핵심 요약
- 그랩(Grab)은 2026년 현재 여전히 37% 하락한 상태이며, 9월에 대부업체 Atome Financial의 지분 대부분을 14억 9천만 달러에 인수한 후 주가는 3년 이상 만에 최저치를 기록했습니다.
- 3분기 매출은 27% 증가했고, 조정 EBITDA는 73% 증가했으며, 그랩은 2026년 실적 가이던스를 상향 조정했습니다.
- 경영진은 9월 이후 4억 달러 상당의 자사주를 매입했으며, CEO 본인도 2,990만 달러 상당의 주식을 직접 매수했습니다.
- 주요 리스크는 소비자 대출 사업 확장이며, 다음 실적 발표와 Atome 인수 거래의 완료가 주시해야 할 포인트입니다.
그랩 홀딩스 (GRAB)는 올해 내내 사업이 성장했음에도 불구하고, 2026년 현재 여전히 37% 하락한 상태입니다.
기록적인 조정 EBITDA를 기록하고 올해 전망을 상향 조정한 월요일 저녁의 3분기 실적 발표 이후, 저는 매도 물량이 사실을 훨씬 앞서 나갔다고 생각합니다.
14억 9천만 달러의 대출 사업 베팅
9월 15일, 그랩은 싱가포르 대부업체 Atome Financial 지분의 60%를 현금 14억 9천만 달러에 인수하는 데 합의했습니다. CFO 피터 오이(Peter Oey)는 CNBC와의 인터뷰에서 그랩이 약 2년 후 나머지 40% 지분도 매입할 계획이라고 밝혔습니다.
같은 날, 그랩은 2028년 목표를 조정 EBITDA 17억 달러와 연간 30% 이상의 매출 성장률로 상향 조정했습니다.
투자자들은 확신하지 못했습니다. 발표 후 며칠 동안 주가는 3년 이상 만에 최저치로 하락했으며, BofA, Citi, Maybank, Barclays, J.P. Morgan 모두 9월 말부터 10월 말 사이에 목표주가를 하향 조정했습니다.
대신 내부자들은 매수에 나섰습니다. 9월 21일 늦게 제출된 서류에 따르면, CEO 앤서니 탄(Anthony Tan)은 1,040만 주를 2,990만 달러에 매수했으며, 다른 최고 경영진들도 매수에 참여했습니다.
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경영진이 돈을 걸고 있습니다
또한 9월 15일, 그랩은 향후 12개월 동안 남은 9억 달러의 자사주 매입 권한을 사용할 것이라고 발표했습니다. 이는 월요일 종가 기준 시가총액 129억 달러의 약 7%에 해당합니다. 6월 30일 기준 총 74억 달러(순 54억 달러)의 현금 유동성을 보유한 그랩은 이를 감당할 수 있습니다.
"사업은 계속해서 자본을 증식시키고 있으며, 그 실적과 우리 주식이 거래되는 가격 사이의 괴리는 우리가 행동으로 옮기려는 기회로 남아 있습니다."라고 오이 CFO는 발표에서 말했습니다.
그리고 그랩은 그렇게 하고 있습니다. 9월과 10월에 4억 달러 상당의 자사주를 매입하여, 앞으로 매입할 금액은 5억 달러가 남았습니다.
그리고 3분기 실적이 발표되었습니다
3분기 매출은 27%(환율 영향 제외 시 30%) 증가한 11억 1천만 달러를 기록했습니다. 조정 EBITDA는 73% 증가한 2억 3,700만 달러로, 마진은 전년 동기 15.6%에서 21.3%로 높아졌습니다. Atome이 합류할 금융 서비스 사업부는 처음으로 조정 EBITDA 흑자를 기록했습니다. 그랩은 이제 2026년 매출 41억 5천만~42억 달러, 조정 EBITDA 7억 9천만~8억 달러를 가이드하고 있습니다.
실적 발표 전, 애널리스트들은 EBITDA가 2028년까지 가파르게 상승할 것으로 예상했습니다:
그랩의 새로운 가이던스는 애널리스트들이 올해 예상했던 7억 3,800만 달러를 상회합니다. 그리고 애널리스트들이 2028년에 예상하는 15억 2천만 달러는 여전히 경영진의 17억 달러 목표에 미치지 못하므로, 애널리스트들은 아직 완전히 믿지 않고 있습니다.
리스크는 신용입니다. 영업이익은 1억 800만 달러로 증가했지만, 대출 손실 증가가 이익 증가의 일부를 상쇄했으며, Atome은 훨씬 더 많은 소비자 대출을 그랩의 장부에 올릴 것입니다.
이것이 바닥일까요?
월요일 종가 기준, 그랩은 조정 EBITDA가 방금 73% 성장한 기업에 대해 선행 주가수익비율(PER) 약 21배에 거래되고 있습니다.
은행들이 목표주가를 하향 조정하면서 가을 동안 월가의 평균 목표주가는 하락했지만, 여전히 주가보다 훨씬 높습니다:
5.49달러의 평균 목표주가는 월요일 종가보다 약 92% 높으며, 가장 낮은 목표주가인 4달러조차도 종가보다 40% 높습니다. J.P. Morgan은 11월 3일 목표주가를 4.80달러에서 5.10달러로 상향 조정했는데, 이는 1주일 전에 4.80달러로 하향 조정한 이후입니다.
그랩의 사업은 올해 내내 성장한 반면 주가는 하락했고, 경영진은 약속한 대로 빠르게 자사주를 매입하고 있습니다. 저는 매도 물량이 사업 성과를 훨씬 앞서 나갔다고 생각하며, 이 가격대에서 그랩은 매수 대상으로 보입니다.
물론, Atome 인수 거래는 아직 완료되어야 하며, 그 대출도 제대로 성과를 내야 합니다. 아마도 2월에 있을 4분기 실적 발표가 다음 검증 지점이 될 것입니다.
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