핵심 요약
- 세레브라스(Cerebras) 주가는 지난주 11% 하락해 52주 신저가를 기록했으며, 5월 고점 대비 75% 하락했습니다.
- 오라클(Oracle)이 자사 클라우드에 세레브라스의 추론(inference) 기능을 제공하기로 했지만, 공매도자의 주장과 오라클의 200억 달러 자금 조달 발표가 이 협력 소식을 압도했습니다.
- 주요 리스크는 컬퍼 리서치(Culper Research)가 제기한, 세레브라스의 웨이퍼가 약 2년 사용 후 고장난다는 주장이며, 세레브라스는 이에 대해 아직 공개적으로 답변하지 않았습니다.
- UBS는 목표가를 $250으로 낮췄지만 매수(Buy) 의견을 유지했으며, 11월 12일 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.
세레브라스 시스템스 (CBRS) 주가는 지난주 11% 하락했습니다. 월요일 종가는 52주 신저가를 기록했으며, 5월 14일 고점 대비 75% 하락한 수준입니다.
이는 비즈니스에 좋은 소식이 있었음에도 불구하고 발생한 일입니다: 10월 27일, 세레브라스와 오라클 (ORCL)은 오라클 클라우드 인프라스트럭처(OCI)가 세레브라스의 고속 추론 기능을 제공할 것이라고 발표했습니다. 공매도자의 주장과 오라클 자체의 자금 조달 필요성이 주가에 타격을 입혔습니다.
오라클이 새로운 문을 열다
오라클은 당일 엔비디아(Nvidia) 칩 거래를 확대하는 동시에 구글(Google) 및 세레브라스와 같은 경쟁사들을 추가할 것이라고 밝혔습니다. 따라서 세레브라스는 이제 기존 강자 옆에 위치한 주요 AI 클라우드 플랫폼에 자리 잡게 되었으며, 애널리스트들은 내년 매출이 3배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다:
공매도자의 2년 수명 주장
다음 날, 컬퍼 리서치(Culper Research)는 X(구 트위터)에서 해당 주식을 공매도하고 있으며, "$CBRS 웨이퍼는 사용 후 약 2년 만에 고장난다. 이 수명은 전체 비즈니스의 근간을 훼손한다"고 주장했습니다.
이 주장이 사실이라면, 고객들은 계획보다 더 빨리 세레브라스 하드웨어를 교체해야 하며, 이는 연간 컴퓨팅 비용을 상승시킬 것입니다.
컬퍼의 수치는 아직 입증되지 않았습니다. 그러나 세레브라스는 이에 대해 공개적으로 답변하지 않았습니다.
새로운 파트너의 200억 달러 자금 조달
월요일 세레브라스 자체적으로는 새로운 소식이 없었습니다. 오라클은 장 시작 전에 AI 구축을 위해 주식과 채권으로 200억 달러를 조달하기 위한 서류를 제출했습니다. 오라클 주가는 9% 하락했고, AI 인프라 관련 주식들도 함께 하락했습니다.
세레브라스의 최신 판매 채널은 그 구축에 달려 있습니다.
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월스트리트는 움직이지 않았다
그날 아침, UBS 애널리스트 티모시 아르쿠리(Timothy Arcuri)는 목표가를 $330에서 $250으로 낮췄지만 매수 의견을 유지했습니다. 이는 월요일 종가보다 159% 높은 수준입니다.
$250의 가격이라면, 주가는 선행(forward) 매출의 약 41배에 거래되는 셈입니다. 월요일 종가 기준으로는 16배에 거래되었으며, 이는 상장 이후 가장 낮은 수준이자 평균 36배의 절반 미만입니다:
11명의 애널리스트가 제시한 컨센서스 목표가는 거의 움직이지 않았으며, 6월 $294에서 현재 $275 수준입니다:
실적 발표에서 보여야 할 것
세레브라스는 11월 12일 목요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 회사는 컬퍼의 웨이퍼 수명 주장에 답변하고, 오라클을 통한 초기 수요를 보여주며, 내년 추정치를 달성 가능한 범위 내에 유지해야 합니다.
제가 보기에는, 주가가 이번 주 비즈니스 소식으로 정당화될 수 있는 범위보다 더 많이 하락했습니다. 하지만 저는 11월 12일을 기다릴 것입니다: 세레브라스가 컬퍼의 주장에 답변할 때까지, UBS가 예상하는 반등을 위해 높은 가격을 지불할 의향이 없습니다.
그리고 만약 그 주장이 사실로 밝혀진다면, 그 매출 추정치들이 가장 먼저 수정될 것입니다.
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