주요 포인트
- 비스트라(Vistra)는 탈렌 에너지(Talen Energy)가 PJM 수요를 근거로 2027년 조정 EBITDA를 약 26% 상향 발표한 후 오늘 5% 상승했습니다.
- 콘스텔레이션 에너지(Constellation Energy)도 같은 소식에 상승했으며, GE 버노바(GE Vernova)와 버티브(Vertiv)는 각각의 소식으로 급등했습니다.
- 비스트라의 동부(East) 부문이 2026년 상반기 실적에서 텍사스 부문을 앞섰으며, 최근 PJM 가스 발전소를 추가로 인수했습니다.
- 비스트라의 새로운 거래가 반영되면 애널리스트들의 2027년 EBITDA 추정치는 비스트라 자체의 최저치보다 낮아, 11월 6일 실적 발표에서 기대를 뛰어넘을 여지가 있습니다.
비스트라(VST)는 오늘 자체적인 소식 없이 5% 상승했습니다. 이 상승은 탈렌 에너지(TLN)가 올해 대비 2027년 조정 EBITDA를 약 26% 상향 발표한 데 따른 것입니다.
탈렌의 맥 맥팔랜드(Mac McFarland) CEO는 이 전망이 "강력한 PJM 펀더멘털과 최근 인수한 자산의 연간 기여도가 반영된 것"이라고 밝혔습니다. 비스트라도 PJM 지역에 원자력 및 가스 발전소를 보유하고 있습니다.
탈렌은 8% 상승했으며, 원자력 발전소 역시 PJM에 전력을 판매하는 콘스텔레이션 에너지(CEG)는 3% 상승했습니다. 콘스텔레이션은 8월에 2026년 주당 조정 이익을 11.50~12.50달러로 상향 조정한 바 있으며, 11월 9일 실적을 발표합니다. 다시 상향 조정할까요?
발전 장비 제조사들도 각자의 소식으로 급등했습니다. GE 버노바(GEV)는 이튼(Eaton)이 기록적인 3분기 실적을 발표한 후 6% 상승했습니다. 버티브(VRT)는 번스타인(Bernstein)이 아웃퍼폼(Outperform) 등급을 유지하며 시장이 미국 데이터센터 건설에 대한 정치적 위험을 과대평가했을 수 있다고 주장한 후 5% 상승했습니다.
탈렌의 3분기 조정 EBITDA는 인수한 발전소와 더 높은 전력 및 용량 가격 덕분에 거의 두 배 증가한 6억 6900만 달러를 기록했습니다.
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비스트라도 같은 상황
비스트라는 두 가지 모두를 2027년에 가져옵니다. PJM 발전소가 위치한 동부(East) 부문은 2026년 상반기에 14억 4300만 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 텍사스 부문의 8억 9700만 달러를 앞섰습니다. 또한 10월 30일 코젠트릭스(Cogentrix) 인수를 완료하여 5,496 MW의 가스 발전소를 추가했으며, 그중 3,163 MW가 PJM 지역에 있습니다.
애널리스트들은 2027년 EBITDA 성장률이 약 10%에 그칠 것으로 예상합니다:
그 79억 6000만 달러는 경영진 자체의 최저치보다 낮습니다. 비스트라의 2027년 범위인 74억~78억 달러는 코젠트릭스와 메타(Meta) 거래로 인한 약 7억 달러를 제외한 수치이므로, 이를 포함한 최저치는 약 81억 달러입니다.
문제는 텍사스입니다: 8월에 비스트라의 CFO는 텍사스 전력 선물 약세로 인해 2027년 실적이 최저치 쪽으로 흐르고 있다고 밝혔습니다.
주가는 월요일 종가 기준 선행 이익 대비 13배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 15배보다 낮습니다:
11월 6일을 위한 낮은 허들
제가 보기엔, 비스트라는 11월 6일 실적 발표를 앞두고 탈렌의 PJM 강세가 자신의 실적에 반영되지 않을 것이라는 가정 하에 평가받고 있습니다. 오늘 상승 이후에도 주가는 평소 배수보다 낮게 거래되고 있습니다.
물론, 비스트라의 2027년 업데이트가 그 81억 달러 미만으로 나오고 텍사스를 원인으로 든다면, 그 낮은 배수는 경고 신호가 될 것입니다.
그렇다면 비스트라 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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