핵심 요약
- 테라울프 주가는 지난 한 달 동안 20% 하락했으며, AI 호스팅 기업들이 시설 확장을 어떻게 자금 조달할지에 대한 우려가 코어위브를 비롯한 전체 그룹을 강타했습니다.
- 테라울프 자체 소식은 좋았습니다: 켄터키 머스키 캠퍼스의 계약 전력을 1GW로 두 배 늘렸고, 두 번째 단계를 1년 앞당겨 2029년으로 조정했습니다.
- KBW는 목표가를 $29에서 $20으로 낮추고 Outperform 등급을 유지했습니다. 이번 달 목표가를 낮추고 긍정적 등급을 유지한 네 기관 중 하나였습니다.
- 11월 6일 발표될 3분기 실적을 통해 누가 머스키에 계약을 체결하고 테라울프가 어떻게 건설 자금을 마련하는지 확인할 때까지 기다리겠습니다.
테라울프 (WULF) 주가는 지난 한 달 동안 20% 하락했으며, 그 중 자체 소식에 의한 영향은 거의 없었습니다. AI 호스팅 그룹 전체가 시설 확장 자금 조달에 대한 우려로 매도 물결을 맞았으며, 특히 코어위브 (CRWV)가 그 중심에 있었습니다.
KBW는 11월 2일 목표가를 $29에서 $20으로 낮추고 Outperform 등급을 유지했습니다. 이 목표가는 여전히 월요일 종가보다 83% 높은 수준입니다.
좋은 소식이 먼저 나왔습니다
10월 5일, 테라울프는 켄터키 머스키 캠퍼스의 계약 전력을 1GW로 두 배 늘렸습니다. 또한 두 번째 500MW 단계를 켄터키 규제 당국의 승인을 조건으로 2029년으로 앞당겼습니다. 폴 프레이저 CEO는 "머스키에 대한 고객 관심이 엄청났으며, 전력 가용성이 그 대화의 핵심입니다"라고 말했습니다. 일주일 후, TD Cowen은 Buy 등급과 $21의 목표가로 애널리스트 커버리지를 시작했습니다.
월가의 성장 전망은 그 전력에 달려 있습니다. 애널리스트들은 매출이 2025년 1억 6,800만 달러에서 2028년 17억 6,000만 달러로 증가할 것으로 예상합니다:
이번 달에는 이러한 추정치를 낮출 만한 소식이 없었습니다. 나쁜 소식은 그룹의 자금 조달에 관한 것이었고, 테라울프 자체 소식은 더 큰 캠퍼스였습니다.
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그러다 자금 문제가 모두를 강타했습니다
10월 22일, 코어위브의 채권 수익률이 급등했고, 네비우스는 시티그룹으로부터 35억 달러의 담보 브릿지론을 받았으며, 번스타인은 코어위브 목표가를 $51로 낮추고 850억 달러의 자금 차이를 경고했습니다. 코어위브는 지난 한 달 동안 41% 하락했습니다. 투자자들은 코어위브를 포함한 다른 모든 기업의 데이터 센터 비용을 누가 부담할지 묻기 시작했습니다.
4일 후, 일론 머스크는 신규 클라우드 기업들이 통합과 실패에 직면할 수 있다고 경고했습니다. IREN은 한 달 동안 42%, 사이퍼 디지털은 49% 하락했으며, 나스닥 100 지수는 9% 하락했습니다.
10월 23일, 테라울프는 그날 저녁 제출된 8-K에 따르면, 리볼빙 신용 한도를 약 4억 달러로, 기존 2억 5,000만 달러에서 증액했습니다. 이는 유용하지만, 기가와트 규모 캠퍼스는 훨씬 더 큰 자금 조달과 이를 뒷받침할 고객이 필요합니다.
같은 저녁, 공매도자 짐 차노스는 X에서 프레이저 CEO에게 보낸 답글에서 테라울프의 주식 기반 보상에 대해 공격했습니다: "귀사의 2026년 주식 기반 보상은 2분기 연간화 매출의 2배 수준으로 운영되고 있습니다." 테라울프가 캠퍼스 자금 조달을 위해 지급하거나 매각하는 모든 주식은 기존 주주가 소유한 지분을 축소시킵니다.
애널리스트들은 목표가를 낮추고 등급은 유지했습니다
캔터 피츠제럴드는 목표가를 $37에서 $30으로, ATB 코마크는 $45에서 $40으로, B. 라일리는 $40에서 $26으로 낮췄습니다. 세 기관 모두 긍정적 등급을 유지했습니다. 10월 15일, 모건 스탠리 애널리스트 스티븐 버드는 하락세가 "기본 계약 가치와 다가올 계약으로 인한 잠재적 가치 창출과 맞지 않는다"고 말했습니다. 그의 $65 목표가는 월가에서 가장 높으며, 가장 낮은 목표가는 $15입니다.
이번 매도 물결로 테라울프는 선행 매출 대비 약 11배 수준으로 하락했습니다. 이는 3년 평균 12배보다 약간 낮고, 5월에 기록한 39배보다 훨씬 낮은 수준입니다:
합의 목표가는 7월 $39에서 $31로 하락했으며, 여전히 월요일 종가의 거의 세 배 수준입니다:
머스키 고객을 기다리십시오
테라울프는 11월 6일 오전 8시 전화 회의 전에 3분기 실적을 발표합니다. 저는 여기서 세 가지를 원합니다: 머스키의 고객, 켄터키 당국의 승인, 그리고 주주에 대한 의존도를 높이지 않고 시설 건설 비용을 지불할 계획입니다.
선행 매출 대비 약 11배 수준에서 테라울프는 재난을 가정한 가격이 아닙니다. 그러나 월가의 목표가는 2028년까지 매출이 10배 이상 성장할 것이라는 전제에 기반합니다. 이는 고객이 계약하고 대출 기관이 캠퍼스에 자금을 지원할 때만 가능합니다. 테라울프가 둘 다 보여주기 전까지는, KBW의 낮춘 목표가가 가격보다 훨씬 높더라도 매수는 보류하겠습니다.
물론, 이 주식은 지난 한 달 동안 전체 그룹의 자금 조달 분위기에 따라 거래되어 왔습니다. 코어위브의 좋은 소식이 나쁜 소식이 주가를 떨어뜨린 만큼 빠르게 주가를 끌어올릴 수도 있습니다.
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