핵심 요약
- 전반적인 기술주 매도 속에서 비트코인이 5% 하락해 $76,000 아래로 떨어지며 Strategy 주가가 오늘 9% 하락했습니다.
- 해당 주식이 비트코인보다 약 두 배 가까이 더 크게 하락한 이유는, 6월 30일 기준 Strategy가 보유한 비트코인의 가치가 보통주 순자산의 1.6배였기 때문입니다.
- 비트코인 채굴 기업들도 더 크게 하락했으며, CleanSpark도 그 중 하나입니다.
- Strategy는 9월 30일 기준 $5.91 billion의 현금을 보유하고 있어, 비트코인을 매도하지 않고도 우선주 배당금을 계속 지급할 수 있는 충분한 여력이 있습니다.
Strategy (MSTR) 주가가 오늘 비트코인이 $76,000 아래로 떨어지며 9% 하락했습니다.
비트코인 채굴 기업 CleanSpark (CLSK)도 하락했습니다.
비트코인 하락폭의 두 배
투자자들이 위험 자산을 매도하면서 비트코인은 오늘 5% 하락했습니다: 나스닥-100 지수는 6%, S&P 500 지수는 4% 하락했습니다.
Strategy가 더 크게 하락한 이유는 비트코인 구매 자금의 상당 부분을 전환사채와 우선주로 조달했기 때문입니다. 6월 30일 기준, 보유 비트코인 가치는 $49.67 billion이었고, 보통주 순자산은 $30.89 billion으로, 비트코인 가치는 순자산의 1.6배였습니다. 따라서 비트코인 가치가 5% 하락하면 순자산 가치는 약 8% 감소합니다. 나머지는 시장이 처리한 것입니다.
Strategy는 비트코인 가격 변동을 매 분기 이익 또는 손실로 계상합니다. 그래서 분석가들의 정규화된 주당순이익(EPS) 추정치가 2026년 주당 $17.44 손실에서 2027년 $23.67 이익으로 크게 변동하는 것입니다.
이러한 추정치는 한두 명의 분석가가 매년 말 비트코인 가격이 어느 수준에 도달할지 추측한 것입니다. 오늘의 하락은 소프트웨어 사업에서 발생하는 어떤 요인보다도 이러한 추정치를 훨씬 더 크게 움직일 것입니다.
Robinhood와 채굴 기업들은 더 크게 하락
Robinhood (HOOD)는 10% 하락했는데, 암호화폐가 해당 기업 매출의 작은 부분을 차지함에도 불구하고 그렇습니다. 3분기 매출 $1.42 billion 중 암호화폐는 $120 million을 기여했으며, 이는 전년 동기 대비 55% 감소한 수치입니다. 반면 옵션 거래는 $399 million을 기록했습니다. 이번 하락은 시장이 활황일 때 거래가 더 활발해지는 주식에 기술주 매도세가 영향을 미친 것으로 볼 수 있습니다.
MARA Holdings (MARA)는 12%, CleanSpark는 14% 하락했습니다. 채굴 기업들은 자체적인 형태의 레버리지를 가지고 있습니다: 비트코인 가격이 그들이 채굴하는 각 코인의 가치를 결정하지만, 전력 비용은 비트코인 가격과 함께 하락하지 않기 때문입니다.
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Strategy는 기다릴 수 있는 현금을 보유
Strategy는 9월 말 기준 $5.91 billion의 현금 및 단기 투자 자산을 보유하고 있었습니다.
이는 경영진이 7월에 제시한 연간 $1.76 billion의 우선주 배당금 및 이자 지급액의 3년 이상에 해당하는 금액입니다.
이것이 Strategy 주주들이 동의한 거래입니다. 비트코인 하락폭을 두 배로 만든 레버리지는 반등 시에도 같은 방식으로 상승을 증폭시킬 것이며, 보유 현금은 Strategy가 코인을 매도하지 않고도 반등을 기다릴 수 있음을 의미합니다.
다음 시험은 11월 11일에 찾아옵니다. 그때 MSCI가 새로운 지수 규정에 따라 제외할 기업들을 발표하기 때문입니다.
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