핵심 요약
- 빌 애크먼은 화요일 CNBC에서 비자(Visa)를 "사람들이 돈을 쓰는 것에 대한 로열티"라고 표현했으며, 이는 해당 주가가 한 달 만에 14% 상승한 직후의 발언이었다.
- 지난 1년간 애널리스트들의 비자(Visa)에 대한 이익 추정치는 소폭 상승에 그쳤기 때문에, 주가 상승분의 대부분은 더 높은 배수(주가수익비율)에서 비롯된 것이다.
- 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)의 500달러 목표가는 최근 종가보다 19% 높지만, 이는 비자(Visa)가 5년 동안 달성하지 못한 선행 주가수익비율을 의미하며, 평균 목표가는 종가보다 5% 높다.
- 추가 상승은 추정치가 상승하는 데 달려 있으며, 중간선거 이후 제기될 신용카드 경쟁법(Credit Card Competition Act)이 이에 대한 가장 큰 위협 요인이다.
비자(Visa) (V)는 시장에서 가장 잘 알려진 투자자 중 한 명으로부터 찬사를 받았다.
퍼싱 스퀘어(Pershing Square)의 빌 애크먼은 화요일 CNBC에 출연해 올해 반도체 주식에 대한 관심 덕분에 "항상 소유하고 싶었지만 너무 비쌌던" 기업들을 매수할 수 있었다고 말했다.
그 목록에 무엇이 있는지 묻자 그는 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard)부터 언급했다: "이는 일종의 사람들이 돈을 쓰는 것에 대한 로열티입니다. 세계 최고의 비즈니스 중 하나죠."
이런 관점에 반박하기는 어렵다.
하지만 오늘 매수하는 사람들에게는 그가 다음에 한 말이 더 중요하다: "항상 우리에게는 너무 비쌌습니다. 이들은 주가수익비율이 30배대에 진입한 상태였죠. 우리는 20배 초반에 매수할 수 있었습니다."
비자(Visa)는 더 이상 20배 초반이 아니다. 지난 한 달 동안 주가는 14%, 올해 들어서는 21% 상승했으며, 420.42달러에 종가를 기록해 52주 최고가와 1% 이내에 머물고 있다.
월스트리트도 따라잡았다.
- 10월 29일, 미즈호(Mizuho)는 목표가를 425달러에서 440달러로 상향 조정했고,
- 웰스 파고(Wells Fargo)는 목표가를 432달러에서 463달러로 상향 조정했으며,
- RBC 캐피털(RBC Capital)은 466달러 목표가를 유지했다.
- 11월 2일, 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)는 목표가를 445달러에서 500달러로 상향 조정했다.
- 네 곳 모두 해당 주식에 대해 매수(Buy) 등급을 부여했다. 최근 종가 기준으로 이 목표가들은 가격보다 각각 5%, 10%, 11%, 19% 높다.
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추정치가 역할을 해야 한다
이 가격에서는 추가 상승이 애널리스트가 이미 예상하는 것보다 비자(Visa)가 더 많은 이익을 올리는 데서 나와야 한다.
애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2026 회계연도(회계연도는 9월 종료) 13.27달러에서 2027 회계연도 15.02달러, 2028 회계연도 17.13달러로 상승할 것으로 전망한다:
이는 내년 성장률 13%에 해당한다. 비자(Visa)가 2026 회계연도 4분기 실적을 발표했을 때, 2027 회계연도 주당순이익(EPS) 성장률을 낮은 두 자릿수에서 낮은 10%대 범위로 예측했기 때문에, 13%는 이미 그 범위의 상단에 위치한다.
추정치도 거의 움직이지 않았다. 1년 전, 애널리스트들은 2027 회계연도에 14.47달러를 예상했다. 이는 주가가 23% 상승한 기간 동안 4% 증가한 수치다.
배수가 나머지를 해냈다
따라서 지난 1년간의 상승분 대부분은 투자자들이 이익 1달러당 더 많은 금액을 지불하는 데서 비롯되었다.
비자(Visa)는 선행 주가수익비율 28배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 27배보다 높고 2022년 2월 최고점인 32배보다 크게 낮지 않다:
이는 애크먼이 언급한 20배 초반과는 거리가 멀다. 비자(Visa)의 선행 주가수익비율은 3월 말 기준 23배였다.
월스트리트의 목표가도 주가를 따라 올랐다
목표가는 일반적으로 상승세 이후에 올라가며, 비자(Visa)의 경우도 마찬가지였다. 평균 애널리스트 목표가는 지난 1년간 395달러에서 443달러로 상승했다:
이는 12% 상승으로, 주가 23% 상승분의 약 절반에 해당한다.
캔터(Cantor)의 500달러는 월스트리트 최고 목표가이며, 많은 것을 요구한다. 이는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 이익의 약 33배에 해당하는 배수로, 비자(Visa)가 5년 동안 달성하지 못한 수준이다.
평균 목표가는 최근 종가보다 4% 높은 수준으로, 더 그럴듯한 도착점으로 보인다.
훌륭한 비즈니스, 완전한 가격
애크먼이 비즈니스에 대해 옳다. 2026 회계연도에 비자(Visa)의 순매출은 15% 성장해 460억 달러를 기록했으며, 부가가치 서비스 매출은 30% 성장했다.
하지만 그는 20배 초반에 매수했다. 28배에서, 추정치가 이미 예측 범위의 상단에 있는 상황에서, 나는 더 나은 가격을 기다리거나 추정치가 주가보다 빠르게 상승하기 시작하는 것을 기다릴 것이다.
이러한 추정치에 대한 가장 큰 위험은 워싱턴에 있다. 10월 19일, 도널드 트럼프 대통령은 공화당이 의회를 장악할 경우 신용카드 경쟁법(Credit Card Competition Act)에 서명할 것을 약속했다.
이 법안은 상인들이 신용카드 결제를 경쟁 네트워크를 통해 전송할 수 있도록 허용할 것이다. 게다가, 비자(Visa) 결제 금액의 약 4분의 1이 2027 회계연도에 은행 고객들과의 갱신을 앞두고 있으며, 고객 인센티브는 이미 지난 분기에 21% 급증했다.
다음으로 주목해야 할 것은 중간선거 이후 의회가 이 법안을 다룰지 여부이다.
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