핵심 요약
- 슈퍼 마이크로 주가는 지난주 11% 하락했으며, 인텔과 아마존 실적 발표 후 AI 하드웨어 주식이 매도되면서 델은 더 큰 하락을 기록했습니다.
- 슈퍼 마이크로의 9월 분기 매출은 199억 달러로, 자사가 사전에 발표한 상한선 범위를 상회했습니다.
- 경영진은 2027 회계연도 매출 전망을 720억 달러에서 820억 달러로 상향 조정했지만, 영업 현금 흐름은 마이너스를 기록했습니다.
- 평소 선행 주가수익비율의 일부 수준에 거래되고 있어, 현금 유입이 시작된다면 주가는 저평가된 것으로 보입니다.
슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI) 주가는 10월 27일 종가부터 11월 3일 종가까지 11% 하락했으며, 이는 나스닥 100지수의 5% 하락폭의 약 두 배에 해당합니다. 회사 자체의 나쁜 소식은 없었습니다.
AI 하드웨어 주식은 인텔(INTC)과 아마존이 10월 29일 실적을 발표한 후 매도되었으며, 이는 AI 지출에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 같은 기간 인텔은 35% 하락했으며, 가장 유사한 사업 포트폴리오를 가진 서버 제조사인 델 테크놀로지스(DELL)는 19% 하락했습니다.
40억 달러의 실적 상회폭이 더 커졌다
10월 20일, 슈퍼 마이크로는 9월 분기 매출이 185억 달러에서 195억 달러 사이에 달할 것이라고 발표했으며, 이는 자사가 제시한 가이던스를 약 40억 달러 상회하는 수치였습니다. 11월 3일 장 종료 후 발표된 최종 수치는 더 높았습니다: 매출 199억 달러로 전년 동기 대비 거의 4배 증가했으며, 총이익률은 12.7%로 10.4%-10.8%의 가이던스와 12.0%-12.5%의 사전 추정치 모두를 상회했습니다. 찰스 리앙 CEO는 이를 "역대 최고 매출"이라고 표현했습니다. 경영진은 또한 2027 회계연도 매출 전망을 650억 달러에서 720억 달러에서 720억 달러에서 820억 달러로 상향 조정했습니다.
지난주 시장이 두려워했던 것이 무엇이든, 슈퍼 마이크로의 매출에는 나타나지 않았습니다.
애널리스트들은 이미 2027년 6월 종료 연도의 매출을 7030억 달러로 예상하고 있었습니다:
새로운 전망의 중간값인 770억 달러는 이를 훨씬 상회하므로, 해당 추정치는 상향 조정될 여지가 있습니다.
인텔과 델이 더 큰 타격을 받았다
인텔의 분기 실적이 매도세를 촉발시켰지만, 그 경고는 주로 PC에 집중되었습니다. 인텔의 데이터센터 및 AI 매출은 78% 증가한 73억 달러를 기록했으며, 데이터센터 칩에 대한 수요가 공급을 초과하고 있다고 밝혔습니다. 슈퍼 마이크로의 사업은 인텔의 프로세서를 비롯한 다른 제품을 중심으로 구축된 서버와 스토리지입니다. 델은 인텔 실적 발표 다음 날인 10월 30일 10.77% 하락했으며, 다음 실적 발표에서 델의 AI 서버 사업이 슈퍼 마이크로만큼 견고했음을 보여줘야 합니다.
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여전히 현금을 소모 중
영업 현금 흐름은 해당 분기에 마이너스 4억 3400만 달러를 기록했으며, 이는 2026 회계연도 마이너스 70억 달러의 자유 현금 흐름 이후의 수치입니다. 재고자산은 6월 30일 129억 달러에서 9월 30일 151억 달러로 증가했습니다. 매출채권은 6월 분기 대비 매출이 79% 증가하면서 36억 달러 증가했으며, 선수수익(매출로 인식되기 전에 수금된 현금)이 31억 달러 급증하여 현금 유출이 더 커지는 것을 막았습니다.
호황이 끝난 것처럼 평가됨
슈퍼 마이크로는 11월 2일 종가 기준 선행 주가수익비율 6.4배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 15배에 비해 낮은 수준입니다:
월가의 평균 목표주가는 43달러로, 이는 11월 3일 종가 31.39달러보다 약 38% 높은 수준입니다.
이 주가수익비율은 연간 매출 전망의 중간값을 85억 달러나 상향 조정한 회사에 비해 너무 낮아 보입니다.
물론, 슈퍼 마이크로는 여전히 그 매출을 현금으로 전환해야 합니다. 12월 분기 실적(2월 초 발표 예정)이 나올 때까지 영업 현금 흐름이 여전히 마이너스라면, 투자자들은 주가수익비율을 낮게 유지할 합리적인 이유를 가지게 될 것입니다.
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