주요 통계
- 현재 가격: ~$25(2026년 5월 5일)
- 2026년 1분기 매출(HDMC): 11억 달러, 전년 동기 대비 2% 감소
- 2026년 1분기 주당순이익: 0.22달러, 2025년 1분기 1.07달러 대비 하락
- 2026년 1분기 글로벌 소매 매출 성장: 전년 동기 대비 +8%성장
- 2026년 연간 HDMC 리테일 유닛 가이던스: 130,000~135,000개
- 2026년 연간 HDMC 영업 이익 가이던스: 1000만 달러에서 (4000만 달러) 손실
- TIKR 모델 목표: $44
- 내재 상승 여력: ~76%
HOG 주식은 실적 발표 후 8% 상승했지만 여전히 TIKR의 모델 목표보다 76% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. TIKR에서 무료로 밸류에이션 갭을 직접 확인하세요.
할리 데이비슨 주식, 관세가 영업이익을 압박하면서 0.22달러 주당순이익 기록
관세 비용과 구조조정 비용이 소매 수요의 실질적인 개선을 압도하면서 할리 데이비슨 주식(HOG)은 2026년 1분기에 0.22달러로 2025년 1분기 1.07달러에서 급격히 하락한 EPS 0.22달러로 떨어졌습니다.
연결 매출은 전년 동기 대비 12% 감소했는데, 이는 소매 대출 장부의 상당 부분을 매각하여 자본이 적은 금융 서비스 모델로 전환한 후 HDFS 부문의 매출이 54% 감소한 데 거의 전적으로 기인합니다.
모터사이클 제조의 핵심인 HDMC 부문의 매출은 11억 달러로 전년 대비 2% 감소했으며, 모터사이클이 8억 3600만 달러, 부품 및 액세서리와 의류가 2억 달러, 라이선싱 및 기타가 2000만 달러의 기여를 했습니다.
소매 부문은 밝은 전망을 보였습니다: 북미 신규 모터사이클 소매 판매량은 전년 동기 대비 14% 증가한 약 24,000대, 미국 소매 판매량은 16% 증가한 약 34,000대로 글로벌 소매 판매량을 8% 끌어올렸습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 조나단 루트 CFO에 따르면, 할리데이비슨은 1분기 미국 601cc 이상 시장에서 전년 동기 대비 2% 포인트 증가한 38%의 점유율을 달성했습니다.
관세는 주요 수익 저해요인이었습니다: HDMC는 2026년 1분기에만 4,500만 달러의 신규 또는 증가 관세 비용을 흡수했으며, 이는 2026년 연간 관세 비용 예측치인 7,500만~9,000만 달러에 비해 개선된 수치로, 이전 범위인 7,500만~1억 5,000만 달러보다 개선된 수치입니다.
HDMC의 1분기 운영 비용은 총 2억 4,800만 달러로 전년 동기 대비 4,900만 달러 증가했으며, 이는 역할 제거에 따른 구조조정 비용 1,500만 달러와 제품 리콜, 경영진 전환 비용, 마케팅 확대에 따른 보증 지출 증가에 따른 비용 3,400만 달러로 나뉩니다.
HDMC의 영업 이익은 2025년 1분기 1억 1,600만 달러에서 1,900만 달러로 감소했으며, 연결 영업 이익은 2300만 달러로 1년 전의 1억 6천만 달러에 비해 감소했습니다.
경영진은 HDMC 소매 및 도매 판매량 각각 13만~13만 5천 개, HDMC 영업 이익 1천만 달러에서 4천만 달러 손실, HDFS 영업 이익 4천5백만 달러에서 6천만 달러로 연간 가이던스를 그대로 유지했습니다.
CEO 아티 스타스는 1분기 통화에서 2027년까지 최소 1억 5천만 달러의 연간 비용 절감, 2027년 할리 데이비슨 스포츠스터의 복귀, 2026년 하반기 스프린트 경량 오토바이 출시를 목표로 하는 다단계 전략 계획인 '백 투 더 브릭스'를 공식적으로 발표했습니다.
주식 환매는 여전히 활발하게 이루어지고 있습니다. HOG는 2026년 1분기에 1억 2,800만 달러 상당의 660만 주를 재량으로 매입하여 2024년 2분기 프로그램 발표 이후 총 7억 2,600만 달러에 해당하는 2,680만 주를 환매했습니다.
소매업은 회복되고 있지만 수익은 여전히 압박을 받고 있습니다. 할리 데이비슨 주식의 턴어라운드 가격을 TIKR에서 무료로 확인하세요.
할리데이비슨 주식 재무: 관세 부하에 따른 마진 압박 심화
2026년 1분기 손익계산서는 관세 비용과 높은 운영 비용으로 인해 모든 라인에서 마진이 압박을 받고 있는 반면, 소매 회복은 손익계산서에 아직 반영할 수 없는 속도로 진행되고 있는 등 상당한 구조적 압박을 받고 있는 운영을 보여줍니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 조나단 루트는 관세 비용 4500만 달러, 이전 모델 연도 딜러 재고를 정리하기 위한 순 가격 및 인센티브 지출, 불리한 제품 믹스, 공급 관리 비용 증가가 동시에 비즈니스에 불리하게 작용하여 HDMC 총 마진은 25.3%로 2025년 1분기 29.1%에서 하락했다고 말했습니다.
여러 분기별 매출 추세를 보면 총 매출은 2024년 1분기에 17억 달러, 2분기에는 16억 달러로 감소했고, 3분기에는 11억 달러로 더 떨어졌으며, 4분기에는 6억 8,800만 달러로 바닥을 찍은 후 2025년 1분기에 13억 달러로 부분적으로 회복되었다가 2025년 4분기에는 4억 9,600만 달러로 떨어졌습니다.
연결 기준 매출 총이익은 2024년 1분기 29.4%에서 2025년 1분기 28.2%로 감소하여 2026년 1분기 25.3%의 HDMC 수준의 수치를 통해 여전히 감소 추세가 진행 중임을 확인할 수 있습니다.
2024년 1분기 연결 영업 이익은 2억 7,900만 달러, 2025년 1분기에는 1억 7,600만 달러로 2026년 1분기 연결 영업 이익이 2억 3,300만 달러로 악화되는 규모를 확인했습니다.
경영진은 2026년 연간 HDMC 영업이익을 플러스 1천만 달러에서 마이너스 4천만 달러 사이로 예상했는데, 이는 회사 재고를 줄이기 위해 생산 단위를 도매 출하량 이하로 유지하면서 지속적인 생산 감소를 반영한 범위입니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 모델은 HOG 주식의 목표 주가를 44달러로 설정하여 현재 가격인 25달러에서 약 76% 상승 여력이 있음을 의미하며, 중간 시나리오에서는 연간 IRR 6.1%로 약 5년간 총 수익률이 68%에 이를 것으로 예상합니다.
이 모델의 중간 시나리오 가정은 보수적인데, 매출 CAGR은 거의 제로(0%), 순이익률은 4%로 회복, EPS CAGR은 -6.5%이며, 밸류에이션 리레이팅은 주로 실적 성장보다는 연평균 5%의 P/E 배수 확장에 따라 결정됩니다.
2026년 1분기에는 관세 부담, 구조조정 비용, 마진 압박이 모두 동시에 존재하므로 44달러로 가는 길은 2027년 비용 절감 프로그램, 스포츠스터 재출시, 관세 환경 안정화에 크게 의존하고 있음을 확인했습니다.
백 투 더 브릭스에서 거의 실행되지 않은 상태에서 25달러에 거래되는 HOG 주식은 3~5년의 기간과 단기적인 노이즈에 대한 내성을 가진 투자자에게 위험/보상이 건설적으로 왜곡된다는 것을 의미합니다.
할리데이비슨 주식은 단기적인 수익률을 추구하는 종목이 아닙니다. 2027년부터 비용 조치와 신제품 출시가 영업 레버리지로 이어져야만 밸류에이션 갭이 좁혀지는 리셋 스토리입니다.
할리데이비슨 주식이 공정 가치에 도달하려면 관세 비용과 생산 감소가 여전히 마진을 압박하는 상황에서 2027년 비용 절감과 스포츠스터 재출시를 통해 영업 레버리지를 제공해야 합니다.
논문 그대로
- 2026년 1분기 북미 소매 판매는 14% 증가했으며, 미국 시장 점유율은 601cc 이상 세그먼트에서 전년 동기 대비 2% 포인트 증가한 38%에 달해 스포츠스터나 스프린트가 출시되기 전입니다.
- 연간 관세 비용 예측이 7500만~1억500만 달러에서 7500만~9000만 달러로 개선되었으며 경영진은 2026년 남은 기간 동안 분기별 관세 부담이 지속적으로 감소할 것으로 예상합니다.
- 2027년 이후에는 최소 1억 5천만 달러의 연간 비용 절감을 목표로 하고 있으며, 이미 1분기에 인력 감축과 COGS 조치가 진행 중입니다.
- 딜러 재고는 전 세계적으로 전년 대비 22% 감소했으며, 북미는 2026년 모델 연도의 약 3분의 2 수준으로, 주요 라이딩 시즌에 접어들면서 보다 깨끗한 판매 환경이 조성되었습니다.
위험에 처한 논문
- 관세 정책이 다시 바뀌거나 판촉 비용이 가속화될 경우 2026년 연간 영업이익 가이던스 1000만 달러에서 4000만 달러의 손실이 발생할 수 있습니다.
- 스프린트 생산은 미국 외 지역에서 마무리되고 있으며 1분기 통화 시점에 경영진이 완전히 정량화하지 못한 관세 노출을 안고 있습니다.
- 전체 3억5000만 달러 이상의 2027년 EBITDA 목표는 스포츠스터가 전 세계적으로 35,000~40,000대 이상의 역사적인 물량을 공급한다고 가정한 것으로, 이는 현재의 소비자 수요 및 가격 역학에 대해 아직 테스트되지 않은 수치입니다.
- 라이브와이어는 2026년 한 해 동안 7천만~8천만 달러의 영업 손실을 예상하고 있으며, 2025년 대출 이후에도 할리데이비슨의 자금 지원 없이 현금 유출이 지속될 것으로 전망하고 있습니다.
백 투 더 브릭스는 2027년에 3억 5,000만 달러의 EBITDA를 목표로 하고 있습니다. TIKR의 모델은 HOG 주식이 거기에 도달할 경우의 가치를 무료로 보여줍니다.
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