핵심 요약
- 셀레스티카 주가는 지난 한 달 동안 36% 하락했으며, 이는 자사의 3분기 실적 전망을 상회하고 2027년 매출 400억 달러를 예상했음에도 불구하고 발생했습니다.
- 셀레스티카는 델과 슈퍼 마이크로를 포함한 AI 하드웨어 그룹과 함께 하락했으며, 자체적인 악재 소식은 없었습니다.
- 주요 위험 요소는 현금입니다: 셀레스티카는 2026년 자유현금흐름 전망을 4억 6천만 달러로 낮추었고, 2027년에 15억 달러에서 20억 달러의 자본 지출을 계획하고 있습니다.
- 주가 하락에도 불구하고 애널리스트들의 추정치와 목표가는 유지되었으며, 2027년 전망이 유지된다면 이번 매도는 과잉 반응으로 보입니다.
셀레스티카 (CLS) 주가는 지난 한 달 동안 36% 하락했으며, 셀레스티카는 투자자들에게 매도할 만한 이유를 거의 제공하지 않았습니다. 3분기 실적은 자사의 전망 상단을 상회했으며, 처음 제시한 2027년 전망은 매출 90% 성장을 예상하고 있습니다.
대신 AI 하드웨어 주식의 매도 물결에 휩쓸린 것입니다. 10월 22일 플렉스와 산미나와 함께 자체적인 소식 없이 하락했습니다. 한 달 동안 델 테크놀로지스는 30%, 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 29% 하락한 반면, 나스닥 100 지수는 9% 하락했습니다.
월스트리트는 흔들리지 않았습니다. 10월 29일, CIBC 애널리스트 토드 커플랜드는 매수 등급과 목표가 500달러(월요일 종가 대비 101% 상승)를 유지했습니다.
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3분기 실적은 대단했습니다
셀레스티카는 10월 26일 장 후 실적을 발표했으며, 수치는 자사의 전망과 월스트리트의 기대를 모두 상회했습니다:
- 3분기 매출 58억 3천만 달러(전년 대비 83% 증가), 합의치 54억 7천만 달러 대비 상회
- 조정 EPS 3.30달러(109% 증가), 합의치 2.96달러 대비 상회
- 사상 최고치인 조정 영업이익률 8.5%
- 2026년 전망 상향: 매출 210억 달러, 조정 EPS 11.55달러
- 첫 2027년 전망: 매출 400억 달러, 조정 EPS 21.50달러, 이익률 9.0% (애널리스트 예상 매출 357억 1천만 달러)
회장 겸 CEO 롭 미오니스는 보도자료에서 더 나아가 말했습니다: "수요 환경은 계속해서 매우 강력하여 우리의 2027년 매출 전망을 뒷받침하며, 고객 수요 전망은 2028년에 상당히 높아질 것입니다."
주가는 다음 날 12% 급등했으나 일주일 만에 그 상승분을 모두 되돌렸습니다. 애널리스트들은 이제 2027년 정규화 EPS가 거의 두 배로 증가하여 22.24달러(회사 자체 전망치 21.50달러보다 약간 높음)에 이를 것으로 예상합니다:
미오니스가 2028년 더 높은 수요를 지적한 점을 고려할 때, 이번 실적 보고서에는 해당 수치를 낮출 만한 근거가 없습니다.
문제는 현금입니다
하지만 그 성장에는 비용이 듭니다. 셀레스티카는 2026년 자유현금흐름 전망을 6억 달러에서 4억 6천만 달러로 낮췄으며, 주로 2027년을 앞두고 운전자본에 더 많은 자금을 투입하기 위함입니다. 또한 2027년에 15억 달러에서 20억 달러의 자본 지출을 할 것으로 예상합니다.
회사는 미리 자금을 조달했습니다. 셀레스티카는 3분기에 34억 5천만 달러 규모의 주식 공모를 완료했으며, 9월 말 기준 현금 보유액은 39억 6천만 달러였습니다. 주주들은 그 대가로 희석을 감수해야 했습니다: 셀레스티카는 10월 20일 기준 발행주식수가 1억 2610만 주로, 2025년 말 대비 약 10% 증가했습니다. 11월 3일부터 향후 1년 동안 최대 313만 주(공개 유통주식의 약 2.5%)를 자사주 매입할 수 있습니다.
따라서 2027년은 자금이 마련된 상태입니다. 문제는 고객들이 실제로 예상한 주문을 할 것인지 여부입니다.
선행 PER 14배에 매수할 만한가?
월요일 종가 기준, 주가는 선행 PER 14배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 25배보다 훨씬 낮습니다:
애널리스트들도 물러서지 않았습니다. 시티, UBS, 바클레이스는 모두 10월 28일 목표가를 상향했으며, 평균 목표가는 1년 전 324달러에서 465달러로 상승했습니다:
CIBC의 500달러 목표가는 셀레스티카 자체의 2027년 EPS 전망치 기준으로 약 23배에 해당하며, 이는 여전히 주식의 5년 평균보다 낮습니다. 따라서 CIBC는 셀레스티카가 자사의 전망을 달성하고 주식이 평소의 PER로 돌아오기만을 필요로 합니다.
제 결론은 다음과 같습니다: 내년 매출 90% 성장을 전망하는 회사에 대해 PER 14배는 AI 하드웨어 매도 물결에 대한 과잉 반응으로 보입니다. 위험은 셀레스티카가 매출이 실현되기 전에 현금을 소진하거나, 2028년 전망이 주문으로 이어지기 전에 AI 지출이 둔화될 수 있다는 점입니다.
다음 검증은 4분기 실적(1월 말경 발표 예상)과 함께 이루어질 것입니다. 셀레스티카는 4분기 매출 62억 7500만 달러에서 65억 7500만 달러, 조정 EPS 3.37달러에서 3.57달러를 전망했습니다.
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