주요 요점
- 버라이즌은 3분기 조정 주당순이익(EPS) 1.31달러로 시장 예상을 상회했으며, 406,000개의 포스트페이드(약정) 휴대폰 가입자를 추가하고, 올해 연간 실적 전망(guidance)을 3분기 연속으로 상향 조정했습니다.
- 스페이스X의 계획된 휴대폰 네트워크는 아직 버라이즌의 실적에 영향을 미치지 않았지만, 기업 가치 평가에는 부담으로 작용하고 있습니다: 버라이즌의 선행 주가수익비율(P/E)은 3월의 10.5배에서 8.8배로 하락했습니다.
- 343억 1천만 달러의 매출은 시장 예상을 하회했으며, 포스트페이드 계정당 매출은 1.9% 하락했는데, 이는 버라이즌이 가격 인상을 중단하기로 한 결정의 대가입니다.
- 버라이즌, AT&T, T-Mobile은 자체 협회를 통해, 위성-휴대폰 규칙에 대한 10월 29일 표결을 앞두고, 두 개의 주요 5G 대역에서 위성 서비스를 배제해 달라고 FCC에 요청했습니다.
버라이즌 (VZ)은 오늘 아침 3분기 실적에서 이익 예상을 상회했으며, 올해 연간 실적 전망(guidance)을 3분기 연속으로 상향 조정했습니다.
불과 며칠 전, 버라이즌, AT&T (T), T-Mobile은 자체 협회와 함께 위성-휴대폰 규칙에 대해 FCC에 로비를 벌였습니다. 이는 스페이스X (SPCX)가 2028년을 목표로 자체 휴대폰 네트워크를 계획하고 있기 때문에 중요한 문제입니다.
지금까지 스페이스X가 버라이즌에 영향을 미치는 유일한 곳은 주가입니다. (실적이 예상을 상회했음에도 오늘 주가는 [2%] 하락했습니다.)
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정확히 무슨 일이 있었나
버라이즌의 3분기 실적은 중요한 거의 모든 부분에서 강력했습니다…
- 조정 주당순이익(EPS) 1.31달러, 애널리스트 예상치 1.28달러 상회
- 406,000개의 포스트페이드 휴대폰 순증가, 5년 만에 가장 좋은 3분기 실적, 더불어 137,000개의 순신규 포스트페이드 계정, 10년 이상 만에 최고 실적
- 소비자 포스트페이드 휴대폰 이탈률 0.87%, 1년 전 0.91%에서 하락
- 조정 EBITDA 138억 달러, 8% 증가하며 회사 역대 최고 기록
- 자유현금흐름 78억 달러, 12.1% 증가
경영진은 이제 2026년 조정 주당순이익(EPS)을 5.04달러에서 5.06달러, 또는 7%에서 7.5% 성장으로 전망하며, 이전의 6%에서 7%에서 상향 조정했습니다. 또한 올해 포스트페이드 휴대폰 순증가를 110만에서 120만 개로 예상합니다. 기존 목표는 75만에서 100만 개 범위의 상위 절반이었습니다.
매출만이 예상을 하회한 부분이었습니다. 343억 1천만 달러로, 1.5% 증가했지만 347억 7천만 달러라는 합의 예상치에는 미치지 못했습니다. 포스트페이드 계정당 매출은 1.9% 하락한 168.08달러를 기록했습니다.
버라이즌은 그런 선택을 한 것입니다. 고객 이탈을 줄이기 위해 매년 가격 인상을 추진하는 것을 중단했습니다. 1월에 경영진은 이번 변경으로 올해 서비스 매출 성장률이 약 1.8%포인트 감소할 것이라고 밝혔습니다.
그리고 버라이즌은 포기할 여유가 많지 않습니다. 매출은 2021 회계연도의 1,340억 달러에서 2025 회계연도의 1,380억 달러로, 5년 동안 거의 성장이 없었습니다.
스페이스X는 아직 실적에는 영향을 미치지 않았습니다
스페이스X는 이번 달에 바빴습니다. 전국적인 800MHz 대역 스펙트럼에 대해 약 80억 달러 규모의 거래에 합의했습니다. 스페이스X의 3분기 실적 발표에서 그윈 숏웰 사장은 스타링크 모바일이 자체 주파수를 사용한 서비스를 2028년 초에 시작할 계획이라고 밝혔습니다. 일론 머스크는 애널리스트들에게 연결성(connectivity) 매출에서 "연간 수천억 달러에 이르는 명확한 경로"가 보인다고 말했습니다. 해당 사업은 지난 분기 약 52억 달러의 매출을 올렸습니다.
그 후 블룸버그는 스페이스X가 최소 80,000개의 미국 셀 사이트 사용을 협의 중이라고 보도했습니다. AT&T와 T-Mobile은 모두 10월 23일 8% 하락했습니다.
통신사들의 대응은 로비입니다. 그들의 협회인 CTIA는 10월 20일 FCC 관계자들과 회의를 가졌고 서신을 보냈습니다. 협회는 당국의 "구축 결정이 계속 증가하는 무선 용량에 의존하는 소비자들에게 실제적인 결과를 초래한다"고 경고했습니다.
CTIA는 통신사들의 5G 트래픽 상당 부분을 운반하는 두 개의 대역에서 위성 서비스를 배제해 달라고 FCC에 요청했습니다. FCC는 10월 29일 새로운 위성-휴대폰 제안에 대해 표결을 진행합니다. CTIA는 또한 통신사들이 위성 회사에 자사 주파수를 임대하는 모든 계약을 승인하고 종료할 권리를 유지하기를 원합니다. 서신은 스페이스X를 직접 언급하지 않았지만, 통신사들이 우려하는 회사는 스페이스X입니다.
한편, 애널리스트들은 버라이즌의 이익이 2025 회계연도의 주당 4.71달러에서 2028년까지 매년 증가하여 5.75달러에 이를 것으로 예상합니다.
오늘 발표된 실적 전망(guidance)은 이러한 예상치를 더 높일 것입니다: 중간값인 5.05달러는 이미 애널리스트들이 2026년에 예상했던 5.02달러를 상회합니다.
스페이스X 리스크는 주가에 반영되어 있습니다
알티미터 캐피털의 CEO 브래드 거스트너는 지난주 CNBC의 Squawk Pod에서 스타링크 우려로 타격을 받은 통신주에 대해 이야기했습니다: "시장은 오늘 당신의 실적이 어떠한지 정말로 신경 쓰지 않습니다. 그들은 당신의 사업에 엄청난 파괴(disruption)가 다가오고 있다고 말하는 겁니다. 그래서 당신의 할인율은 올라가야 하고, 주가수익비율(P/E)은 내려가야 합니다."
그것이 버라이즌에게 일어난 일입니다. 금요일 기준 선행 주가수익비율(P/E)은 8.8배로, 3월의 10.5배에서 하락했습니다.
(이는 5년 평균에 딱 맞는 수준이므로, 주식이 재난을 가정한 가격으로 거래되고 있는 것도 아닙니다.)
물론, 스타링크 모바일의 자체 스펙트럼 서비스는 2028년 초까지 예정되어 있습니다. 한 분기의 강력한 실적이 버라이즌이 그때까지 고객을 유지할지에 대해서는 거의 알려주지 않습니다. 그리고 계정당 매출 하락은 스페이스X가 준비하는 동안 나쁜 추세입니다.
제 생각: 버라이즌은 위협이 아직 1년 이상 남은 동안 고객을 추가하고 이익을 성장시키고 있습니다. 그 이익의 9배 미만으로 거래되는 주가는 숫자가 보여주는 것보다 더 많은 스페이스X 피해를 가격에 반영하고 있다고 생각합니다. FCC의 10월 29일 표결과 스페이스X가 체결하는 타워 계약은 이를 빠르게 바꿀 수 있습니다.
그렇다면 버라이즌 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 버라이즌의 가치가 얼마나 될 수 있는지 확인하세요. 월스트리트 합의 예상치에서 시작하거나, 사업에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
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