주요 통계
- 현재 가격: $424(2026년 5월 5일)
- 2026년 1분기 매출: 29.9억 달러, 전년 동기 대비 8% 증가
- 2026년 1분기 비일반회계기준 주당순이익: 4.47달러, 전년 동기 대비 10% 증가
- 2026년 매출 가이던스: 129억5천만 달러~131억 달러(8%~9% 성장)
- TIKR 모델 목표: $803(중간 케이스)
- 내재 상승 여력: ~89%
버텍스 파마슈티컬스 주식, 2026년 1분기 8% 매출 성장, 연간 전망 재확인
버텍스 파마슈티컬스 주식(VRTX)은 2026년 1분기 총 제품 매출이 전년 대비 8% 증가한 29억 9,000만 달러, 비일반회계기준 주당순이익은 4.47달러로 2025년 1분기 4.06달러에 비해 증가했다고 발표했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 던컨 맥케니 최고상업책임자는 글로벌 CF 매출이 전년 동기 대비 6% 성장했으며, 미국 내 성장률 5%와 해외 성장률 8%로 나뉘어져 CF가 여전히 볼륨의 중심을 차지했다고 밝혔습니다.
앨리트렉은 2024년 12월 미국 승인 이후 전 세계 누적 매출이 10억 달러를 돌파했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CFO 찰리 와그너에 따르면 새로운 질병 분야가 전년 동기 대비 총 매출 성장의 약 25%에 기여했으며, CASGEVY는 4,300만 달러, JOURNAVX는 2,900만 달러를 기록했습니다.
1분기에 35만 건 이상의 처방전을 처리했으며, 이는 2025년 전체 약 55만 건과 비교했을 때 약 2.4억 건에 달하는 수치입니다.
맥케니는 2026년 1분기 실적 발표에서 JOURNAVX의 1분기 매출 2900만 달러는 2025년 4분기와 2026년 1분기 사이의 정상적인 재고 소진과 선택적 수술의 계절적 감소를 반영한 것이라고 말했습니다.
경영진은 2026년 총 매출 가이던스를 129억 5,000만 달러에서 131억 달러로 8~9% 성장하고, 비 CF 제품 매출은 연간 5억 달러를 초과할 것으로 예상한다고 다시 한 번 강조했습니다.
와그너는 2026년 1분기 실적 발표에서 비일반회계기준 판관비는 전년 동기 대비 30% 증가했으며, 이는 상업적 투자에 따른 것으로 약 40%는 JOURNAVX에, 약 3분의 1은 신장 출시 준비에 기인한다고 밝혔습니다.
버텍스는 1분기에 약 3억 4,400만 달러에 74만 1,000주 이상을 재매입하여 130억 달러의 현금과 투자로 분기를 마감했습니다.
또한 단백질뇨가 기준치 대비 52% 감소한 것으로 나타난 임상 3상 중간 분석 결과에 따라 IgAN의 포베타시셉트(Pove)에 대한 생물의약품 허가신청을 제출했으며, 폐 염증 내약성 문제가 해결되지 않아 VX-522 mRNA 치료 프로그램이 중단되었다고 공개했습니다.
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버텍스 제약 주식: 재무
2026년 1분기 손익계산서는 마진 확대에 대한 이야기를 담고 있으며, Vertex가 세 가지 제품 출시에 대한 초기 상업 투자를 흡수함에 따라 영업 이익이 매출보다 빠르게 증가하고 있습니다.
매출은 2025년 1분기 27.6억 달러에서 2025년 2분기 29.6억 달러, 2025년 3분기 30.8억 달러, 2025년 4분기 31.9억 달러로 증가하다가 2026년 1분기에 29.9억 달러로 다시 감소하는 추세로, 이는 전년도에 나타나는 전형적인 4분기에서 1분기 사이의 계절성을 반영하는 것입니다.
매출 총이익은 2025년 1분기에 51.5%, 2025년 2분기 53%, 2025년 3분기 55%, 2025년 4분기 55%로 회복되었지만 2026년 1분기 수치는 스크린샷에서 직접 확인할 수 없으며, 경영진은 지속적인 제조 투자와 증가하는 비 CF 제품 믹스를 반영하여 연간 매출 총이익을 비일반회계기준으로 86% 미만으로 유지하도록 안내했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Wagner에 따르면 2026년 1분기 영업이익은 13억 1,100만 달러로 2025년 1분기 11억 8,000만 달러에서 증가했습니다.
손익 계산서 스크린샷에서 영업이익률은 2025년 1분기 37%에서 2025년 2분기 39%, 2025년 3분기 40%, 2025년 4분기 40%를 기록하여 JOURNAVX 및 CASGEVY 상용 구축이 판관비를 흡수하기 전인 2024년 1분기의 45% 정점에서 한 단계 상승한 것으로 확인되었습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 와그너에 따르면 비일반회계기준 R&D 비용은 임상시험 비용의 시기 및 혼합으로 인해 전년 동기 대비 2% 감소했으며, 긍정적인 3상 중간 분석에 따라 일부 Pove 제조 비용이 R&D에서 매출 원가로 재분류되었습니다.
비일반회계기준 순이익은 전년 동기 대비 9300만 달러 증가한 11억 달러로, 운영 및 세금 비용 증가로 인해 부분적으로 상쇄된 매출 성장에 힘입어 11억 달러의 순이익을 기록했습니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 모델에 따르면 Vertex Pharmaceuticals의 주가는 중간 케이스에서 803달러로 현재 가격인 424달러에서 약 89%의 상승 여력이 있습니다.
이 모델은 2025-2035년 예측 기간 동안 10.6%의 매출 연평균 성장률과 43.2%의 순이익 마진을 가정하며, 이는 모두 엄격한 상업적 지출을 유지하면서 수익을 복합적으로 창출하는 Vertex의 입증된 능력에 근거한 것입니다.
1분기의 순조로운 재무 실적과 반복된 가이던스는 모델 가정을 변경하지는 않지만 단기 불확실성의 의미 있는 원천을 제거한 것으로, 회사는 명시된 계획에 따라 정확하게 실행하고 있습니다.
버텍스 파마슈티컬스 주식의 경우, 이 보고서 이후 투자 사례가 더 강해진 것은 극적인 상승 서프라이즈 때문이 아니라 세 번의 동시 출시에 걸친 일관된 실행이 모델에 의존하는 바로 그 확인이기 때문입니다.
VRTX 주식은 TIKR의 공정가치 추정치보다 큰 폭으로 할인된 가격에 거래되고 있지만, 경영진이 제시한 타임라인에 따라 비 CF 포트폴리오가 확장될 경우에만 그 격차가 좁혀집니다.
이제 논문의 무게는 포브와 조르나브엑스가 지속적인 수익 기여자로 입증되는 데 달려 있습니다.
올바른 방향으로 나아가야 할 것
- 2026년 목표대로 2025년 처방 건수를 세 배로 늘리고, 2026년 하반기까지 총매출 정상화를 통해 스크립트 볼륨보다 빠르게 매출 성장을 가속화합니다.
- 포브, 2026년 1분기 실적 발표에서 맥케니가 설명한 대로 환자의 70%가 상용 보험에 가입한 시장에서 IgAN에 대한 FDA 승인을 획득하고 빠른 페이퍼 액세스를 달성했습니다.
- 치료를 시작한 500명 이상의 환자 중 더 많은 환자가 주입으로 전환함에 따라 카세비의 연간 기여도는 1분기의 4300만 달러 실행률을 의미 있게 초과했다.
- 2026년 5억 달러 이상의 비 CF 매출 목표를 달성하여 포브에서 시작되는 신장 프랜차이즈 구축에 대한 신뢰할 수 있는 기반을 마련했습니다.
여전히 잘못될 수 있는 것
- 2026년 1분기의 2900만 달러 매출은 경영진의 연간 목표를 달성하는 데 필요한 것보다 훨씬 낮은 수준이며, 총순이익 정상화는 남은 메디케어 파트 D 플랜과 고용주 공식이 일정대로 확보되는 데 달려 있습니다.
- CASGEVY의 분기별 매출 변동성은 구조적입니다. 환자들이 주입 시기를 선택하기 때문에 단기 매출을 모델링하기 어렵고 분기별 누락에 취약합니다.
- 전년 대비 30% 증가한 판관비는 포브의 출시를 위한 상업적 인프라가 매출보다 먼저 구축되고 있다는 신호이며, 2026년 1분기에 제출한 BLA에서 FDA 검토 일정이 늦어지면 해당 투자는 수익 없이 사라지게 됩니다.
- VX-522의 중단으로 조절제의 혜택을 받을 수 없는 나머지 5%의 CF 환자를 대상으로 하는 유일한 프로그램이 사라져 장기적인 CF 성장 상한선이 좁아집니다.
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