핵심 요약
- 이란이 평화 협상에 개방적이라는 신호를 보내고 트럼프 대통령이 이란이 합의를 원한다고 게시한 후, 11월 2일 브렌트유는 8% 하락했습니다.
- PIMCO CEO 매니 로만은 이란과의 완전한 평화 협정이 유가를 40% 낮출 것이며, 이는 브렌트유를 2025년 평균 이하로 떨어뜨릴 것이라고 말합니다.
- 애널리스트들은 엑슨모빌이 2026년 주당 순이익이 2025년 대비 거의 두 배가 될 것으로 예상하며, 셰브론의 분기 자유현금흐름은 2024년이나 2025년에 기록한 어떤 수치보다 훨씬 높게 급증했습니다.
- 엑슨모빌은 전쟁으로 인해 이익이 부풀려졌음에도 불구하고 평소 거래되는 배수 근처에서 거래되고 있어, 유가의 방향이 더 명확해질 때까지 두 주식 모두 매수 대상으로 보이지 않습니다.
이란 전쟁으로 인한 유가 급등은 엑슨모빌(XOM)과 셰브론(CVX) 주주들에게 좋은 소식이었습니다. 두 주식 모두 올해 현재까지 45% 상승했습니다.
이제 백악관은 전쟁이 끝날 수 있다고 말하고 있습니다.
11월 2일(어제), 도널드 트럼프 대통령은 유가가 "바위처럼 떨어지고 있다"고 게시하며 그 이유로 "사람들이 이란과의 전쟁이 없을 것이라고 느끼기 때문"이라고 말했습니다. "이란은 가능한 한 빨리 합의를 원한다. 일어날 수 있는 일이다!"
브렌트유는 어제 배럴당 $104.77에 마감하며 8% 하락했습니다. (오늘은 거의 변동이 없습니다.) 이 하락은 이란 마수드 페제슈키안 대통령이 국가 최고 지도자가 그의 정부에 평화 협상을 진행할 권한을 부여했다고 말한 후에 발생했습니다. 이틀 전, 스콧 베센트 재무장관은 게시를 통해 "호르무즈 해협 통과량이 이란산 원유를 제외하고 분쟁 이전 수준으로 돌아왔다"고 말했습니다.
이어 PIMCO CEO 매니 로만이 진정한 합의가 무엇을 의미할지 수치를 제시했습니다. Bloomberg Talks에서 내년이 채권 시장의 해가 될 수 있느냐는 질문을 받은 로만은 "만약 내일 아침 우리가 이란과의 완전하고 실질적인 평화 조약을 발표한다면, 3개월 후 가스가 자유롭게 유통될 것이고, 유가는 40% 낮아질 것"이라고 말했습니다.
$100 이상의 고유가를 타고 있는 두 주식에게는 이 수치가 매우 큽니다.
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애널리스트들은 수년간의 풍부한 이익을 예상합니다
애널리스트들은 엑슨이 2026년에 정상화 기준으로 주당 $13.69를 벌어들일 것으로 예상합니다. 이는 브렌트유 평균이 배럴당 $69.06이었던 2025년에 벌어들인 $6.99의 거의 두 배에 해당합니다. 그들의 추정치는 2026년 이후 하락하지만 2025년 수준보다 훨씬 높게 유지됩니다:
2028년의 $10.23조차도 엑슨이 작년에 벌어들인 것보다 46% 더 많습니다.
이제 로만의 수치를 그에 대입해 보십시오. 11월 2일 종가에서 브렌트유의 40% 할인은 약 배럴당 $63으로, 2025년 평균보다 낮습니다. 엑슨의 연간 보고서에 따르면, 브렌트유의 $10 변화는 약 $70억의 연간 이익, 즉 대략 주당 $1.70에 해당합니다.
퍼미안과 가이아나에서의 엑슨의 성장은 그 중 일부를 되찾을 것입니다. 하지만 $63 유가에서는 애널리스트들이 2027년에 예상하는 주당 $12.01을 엑슨이 벌어들이는 것을 상상하기 어렵습니다.
셰브론의 현금흐름은 이 사업들이 유가와 함께 얼마나 빠르게 움직이는지 보여줍니다. 자유현금흐름은 2024년과 2025년 동안 분기당 $12.6억에서 $56.2억 사이에 머물렀습니다. 그런 다음 2026년 6월 분기에 $181억, 9월 분기에 $120억을 기록했습니다:
브렌트유는 3분기 평균 $97로, 1년 전 $69에서 상승했습니다. 그 1년 전 분기에 셰브론의 자유현금흐름은 $49.4억이었습니다.
투자자들은 정상적인 배수를 지불하고 있습니다
엑슨은 선행 이익 기준 12.6배에 거래되며, 이는 5년 평균 12.8배보다 약간 낮습니다:
이는 애널리스트들이 이미 축소될 것으로 예상하는 이익에 대한 평범한 배수입니다. 지난번 유가 급등 때 투자자들은 훨씬 인색했습니다: 2022년 7월, 엑슨의 선행 P/E는 5년 최저치인 6.6배를 기록했습니다.
아무것도 서명되지 않았고, 엑슨은 기다릴 여유가 있습니다
그러나 합의는 확실한 것이 아닙니다. 브렌트유는 여전히 $100 이상이며(간신히), 레이먼드 제임스 애널리스트 파벨 몰차노프는 로이터 통신에 지난 몇 달 동안 많은 "헛된 새벽"이 있었기 때문에 회의론이 정당하다고 말했습니다.
또한 엑슨의 주주 배당금 지급은 전시 가격에 의존하지 않습니다. 작년 12월 제시한 계획에 따르면 브렌트유 $65 기준으로 2030년까지 $1,450억의 잉여 현금을 창출할 것이며, 2027년에 $200억의 자사주 매입을 계획하고 있습니다. 10월 30일 실시한 컨퍼런스 콜에서 대런 우즈 CEO는 $60 유가에 대해 질문을 받았습니다. 그는 회사가 "결코 배당금을 삭감하지 않을 것"이라고 말했습니다.
결론: 엑슨의 배당금은 안전해 보이지만, 이와 같은 상승세 이후에는 두 주식 모두 매수하지 않을 것입니다. 엑슨과 셰브론은 전시 유가를 반영한 가격으로 거래되고 있으며, 백악관은 로만이 유가를 40% 낮출 것이라고 생각하는 합의를 공개적으로 추진하고 있습니다.
이와 같은 협상은 이전에도 중단된 적이 있으므로 카타르의 중재를 지켜보십시오. 또한 엑슨의 2027년 전망을 주시하십시오: 회사는 이번 분기 중 보도 자료로 이를 재확인하고 1월 말 4분기 실적 발표에서 더 자세한 내용을 제공할 계획입니다.
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