핵심 요약
- 11월 7일 All-In 에피소드에서 트럼프 전 대통령의 전직 AI 총책임자 데이비드 색스는 데이터센터 지출이 2027년까지는 여전히 의미 있을 것이나, 정치적 불확실성 속에서 누구도 500억 달러를 기가와트 규모의 사이트에 투자하려 하지 않을 것이므로 2028년이 "정말 걱정된다"고 말했습니다.
- 이는 NVIDIA에 실질적인 문제입니다. 애널리스트들은 2029년 1월 종료 연도의 매출이 30.5% 성장해 9032억 달러에 이를 것으로 예상하는데, 이는 2028년 달력 연도 거의 전체를 포괄합니다.
- 마이크로소프트의 자본 지출은 2022 회계연도부터 2026 회계연도까지 거의 5배 증가했으며, 알파벳과 메타 플랫폼은 아직 2027년 예산을 설정 중이므로 다음 차례의 지출은 아직 확정되지 않았습니다.
- NVIDIA는 선행 주가수익비율(P/E) 15배에 거래되며, 이는 5년 범위의 하단 근처 수준입니다. 하지만 이는 예상치가 유지될 때만 주주를 보호하며, NVIDIA의 11월 17일 실적 발표가 첫 번째 시험대가 될 것입니다.
NVIDIA (NVDA)는 예상치 못한 곳에서 2028년에 대한 베어 케이스를 들었습니다: 트럼프 전 대통령의 전직 AI 총책임자로부터요.
11월 6일, 트럼프 대통령은 Truth Social에 게시물을 올리며 AI 데이터센터를 원하는 주와 협력할 것이라고 말했는데, "오직 어리석은 지도자만이 그것들이 가져올 부를 '거절'할 것이다!"라고 했습니다.
하루 뒤, 데이비드 색스는 훨씬 덜 확신하는 듯한 발언을 했습니다. All-In 팟캐스트에서 그는 중간선거 이후 야심찬 정치인이 데이터센터 승인을 원할 것 같지 않다고 말했습니다. 그의 기본 시나리오는 이미 허가를 받은 프로젝트는 완공되고 새로운 프로젝트는 중단된다는 것입니다. 그래서 그는 "2027년에는 어떻게든 넘어갈 수 있다"고 생각하지만, "2028년이 정말 걱정된다"고 말한 것입니다.
이는 NVIDIA에게 문제입니다. 왜냐하면 월스트리트의 수치는 마이크로소프트 (MSFT), 알파벳 (GOOG), 메타 플랫폼 (META)과 같은 대규모 지출 기업들이 2028년까지 계속 건설할 것이라고 가정하기 때문입니다. 경영진은 2월에 상위 5대 클라우드 제공업체와 하이퍼스케일러가 NVIDIA 데이터센터 매출의 약 절반 이상을 차지한다고 말했습니다.
TIKR는 NVIDIA에 대해 62명의 애널리스트를 추적합니다. '매수' 의견을 내는 애널리스트는 몇 명일까요?
NVIDIA에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한 곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 조사합니다. NVIDIA의 애널리스트 등급 보기
아무도 하기 싫어하는 500억 달러 규모의 베팅
색스는 그의 우려를 지출 규모로 압축했습니다:
"기가와트급 전력을 사용하는 이러한 데이터센터들은 약 500억 달러가 듭니다. 불확실한 조건에서 그런 투자를 할 수 있는 사람은 아무도 없습니다."
그는 또한 건설 중인 일부 사이트가 개장하기 위해 여전히 허가가 필요하므로, 장기적인 허가 동결은 프로젝트가 중간에 좌초될 수 있다고 경고했습니다. 경영진은 8월에 NVIDIA의 수익 기회가 Grace Blackwell 시스템으로 약 250억 달러에서 Vera Rubin 시스템으로 기가와트당 약 400억 달러로 증가했다고 말했습니다. 따라서 기가와트 규모 사이트 예산의 대부분이 NVIDIA 매출로 이어질 수 있으며, 착공하지 않는 모든 사이트는 NVIDIA가 판매하지 못하는 최대 400억 달러에 해당합니다.
월스트리트는 2028년을 기대하고 있습니다
애널리스트들은 NVIDIA의 매출이 수년 동안 가파르게 상승할 것으로 예상합니다:
NVIDIA의 회계연도는 1월 말에 종료되므로, 2029년 1월 종료 연도는 색스가 걱정하는 2028년 달력 연도 거의 전체를 포괄합니다. 합의 추정치는 해당 연도 매출이 30.5% 성장해 9032억 달러에 이르고, 그 다음 해에는 1.1조 달러를 넘을 것으로 보지만 (비록 8명의 애널리스트만 그렇게 먼 미래까지 예측하지만). 그 전년도는 이미 확보된 것으로 보입니다: 경영진은 2028년 1월 종료 연도의 매출이 약 70% 증가할 것으로 예상하며 이 수치는 공급 제한적이라고 말하는데, 이는 색스의 2027년 전망과 일치합니다.
이러한 성장은 마이크로소프트와 같은 지출에 의존합니다. 마이크로소프트의 지출은 4년 동안 거의 5배 증가했습니다:
그리고 아직 누구도 속도를 늦출 것이라고 이야기하지 않습니다. 알파벳은 3분기 실적 발표에서 2026년 자본 지출 가이던스를 1950억 달러에서 2050억 달러로 유지했으며 2027년에는 상당한 증가가 예상된다고 말했습니다. 메타는 2026년에 1350억 달러에서 1450억 달러로 가이던스를 제시했으며, 수잔 리 CFO는 2027년 예산이 아직 작업 중이라고 말했습니다. 제 해석: 내년 예산은 대부분 이미 허가를 받은 사이트에 투입되며, 허가 동결은 2028년 예산에 타격을 줄 것입니다.
모든 칩이 새로운 미국 허가를 필요로 하는 것은 아닙니다
물론, NVIDIA가 모든 새로운 데이터센터가 미국에 있어야 할 필요는 없습니다. 미국에 본사를 둔 고객이 2026년 1월 종료 연도 매출의 69.3%를 차지했지만, 이러한 구매자들은 캐나다나 멕시코에 건설할 수 있습니다. 게다가: 전력이 부족한 상황에서, 벤 톰슨은 주장하기를 이미 가동 중인 사이트를 보유한 고객들이 새로운 NVIDIA 칩으로 업그레이드하기를 원할 것이라고 했습니다. 하지만 한 가지 큰 대체 시장은 이미 제외되었습니다. 왜냐하면 NVIDIA의 가이던스는 중국에서의 데이터센터 컴퓨팅 매출을 가정하지 않기 때문입니다. 외국 사이트와 업그레이드가 미국 기가와트 파이프라인 규모의 공백을 2028년까지 메울 수 있을지는 의문입니다.
시장은 이미 의구심을 가지고 있습니다
NVIDIA의 밸류에이션은 투자자들이 순조로운 2028년을 위해 프리미엄을 지불하지 않고 있음을 보여줍니다:
선행 주가수익비율(P/E) 15배에 NVIDIA는 5년 범위의 하단 근처에서 거래되며, 이는 36배 평균과 2021년 11월 71배 최고치에 비해 낮습니다. 하지만 낮은 배수는 그 아래의 추정치가 유지될 때만 주주를 보호하며, 허가 동결은 더 먼 미래의 수치에 먼저 영향을 미칠 것입니다.
제가 보기엔, 색스는 걱정할 올바른 해를 골랐습니다. 만약 새로운 미국 허가가 마르면, 애널리스트들이 NVIDIA가 해당 연도 실적을 발표하기 훨씬 전에 2029년 1월 종료 연도 수치를 하향 조정할 것으로 예상하며, 낮은 수익 기준으로는 15배도 그리 싸 보이지 않을 것입니다. NVIDIA의 11월 17일 실적 발표와 내년 이후 고객들의 계획에 대한 경영진의 발언이 첫 번째 시험대가 될 것입니다. 물론, 색스 본인도 이 일이 "여러 방향으로 갈 수 있다"고 말했으며, 만약 새로운 주지사들이 건설업체들과 협상을 잘 마무리한다면 2028년 파이프라인은 열려 있을 것입니다.
그렇다면 NVIDIA 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 밸류에이션 모델에 몇 가지 가정을 입력하고 NVIDIA가 얼마나 가치가 있을지 확인하세요. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식을 사거나 팔라는 권고도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 즐거운 투자 되세요!
