VZ 주식의 주요 기본 지표
- 52주 범위: $38.39 ~ $51.68
- 현재 주가: $45.37
- 시장 컨센서스 목표가: ~$52
- 2026년 1분기 모빌리티 및 광대역 서비스 매출: 229억 달러(+1.6% YoY)
- 2026년 1분기 조정 EBITDA: 134억 달러(+6.7% YoY, 사상 최고치)
- 2026년 1분기 조정 주당순이익: 1.28달러(+7.6% YoY)
- 2026 회계연도 잉여현금흐름 가이던스: 215억 달러 이상
- 배당 수익률: 6.3%(20년 연속 연간 증가)
- 중기 10년 선물 주가 목표: ~$83
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눈에 잘 띄지 않는 턴어라운드: 버라이즌의 1분기 실적이 실제로 보여준 것
Verizon (VZ) 은 T-Mobile과 함께 미국의 두 주요 무선 통신사 중 하나이며, 전통적인 의미에서 성장하는 기업은 아닙니다. 매출은 1,380억 달러로 수년 동안 거의 제자리걸음을 하고 있습니다. 지금 이 주식을 흥미롭게 만드는 것은 매출 성장과는 아무 관련이 없으며 표면 아래에서 일어나는 일과 관련이 있습니다.
2026년 1분기 헤드라인은 10년 넘게 나타나지 않았던 수치입니다. Verizon은 2013년 이후 처음으로 1분기에 후불폰 순증 가입자가 플러스를 기록했으며, 역사적으로 마이너스를 기록하던 분기에 55,000명의 가입자를 추가했습니다.
후불폰 해지율은 0.90%로 전분기 대비 5베이시스포인트 감소했습니다. CEO 댄 슐먼은 이러한 결과가 고객 경제성 개선과 인수 비용 절감에 힘입어 턴어라운드가 탄력을 받고 있다는 증거라고 설명했습니다.
1월 20일 프론티어 인수가 완료됨에 따라 버라이즌의 광케이블 설치 지역은 약 3,000만 개로 늘어났습니다. 경영진은 2028년까지 최소 10억 달러의 운영 비용 시너지 효과를 기대하고 있으며, 연말까지 Frontier의 부채를 대부분 상환할 계획입니다.
매출은 안정적이었으며 총 마진은 5년 동안 약 58%에서 거의 60%로 확대되었습니다.
총 마진이 60%에 육박하는 이 정도 규모의 비즈니스는 문제가 있는 것이 아닙니다. 몇 년 동안 프로모션에 과도하게 투자한 유틸리티 규모의 자산이며, 이제는 보다 절제된 접근 방식을 통해 그 결과를 수확하고 있습니다.
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1분기에 기록적인 EBITDA, 가이던스 상향 조정, 54억 달러의 주주 환원금 달성
2026년 1분기는 전체적으로 전년 동기 대비 6.7% 증가한 134억 달러의 조정 EBITDA로 역대 최고치를 기록했습니다. 조정 주당 순이익은 7.6% 증가한 1.28달러를 기록했습니다. 경영진은 연간 조정 주당순이익 가이던스를 기존 4.90~4.95달러에서 4.95~4.99달러로 상향 조정했으며, 현재 후불폰 순증은 75만~100만 건으로 연간 가이던스 범위의 상반기에 도달할 것으로 예상하고 있습니다.
2026년 잉여 현금 흐름 가이던스 215억 달러 이상은 2025년 대비 약 7% 성장한 수치입니다. 이러한 현금 흐름은 1분기에만 29억 달러의 배당금과 25억 달러의 자사주 매입에 사용되었으며, 한 분기에 총 54억 달러의 주주 환원액을 달성했습니다. 연간 자사주 매입 목표는 최소 30억 달러이며, 이는 20년 연속 주당 0.07달러의 연간 배당금 인상에 더해진 것입니다.
순 무담보 부채는 1,300억 달러이며, 레버리지 비율은 조정 EBITDA의 2.6배입니다. 이는 프론티어 자금 조달을 반영하여 Verizon의 과거 범위와 비교했을 때 높은 수준입니다. 경영진은 2027년에 2.0~2.25배의 레버리지로 복귀하는 것을 목표로 하고 있으며, 프론티어 부채 상환을 주요 메커니즘으로 삼고 있습니다.
정상화 주당순이익은 2021년 5.39달러에서 2024년 4.59달러로 하락하여 판촉비 및 네트워크 투자 비용을 많이 흡수했습니다. 회복이 시작되어 2025년에는 4.71달러에 도달하고 2026년에는 약 4.97달러가 될 것으로 예상됩니다.
프론티어 시너지 효과가 누적되고 프로모션 환경이 정상화되면 2027년에는 5.27달러, 2028년에는 5.75달러까지 개선될 것으로 예상됩니다. 현재 주가는 45.37달러로, 투자자들은 6.3%의 배당 수익률을 거두면서 약 9배의 주당순이익 회복에 매수하고 있습니다.
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45달러의 VZ에 대한 TIKR 밸류에이션 모델이 말하는 것
TIKR의 중간 사례 가치 평가 모델은 약 9년 동안 VZ에 대해 약 83달러를 목표로 하며, 이는 총 수익률이 약 82% 또는 연율로 약 7%임을 의미합니다. 이 모델은 매출이 연간 약 2% 성장하고 순이익 마진이 약 16%까지 확대되며 EPS가 연간 약 3% 성장한다고 가정합니다.
로우 케이스는 약 69달러, 하이 케이스는 약 95달러이며, 중간 케이스의 주가 상승에 6.3%의 배당 수익률을 더하면 연간 총 수익률은 주가만 놓고 볼 때보다 더 매력적인 그림이 됩니다.
약 52달러의 스트리트 컨센서스 목표치는 가격만 놓고 보면 현재 수준에서 약 15%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 수익률과 결합하면 1년 총 수익률은 20%에 가까워집니다.
이 모델의 핵심 가정은 프론티어의 시너지 효과와 가입자 회복이 향후 몇 년 동안 지속적인 주당순이익 성장으로 이어질지 여부입니다. 중간 사례는 측정된 속도에 따라 그렇게 된다고 가정합니다.
상승세가 베팅하는 것
- 후불제 변곡점은 실제적이고 초기입니다. 2013년 이후 처음으로 1분기 순증가율이 플러스를 기록한 것은 고객 경제가 진정으로 개선되었다는 신호입니다. 해지율이 분기당 몇 베이시스 포인트만 계속 감소해도 누적 가입자 수는 시간이 지남에 따라 의미 있게 증가합니다.
- 프론티어는 광대역 경쟁력을 혁신합니다. 3,000만 광케이블 패스를 통해 Verizon은 이전에는 유선 서비스가 없던 시장에서 신뢰할 수 있는 무선 및 광케이블 번들 서비스를 제공하여 AT&T의 컨버전스 전략을 직접적으로 겨냥할 수 있게 되었습니다.
- 배당금은 대형 통신사 중 가장 안전한 수준입니다. 연간 배당금 약 115억 달러를 포함한 잉여 현금 흐름 가이던스 215억 달러로 잉여 현금 흐름 지급률은 60%에 훨씬 못 미칩니다. 20년 연속 증가는 진정한 헌신을 반영합니다.
- 밸류에이션은 정말 저렴합니다. 1,380억 달러의 매출과 60%에 가까운 매출 총이익을 달성한 비즈니스의 주가수익비율은 약 9배, NTM EV/EBITDA는 7배로, 실망할 여지가 낮습니다.
곰들이 주시하는 것
- 1,300억 달러의 순부채는 결코 적은 숫자가 아닙니다. EBITDA의 2.6배라고 해도 절대적인 부채 부담은 EBITDA가 의미 있게 악화될 경우 대차대조표와 배당금에 동시에 압박을 가할 수 있음을 의미합니다.
- 매출 성장은 5년 동안 사실상 제로였습니다. 향후 2년간 약 2%의 매출 연평균 성장률은 고무적이지만 완만하며, 이는 프론티어가 의미 있는 기여를 하느냐에 달려 있습니다. 통합이 더디게 진행되면 이 수치는 더 낮아질 것입니다.
- T-Mobile과의 경쟁도 만만치 않습니다. T-Mobile은 거의 10년 동안 무선 분야에서 가장 꾸준히 점유율을 높여 왔습니다. Verizon의 가입자 회복은 고무적이지만 구조적인 비용 우위를 가진 경쟁업체를 상대로 이를 유지하려면 지속적인 실행이 필요합니다.
- 1월의 네트워크 중단은 운영상의 위험을 상기시켜 주었습니다. 1분기 무선 서비스 매출 성장은 정전으로 인한 고객 크레딧으로 인해 80 베이시스 포인트가 억제되었습니다. 네트워크 안정성은 Verizon의 핵심 브랜드 약속이며, 눈에 보이는 장애는 비용이 많이 듭니다.
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버라이즌 커뮤니케이션에 투자해야 할까?
버라이즌은 성장을 위해 매수하는 주식이 아닙니다. 수익률, 안정성, 턴어라운드의 증거가 쌓이면서 적당한 재평가 가능성을 보고 매수하는 주식입니다. 1분기 실적은 가입자 궤도가 전환되었고, 매출이 정체된 상황에서도 EBITDA가 확대될 수 있으며, 프론티어 통합이 순조롭게 진행되고 있다는 가장 명확한 신호를 제공했습니다.
연간 수익률 6.3%와 결합된 약 83달러의 TIKR 미드 케이스는 향후 몇 년 동안의 총 수익 잠재력을 상당히 더 많은 위험을 수반하는 많은 고성장 종목과 비교하여 유리한 영역에 놓이게 합니다.
주당순이익 회복이 지속되고 레버리지가 예정대로 내려갈 것이라고 믿는 인컴 지향 투자자에게는 현재 주가가 합리적인 진입점입니다. 수익 성장에 대한 확신이 필요한 투자자에게는 수익 궤적이 결국 보상을 받을 수 있으므로 인내심이 필요할 것입니다.
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