핵심 요약
- 모건 스탠리($MS)가 오늘 6% 하락했으며, 골드만 삭스($GS)와 시티그룹($C)도 비슷한 폭으로 하락했습니다. 이는 특별한 회사 소식 없이 발생한 광범위한 매도세입니다.
- 모건 스탠리는 JPMorgan Chase($JPM)보다 거래(트레이딩)에 훨씬 더 의존하고 있어, 거래 및 딜메이킹이 둔화될 경우 가장 큰 영향을 받을 수 있는 은행 중 하나입니다.
- 마지막으로 시장이 침체했을 때 모건 스탠리의 실적은 급격히 하락했습니다.
- 이 주식은 여전히 5년 평균 유형자산가치(P/TBV) 대비 높은 수준에서 거래되고 있습니다.
모건 스탠리 (MS)는 오늘 6% 하락했으며, 다른 주요 월스트리트 은행들도 함께 하락하고 있습니다: 골드만 삭스 (GS)는 6% 하락했고, 시티그룹 (C)은 5% 하락했습니다.
어느 은행도 특별한 소식을 발표하지 않았습니다. 전체 시장이 매도되고 있으며, SPY는 4%, QQQ는 6% 하락했습니다. 이는 민주당의 중간선거 승리가 AI 인프라 주식에 영향을 미친 지 하루 만의 상황입니다. 평균 대출액 1.6조 달러를 보유한 JPMorgan Chase (JPM)은 상대적으로 적은 4% 하락에 그쳤습니다.
거래 의존도가 높을수록 변동성도 커진다
주식 및 채권 거래는 모건 스탠리의 3분기 매출 203억 달러 중 78억 달러를 차지했으며, 이는 거의 5분의 2에 해당합니다. JPMorgan의 경우 시장 관련 매출은 총 509억 달러 중 103억 달러로 약 5분의 1 수준입니다.
골드만 삭스는 주식에 훨씬 더 의존적입니다: 3분기 주식 관련 매출은 72% 급증하여 64.4억 달러를 기록했으며, 이는 총 매출 186.8억 달러의 3분의 1을 넘는 규모입니다. 시티그룹의 3분기 매출 238억 달러는 서비스, 자산관리, 시장 및 뱅킹 부문 전반에서 성장했지만, 어쨌든 하락하고 있습니다. 투자자들은 오늘 이 그룹 전체를 매도하고 있습니다.
로빈후드 마켓스 (HOOD)는 오늘 10% 하락했으며, 대부분의 수익을 거래에서 창출합니다. 거래 기반 수익은 3분기 매출 14.2억 달러 중 8.67억 달러를 차지했으며, 이는 기록적인 주식 및 옵션 거래량을 반영한 것입니다. 모건 스탠리의 E*Trade도 같은 유형의 트레이더를 대상으로 하지만, 2025년 기준 거래 수익은 자산관리 매출의 14%에 불과했습니다. 로빈후드가 더 크게 하락하는 것은 당연합니다.
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실적은 이미 이런 적이 있다
애널리스트들은 모건 스탠리의 주당순이익(EPS)이 2028년까지 14.61달러로 계속 상승할 것으로 예상합니다.
이러한 추정치는 거래가 유지된다는 가정에 기반하며, 테드 픽 CEO는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 노동절 이후 자산군 전반에서 거래량이 "둔화되었다"고 언급했습니다.
마지막으로 시장이 침체했을 때는 순이익이 2021년 150억 달러에서 2023년 90.9억 달러로 하락했습니다.
호황을 가정한 가격
모건 스탠리는 수요일 종가 기준 유형자산가치(TBV)의 3.5배에 거래되었습니다. 이는 5년 평균인 2.7배보다 훨씬 높은 수준이지만, 7월 최고점인 4.6배보다는 낮습니다.
3분기 매출이 10% 증가한 자산관리 부문은 주가의 진짜 버팀목입니다. 하지만 오늘의 하락 이후에도 모건 스탠리는 거래와 IPO가 뜨겁게 유지될 것이라는 가정에 기반한 가격을 형성하고 있으며, 매도세가 지속된다면 추가 하락이 예상됩니다.
물론, 거래가 전혀 둔화되지 않을 수도 있습니다. 1월 중순에 발표될 4분기 실적이 이를 보여줄 것입니다.
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