주요 요점
- 비트코인이 회사가 코인 구매에 지불한 가격 아래로 떨어지고, STRC 우선주가 $100 아래로 미끄러지면서, 해당 전략은 1년 전 고점 대비 45% 하락했다. 이 하락세는 MARA Holdings와 Coinbase에도 영향을 미쳤다.
- 마이클 세일러(Michael Saylor) 회장은 다음 비트코인 강세장이 시작되었다고 말하지만, Strategy의 주당 비트코인 보유량은 2026년 기준 3.7% 감소했다. 이는 보유량 증가보다 주식 수가 더 빠르게 증가했기 때문이다.
- CEO 풍 류(Phong Le)는 3분기 실적 발표에서 주가를 비트코인 가치의 1.15배로 평가했는데, 이는 주식을 매도해 비트코인을 구매하기 위한 손익분기점인 1.22배보다 낮은 수준이다.
- 그 프리미엄이 1.22배를 넘기 전까지는, Strategy의 주가가 비트코인 랠리를 따라가지 못할 것으로 보이며, MSCI의 11월 11일 지수 결정이 다음 시험대가 될 것이다.
Strategy (MSTR)는 비트코인 하락으로 1년 전 고점 대비 45% 하락했으며, 창립자는 전환점이 왔다고 말한다.
"우리는 다음 비트코인 강세장의 시작점에 있습니다."라고 마이클 세일러(Michael Saylor) 회장은 10월 29일 Strategy의 3분기 실적 발표에서 말했다.
다른 암호화폐 관련 주식들도 비트코인과 함께 하락했다. 비트코인을 보유하고 있는 MARA Holdings (MARA)는 고점 대비 62% 하락했다. 2월 기준 Strategy 코인의 40%를 보관하고 있는 Coinbase (COIN)는 53% 하락했다.
원가 이하, 그리고 $100 이하
6월 30일까지 비트코인은 2025년 최고점인 $126,296에서 약 $58,700까지 하락했다. 이는 Strategy가 보유한 849,327개 코인에 대해 평균 $75,451을 지불한 원가보다 훨씬 낮은 수준이다.
Strategy의 우선주인 STRC는 올해 상반기에 $75.2억을 조달했으나, 5월 말부터 액면가 $100 아래로 거래되기 시작했다. Strategy는 매출을 중단하고, 7월에 배당률을 12%로 인상했으며, 올해 현재까지 $20.4억 상당을 사들였다.
이로 인해 Strategy는 신규 보통주 발행 없이 비트코인을 구매할 수 있는 경로가 차단되었다.
TIKR는 Strategy에 대해 16명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 "매수" 의견을 내놓았을까요?
Strategy에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 수익 및 이익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자들이 TIKR을 사용해 이와 같은 주식을 조회합니다. Strategy의 애널리스트 등급 보기
반등은 비트코인에서 비롯되었다
3분기 동안 비트코인은 43% 상승했고, Strategy 주가는 76% 상승했다. 희석 주당순이익(EPS) $44.75는 거의 전적으로 코인 평가이익 $209.1억에서 비롯된 것이며, 수익은 3% 감소했다.
따라서 애널리스트들의 추정치는 비트코인에 따라 크게 변동하여, 2026 회계연도 주당 $17.44의 손실에서 2027 회계연도 $23.67의 이익까지 예상된다:
소프트웨어 사업부는 이 변동성을 안정시키지 못할 것이다: 2025 회계연도 기준 세전 이익이 $460만에 불과했다.
10월 말, 바이낸스가 $63억 규모의 해킹을 당해 비트코인이 $80,000 아래로 떨어졌고, 같은 주에 최고재무책임자(CFO) 앤드루 캉(Andrew Kang)이 11월 5일 퇴사할 것이라고 밝혔다.
같은 코인, 다른 문제들
MARA는 6월 30일 기준 35,577 비트코인을 보유하고 있으며, 텍사스 문제에 직면해 있다. 버나스타인은 지나 히노호사(Gina Hinojosa)가 주지사 그렉 애벗(Greg Abbott)을 꺾은 후 MARA 목표가를 $17에서 $10으로 낮췄다. MARA의 2기가와트 규모 마타고르다 카운티 부지는 여전히 ERCOT의 승인을 기다리고 있다. 11월 9일 실적 발표에서 새로운 주지사가 이 과정을 늦출 것인지에 대해 언급할까?
Coinbase는 거래자가 필요하지만, 그들은 비트코인과 함께 돌아오지 않았다. 3분기 거래 수익은 $5.902억으로, 1년 전 $10억과 2분기 $5.992억보다 낮았으며, 이는 비트코인이 상승하는 동안에도 마찬가지였다. 비트코인 랠리는 Strategy의 코인 가치를 즉시 상승시키지만, Coinbase는 고객을 기다려야 한다.
주당 비트코인 보유량은 잘못된 방향으로 가고 있다
Strategy는 올해 비트코인 보유량을 26% 증가시켰지만, 주당 비트코인 보유량은 3.7% 감소했다. 회사는 $212.3억의 자본을 조달했으며, 희석 주식 수는 2024년 이후 거의 두 배로 증가했다:
2026년 2분기까지 이 수치는 3억 5,253만 주에 달했다.
신규 주식 발행은 Strategy의 코인에 대해 투자자들이 건강한 프리미엄을 지불할 때만 주당 비트코인 보유량을 증가시킨다. 3분기 실적 발표에서, CEO 풍 류(Phong Le)는 주가를 비트코인 가치의 1.15배로 평가했다. 이는 5월에 그가 제시한 손익분기점인 1.22배에 미치지 못한다.
우선주 배당금은 당분간 안전해 보인다: Strategy는 $50.7억의 USD 자산이 3.4년 분의 배당금과 이자를 충당할 수 있다고 밝혔다.
MSCI가 먼저 움직인다
11월 11일, MSCI는 새로운 지수 규정에 따라 제외될 기업들을 발표할 예정이다. 회사 측 추정에 따르면, MSCI 지수를 추종하는 펀드들은 약 1,300만 주의 Strategy 주식을 보유하고 있다. 월스트리트는 이미 1년 만에 평균 목표가를 절반 이상 삭감하여 $234로 낮췄다.
세일러의 주장만으로는 충분하지 않다
세일러가 비트코인에 대해 옳을 수도 있다. 하지만 프리미엄이 1.22배를 넘기 전까지는, 경영진 자신의 계산에 따르더라도 Strategy는 주식을 매도해 비트코인을 수익성 있게 구매할 수 없다. 나는 주가가 비트코인 랠리를 따라가지 못할 것으로 예상한다.
STRC가 $100 근처에서 새로운 매각을 한다면 전환점을 알리는 신호가 될 것이다. 그 전에, MSCI의 제외 기업 목록이 지수 펀드들에게 매도 압력을 가할 수 있다.
그렇다면 Strategy 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 Strategy의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치를 시작점으로 삼거나, 사업에 대한 자신의 견해를 반영해 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사들은 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수 또는 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
