주요 내용
- 퍼보 에너지 주가는 모피어스 리서치가 지열 발전소의 문제점을 주장하는 숏 리포트를 발표한 후 지난 한 달 동안 36% 하락했습니다.
- 퍼보는 이 보고서가 초기 파일럿 데이터를 선별적으로 해석한 것이라고 주장하며, 첫 번째 케이프 스테이션 지오블록이 전력 계약 하에 33MW를 생산하고 있다고 밝혔습니다.
- RBC와 JP모건은 목표주가를 낮췄지만 등급은 유지했으며, 모건 스탠리는 오버웨이트 등급과 $23의 목표주가로 신규 커버리지를 시작했습니다.
- 퍼보는 11월 9일 3분기 실적을 발표할 예정이며, 케이프 스테이션의 생산량과 송전 상황이 주시해야 할 부분입니다.
퍼보 에너지(FRVO)는 10월 1일 유타주 케이프 스테이션에 있는 첫 번째 지열 발전소가 계약일 하루 전에 상업 운전에 들어섰다고 발표했습니다. 5일 후, 숏 셀러가 이 발전소의 기술을 공격했고, 주가는 지난 한 달 동안 36% 하락했습니다.
그러나 월스트리트는 여전히 지지하고 있습니다. 모건 스탠리의 데빈 맥더못은 10월 29일 오버웨이트 등급과 $23의 목표주가로 신규 커버리지를 시작했는데, 이는 현재 주가보다 150% 높은 수준입니다.
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모피어스, 퍼보가 문제를 숨겼다고 주장
10월 6일, 모피어스 리서치는 50페이지 분량의 숏 리포트를 발표하며 퍼보가 발전소의 문제점을 숨겼다고 주장했습니다: 조기에 떨어지고 변동하는 생산 온도, 심각한 물 손실, 지진으로 손상된 장비, 제한된 송전 용량, 증가하는 비용 등입니다. 또한 퍼보가 투자자에게 IPO 신청서를 포함해 조작된 데이터를 보여줬다고 주장했습니다.
퍼보는 Heatmap News에 "주장들을 신중하게 검토 중"이라고 밝히며, 이는 "숏 셀러의 초기 단계 파일럿 데이터에 대한 선별적이고 결과 지향적인 해석을 반영한 것"이라고 말했습니다.
Heatmap이 인터뷰한 지열 전문가들은 대체로 모피어스가 신생 기술의 알려지지 않은 불확실성들을 가져다가 은폐 사건인 것처럼 제시했다는 데 동의했습니다. 그러나 물 손실은 여전히 논쟁의 대상입니다: 전문가들은 퍼보 시스템에서 빠져나가는 물이 취수하는 대수층으로 돌아가는지 여부에 대해 의견이 갈립니다.
이 보고서는 케이프 스테이션이 가동되면서 애널리스트들이 예상하는 성장세를 공격합니다. 그들의 추정치는 매출이 2026년 약 6백만 달러에서 2029년 5억 1백만 달러로 증가할 것으로 보고 있습니다.
이 추정치는 보고서 발표 3주 이상이 지난 10월 29일 기준이므로, 애널리스트들은 여전히 성장세를 예상하고 있습니다.
애널리스트, 목표주가는 낮추고 등급은 유지
RBC는 10월 9일 목표주가를 $46에서 $36으로 낮췄습니다. JP모건은 10월 19일 목표주가를 $38에서 $27로 낮추고 퍼보를 애널리스트 포커스 리스트에서 제외했습니다. 둘 다 강세 등급은 유지했습니다.
합의 목표주가는 6월 최고치인 $46.83에서 $34.07로 하락했습니다. 이는 여전히 월요일 종가보다 약 4배 높은 수준입니다.
전력주도 힘든 한 달을 보냈는데, 옥로는 35%, 블룸 에너지는 26%, 나스닥 100은 8% 하락했습니다. 퍼보는 이들 모두보다 더 크게 하락했으며, 숏 리포트는 퍼보만의 문제로 볼 수 있는 이유입니다.
11월 9일은 퍼보가 답변할 기회
퍼보는 11월 9일 3분기 실적을 발표할 예정인데, 이는 케이프 스테이션이 상업 운전을 시작한 이후 첫 보고서입니다. 또한 투자자들을 현장 오픈하우스에 초대했습니다. 이미 1기가와트 이상의 구속력 있는 전력구매계약을 체결했으므로, 이제는 이를 이행하는 것이 과제입니다. 주시해야 할 숫자는 다음과 같습니다:
- 첫 번째 지오블록이 순 전력 33MW를 유지하는지 여부 (온도 관련 주장에 대한 가장 직접적인 답변)
- 나머지 두 개의 1단계 지오블록이 여전히 2027년 1월 1일까지 상업 운전을 시작할 예정인지 여부
- 2단계(2028년 예정, 추가 400MW)에 대한 송전 및 비용에 대해 퍼보가 밝히는 내용
송전이 가장 중요한데, 퍼보 자체가 8월 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 송전과 관련된 일시적 정전 가능성을 경고했기 때문입니다.
월스트리트의 가장 낮은 목표주가인 $16조차도 월요일 종가보다 거의 두 배 높으므로, 시장은 모피어스의 주장이 맞는 것처럼 퍼보를 평가하고 있습니다. 저는 첫 번째 발전소가 이미 계약 하에 전력을 판매하고 있는 회사에 대해 이는 너무 비관적이라고 생각합니다. 모건 스탠리의 $23은 케이프 스테이션이 퍼보가 말하는 대로만 운전하면 됩니다. 이는 큰 변동성을 감수할 수 있는 투자자들에게 퍼보를 투기적 매수 대상으로 만듭니다.
물론, 11월 9일 발표에서 생산량이 감소하거나 새로운 송전 문제가 나타난다면, $23조차도 너무 관대해 보일 것입니다.
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