Vistra, 1주일 만에 16% 하락하며 52주 신저가 기록. 텍사스 주식 매도세는 과도한가?

주요 요점

• 비스트라(Vistra)는 새로운 데이터 센터 건설 중단을 약속한 주지사가 텍사스에서 당선된 후, 버티브(Vertiv)와 함께 1주일 만에 16% 하락하여 52주 신저가를 기록했습니다.
• 비스트라는 8월 초 기준으로 2027년 예상 발전량의 약 94%를 헤지했으며, 신규 가스 발전소 대부분은 동료 기업이 강한 수요를 보고 있는 PJM 지역에 위치해 있습니다.
• 텍사스의 모라토리움은 헤지 비율이 약 72%에 불과한 2028년에 먼저 영향을 미칠 것입니다.
• 이번 하락은 과도해 보이며, 비스트라의 11월 6일 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.

비스트라(VST) 주가는 지난주 16% 하락했으며 수요일 종가로 52주 신저가를 기록했습니다. 이는 새로운 데이터 센터 건설 중단을 공약으로 내세운 지나 히노호사(Gina Hinojosa)가 텍사스 주지사 그렉 애벗(Greg Abbott)을 꺾은 화요일 선거 결과에 따른 것입니다.

버티브(VRT)도 AI 인프라 전반의 매도세 속에서 16% 하락했습니다.

텍사스가 우려 요인

비스트라의 총 43,641 MW 발전 설비 중 19,858 MW가 텍사스에 있으며, 웰스파고(Wells Fargo)는 미국에서 계획 중인 데이터 센터 기가와트 용량의 27%가 이 주에 집중될 것으로 봅니다.

버티브의 주문은 아직 둔화되지 않았습니다: 3분기 오가닉 주문은 두 배 이상 증가했습니다. 하지만 슈왙(Schwab)의 리즈 앤 손더스(Liz Ann Sonders)는 화요일 X에 게시한 글에서 베어드(Baird)에 따르면 3분기 데이터 센터 프로젝트 취소 건수가 "2025년과 2024년 전체를 합친 것보다 거의 더 컸다"고 전했습니다. 버티브의 다음 실적 발표에서 그들의 고객이 이에 포함되는지 여부가 드러날 것입니다.

향후 2년간 대부분은 이미 판매됨

선거 전까지 애널리스트들은 비스트라의 정상화된 주당순이익(EPS)이 올해 83% 급등하고 2028년까지 계속 상승할 것으로 예상했습니다:

이번 선거가 2027년에 큰 영향을 미칠 것 같지는 않습니다: 비스트라는 8월 3일 기준으로 해당 연도 예상 발전량의 약 94%를 헤지했습니다. 텍사스의 성장 둔화는 헤지 비율이 약 72%에 불과한 2028년에 먼저 나타날 것입니다.

그리고 코젠트릭스(Cogentrix) 인수로 추가된 약 5,500 MW의 가스 발전소 중 텍사스에 있는 것은 583 MW에 불과합니다. 나머지 대부분은 PJM에 위치해 있으며, 여기서는 탈렌 에너지(TLN)가 "강한 PJM 기초 여건"을 이유로 2027년 조정 EBITDA가 2026년 대비 약 26% 높을 것이라고 가이던스했습니다.

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목요일이 다음 시험대

비스트라는 수요일 이전에도 저평가되어 있었습니다. 월요일 종가 기준 선행 이익 대비 13배(P/E)로 5년 평균 15배에 비해 낮았습니다:

수요일 하락으로 약 12배 수준까지 떨어졌으며, 205달러의 컨센서스 목표가는 그 종가 대비 71% 높습니다.

시장이 2028년 이르기까지 영향을 미치지 않을 모라토리움에 과잉 반응하고 있다고 생각합니다.

물론, 비스트라는 목요일 실적을 발표하며, 8월에 CFO는 2027년 조정 EBITDA가 74억~78억 달러 범위의 하단에 가까워지는 추세라고 말했습니다. 더 약한 수치나 텍사스 구매자들의 수요 후퇴 조짐이 보인다면 이번 하락이 더 합리적으로 보일 수 있습니다.

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