들은 9%에서 16% 상승했지만, UnitedHealth는 고작 1.2%만 상승했습니다. 이 베팅은 민주당이 메디케이드 삭감을 지연시킬 수 있다는 것이었는데, 이는 UnitedHealth의 반독점 문제에는 아무런 도움이 되지 않습니다.
10월 23일, Raymond James는 목표가를 475달러에서 450달러로 하향 조정했으며, 그 이유로 중간선거 우려와 가능한 메디케어 어드밴티지 규제 변경으로 인한 배수 압박을 꼽았습니다.
한 달 동안 11% 상승한 후, UnitedHealth는 11월 2일 기준 선행 주당순이익(EPS)의 18배에 거래되었습니다. 이는 5년 평균인 19배보다 약간 낮고, 2022년 4월의 25배보다 훨씬 낮으며, 2025년 5월의 저점인 11배보다는 훨씬 높습니다.
UnitedHealth는 실적 성장이 필요하다
트럼프가 거부권을 가지고 있는 동안 해체 법안이 통과될 것 같지 않습니다. 하지만 청문회와 워런 의원의 게시물 같은 것들은 새 의회가 1월에 시작되면 UnitedHealth의 구조를 헤드라인에 계속 등장시킬 것이며, 이는 25배로의 복귀를 상상하기 어렵게 만듭니다.
이익은 실적에서 나와야 합니다. 분석가들이 예상하는 2027년 23.29달러를 달성한다면, 주가는 오늘날의 배수에서 상승할 수 있습니다. 첫 번째 시험은 경영진이 연말 전에 약속한 2027년 전망입니다. 합의치보다 낮은 가이던스(guidance, 예측)는 워런 의원이 게시하는 어떤 것보다 더 큰 타격을 줄 것입니다.
그렇다면 UnitedHealth 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하고 UnitedHealth의 잠재적 가치를 확인하세요. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 여러분 자신의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대한 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다. 즐거운 투자 되세요!
