핵심 요약
- DoorDash에 따르면, 서비스가 시작된 이후 제3자 AI 에이전트가 주문한 건수는 수백 건에 불과합니다. DoorDash는 3분기 한 분기만 9억 9,300만 건의 주문을 처리했습니다.
- 이는 구매가 완료될 때마다 소액의 수수료를 받을 계획인 Meta Platforms에 대한 경고입니다.
- DoorDash의 Instacart를 170억 달러에 인수하는 것은 사람들이 계속해서 에이전트가 아닌 DoorDash 앱을 통해 주문할 것이라는 전망에 건 베팅입니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 26배로 거래되는 DoorDash 주식은 3년 만에 가장 저렴한 수준에 근접해 있으며, 이는 아직 몇 년은 더 걸릴 위협에 대해 지나치게 우려하는 것처럼 보입니다.
Meta Platforms (META)는 Muse 에이전트가 사용자를 대신해 무언가를 구매할 때마다 일정 부분을 가져가고 싶어 합니다. DoorDash (DASH)는 바로 그날, 에이전트가 누군가의 저녁 식사를 얼마나 드물게 주문하는지 보여주었고, 동시에 Instacart (CART)를 170억 달러에 인수하기로 합의했습니다.
9월 23일 Meta Connect에서 마크 저커버그는 Meta가 Muse가 완료하는 거래에서 "소액의 수수료를 받아 이익을 창출할 것"이라고 기대한다고 말했습니다. Muse는 Shopify와 에이전트형 커머스에 대한 10월 25일자 We Study Billionaires 에피소드에서 다시 언급되었는데, 이 에피소드에서는 아마존이 에이전트를 차단한 내용을 다루었습니다. 이 전망은 초기 관심을 끌고 있습니다. 3분기 실적 발표에서 Meta는 약 6주 만에 미국과 캐나다에서 1,000만 명 이상의 사람들이 Muse를 설정했으며, 쇼핑이 가장 많이 사용된 용도였다고 밝혔습니다.
그런 다음 10월 29일 DoorDash의 실적 발표가 있었습니다. AI 에이전트가 비즈니스를 어떻게 변화시키는지 묻자 CEO 토니 쉬는 이렇게 말했습니다: "AI 에이전트가 현재 어디에 있는지 보면, 우리는 이러한 제3자 에이전트들로부터 총계 몇 백 건의 주문을 보고 있을 뿐입니다." TechCrunch는 그중 Muse를 언급했습니다.
DoorDash는 3분기 한 분기 동안만 9억 9,300만 건의 주문을 처리했습니다.
전혀 대세가 아닙니다.
DoorDash 하루 중 10초도 안 되는 시간
9억 9,300만 건의 주문을 분기(92일)에 걸쳐 분산시키면, DoorDash는 하루에 약 1,080만 건, 즉 초당 약 125건의 주문을 처리합니다. 서비스 시작 이후 에이전트가 한 모든 주문을 합쳐도 평소 하루의 10초도 채 되지 않습니다.
접근성 문제도 에이전트의 발목을 잡는 요인이 아닙니다. 에이전트는 DoorDash에서 주문할 수 있는 반면, 아마존은 Muse가 출시된 지 2주도 채 되지 않아 차단했습니다. DoorDash는 자체 에이전트도 구축했습니다: Ask DoorDash 챗봇과 문자로 주문하는 도구입니다. 쉬는 고객들이 여전히 대부분 앱을 통해 주문한다고 말했으며, 그의 입장을 이렇게 요약했습니다: "기술에 관한 제 생각은, 중력과 싸우고 싶지는 않지만 동시에 망상에 빠져서도 안 된다는 것입니다."
TIKR가 DoorDash에 대한 42명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 '매수'라고 말할까요?
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DoorDash의 평범한 주문이 여전히 수익을 창출합니다
월스트리트도 에이전트에 의존하지 않습니다. 애널리스트들은 DoorDash의 매출이 2025년 137억 달러에서 2028년 257억 달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상합니다. 이는 2027년과 2028년에 연간 약 20% 성장에 해당합니다.
수백 건의 에이전트 주문은 이러한 추정치를 어느 쪽으로도 움직이지 않을 것입니다.
이러한 평범한 주문은 이제 수익도 창출합니다. DoorDash의 영업(EBIT) 마진은 2022년 -14.6%에서 2025년 6.1%로 개선되었습니다.
3분기도 이러한 흐름을 이어갔습니다: 순이익은 91% 증가한 4억 6,600만 달러를 기록했고, 매출은 34% 증가한 46억 달러를 기록했습니다.
Instacart 인수는 DoorDash 앱에 대한 170억 달러 규모의 지지입니다
DoorDash는 같은 날 현금으로 이러한 관점을 뒷받침했습니다. 회사는 Instacart를 주당 65달러, 약 170억 달러에 인수하기로 합의했으며, 최소 75%는 현금으로 지급됩니다. 이 거래는 2027년 말 또는 2028년 상반기에 종료될 것으로 예상됩니다.
이는 사람들이 계속해서 앱을 열어 자신이 직접 식료품을 고를 것이라는 전망에 건 베팅입니다. 고객과 회사 사이에 에이전트가 끼어들 것이라고 예상한 회사라면, 다른 마켓플레이스 앱에 26%의 프리미엄을 지불하지 않았을 것입니다.
만약 에이전트가 성장한다면, 쉬는 에이전트를 구축하는 회사들과 협력하고 싶어하며, "이러한 AI 에이전트 내에서도 광고 기회"를 보고 있습니다. 이는 Meta의 방식과는 다른 수익 창출 방법입니다. 저커버그는 각 구매에 대해 수수료를 원하는 반면, DoorDash는 에이전트 내부에 광고를 판매할 것입니다.
DoorDash 주식, 3년 만에 가장 저렴한 수준 근처에서 거래 중
DoorDash는 선행 주가수익비율(P/E) 26배로 거래됩니다. 이는 3년 평균인 39배보다 훨씬 낮으며, 10월 29일에 기록한 25배 저점보다 조금 높은 수준입니다.
에이전트는 이 할인 요인의 일부만 설명합니다. 나머지는 지출 때문입니다: Instacart 인수를 위한 최소 127억 5,000만 달러의 현금과, 최대 130억 달러의 JPMorgan 브릿지론으로 뒷받침되며, 여전히 반독점법 승인이 필요한 거래입니다. 그리고 현재 수백 건의 주문은 Muse가 첫 1,000만 사용자를 얼마나 빨리 확보했는지를 고려할 때, 몇 년 후 에이전트가 어디에 있을지에 대해 거의 알려주지 않습니다.
결론
Meta에게 에이전트 구매에 대한 수수료는 구매 건수만큼만 가치가 있으며, DoorDash에서는 수백 건에 불과했습니다. DoorDash는 에이전트가 마켓플레이스에 중요한 요소가 되기까지 여전히 몇 년의 시간이 있으며, 주가수익비율(P/E) 26배로 거래되는 주가는 그 날이 훨씬 더 가까운 것처럼 평가받고 있습니다. 내년 초 발표될 4분기 실적 보고서는 쉬가 다음으로 주문 건수를 업데이트할 기회입니다. 만약 수백 건에서 수백만 건으로 급증한다면, 저는 이 관점을 빠르게 재고할 것입니다.
그렇다면 DoorDash 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
