핵심 요약
- Stifel은 11월 10일 Rocket Lab에 대한 매수(Buy) 등급과 $132의 목표주가를 재확인했습니다. 이는 해당 주식의 11월 10일 종가보다 110% 높은 수준이며, 5월 고점보다 58% 낮은 위치에 있습니다.
- 3분기 매출은 73% 증가하여 기록적인 $2억 6800만 달러를 기록했지만, Neutron의 첫 발사는 2027년으로 연기되었으며 구체적인 날짜는 정해지지 않았습니다.
- $132에 도달하려면 Rocket Lab이 분기 말에 기록한 것에 가까운 최고 수준의 선행 매출 배수가 필요합니다. 또한 Iridium Communications 인수 거래 종료를 앞두고 주가가 평균 $67.50 이하로 형성되면, 해당 거래는 허용된 최대치의 지분을 지급하게 됩니다.
- 주가 하락이 지나쳤을 수 있지만, $132는 Neutron이 예정대로 비행할 때의 가격이며, 첫 발사 날짜가 다음 시험대입니다.
Rocket Lab (RKLB)은 5월 고점보다 58% 하락한 상태이며, Stifel은 이번 하락이 지나쳤다고 판단합니다. 11월 10일, Stifel 애널리스트 Erik Rasmussen은 그의 매수(Buy) 등급과 $132 목표주가를 재확인했으며, 이는 당일 $62.71 종가보다 110% 높은 수준입니다. 주가는 예상보다 넓은 분기 적자로 인해 장 시작 전 하락했으나, 당일 6% 이상 상승하며 마감했습니다.
대형 거래, 그리고 지연된 로켓
5월 27일 고점을 기록한 지 한 달 후, Rocket Lab은 약 $80억의 기업가치로 Iridium Communications (IRDM)을 인수하기로 합의했습니다. 회사는 주식 발행을 통해 자금을 조달했습니다: CFO Adam Spice에 따르면 3분기 동안 약 $24억 규모의 주식이 판매되었습니다. 가중평균 발행주식수는 전년 동기 5억 2900만 주에서 해당 분기 6억 5200만 주로 증가했습니다. 10월 14일, Rocket Lab은 1단계 연료탱크 돔에 공극(voids)이 발견된 후 Neutron의 첫 발사를 2027년으로 연기했습니다. 이는 1월 시험 중 발생한 탱크 파열에 이은 차질이었습니다. 11월 9일 발표된 실적에서는 73% 증가한 기록적인 $2억 6800만 달러의 매출과 $35억 7000만 달러의 백로그가 보고되었지만, 발사 날짜는 제시되지 않았습니다.
Stifel, Electron과 Neutron에 베팅 중
Stifel은 6월 초 목표주가를 $110에서 $132로 상향 조정하며, 발사 및 우주 시스템 부문 전반의 강력한 실행력을 지적하고 Neutron을 장기 가치의 핵심 동인으로 꼽았습니다. 회사는 발사 연기 발표 다음 날인 10월 15일 이 목표를 재확인했습니다. 해당 분기는 수요를 뒷받침했습니다: $70백만의 기본 가격으로 체결된 여러 계약을 포함해 $5억 1500만 달러 이상의 새로운 Neutron 계약이 체결되었으며, 데뷔를 앞두고 16개의 미션이 예약되었습니다.
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Rocket Lab은 $132로 돌아갈 수 있을까?
Stifel의 목표주가는 $102의 컨센서스보다 29% 높으며, 이 컨센서스는 1년 전 약 $60에서 상승했지만 7월 약 $117에서 하락했습니다. TIKR의 11월 9일 데이터 기준, 22명의 애널리스트가 해당 주식을 분석했으며 목표주가는 $64에서 $150 사이였습니다. 실적 발표 후 여러 회사들이 목표를 하향 조정했습니다: Piper Sandler은 목표를 $83에서 $58로 낮췄으며, Roth, Craig-Hallum, Cantor Fitzgerald 및 Barclays도 목표를 낮췄고, Clear Street는 목표를 $110로 상향 조정했습니다.
수익 추정치는 반대 방향으로 움직였습니다: 애널리스트들은 Rocket Lab이 2027년에 주당 4센트로 첫 정상화된 이익을 기록할 것으로 예상합니다.
이 추정치는 1년 전에는 16센트였습니다. 4분기에 Neutron 관련 지출이 증가할 것으로 예상되는 가운데, 이번 실적 발표는 빠른 반전을 기대할 이유를 거의 제공하지 않습니다.
따라서 주가는 매출을 기준으로 거래됩니다. TIKR의 수치에 따르면, Rocket Lab의 5년 평균 선행 매출 배수는 약 23배이며, 분기 말 기준 최고치는 약 62배로 지난 6월에 기록되었습니다. 2027년 매출 컨센서스 $13억 3000만 달러를 기준으로 할 때, $132는 사용된 발행주식수에 따라 약 60배에서 65배의 매출 배수에 해당하며, 이는 그 최고점 근처 수준입니다.
발사 날짜를 기다리세요
리스크는 발행주식수에 있습니다. Iridium 거래 종료(2027년 중반 목표)를 앞둔 10거래일 동안 Rocket Lab 주식이 평균 $67.50 이하로 형성되면, Iridium 지분 보유자들은 거래가 허용하는 최대치의 지분을 받게 됩니다. 수요는 강하지만, Rocket Lab은 약 $47억의 현금 및 유가증금을 보유하고 있지만, 그 중 상당 부분은 거래의 주당 $27 현금 지급을 자금 조달하기 위해 조달된 것입니다. 주가 하락이 지나쳤을 가능성은 높습니다. 그러나 $132는 Neutron이 예정대로 비행하고 최고점에 가까운 배수를 기록할 때의 가격이며, Rocket Lab은 아직 발사 날짜를 발표하지 않았습니다. 발사 날짜가 발표되기 전까지는 Stifel의 목표에 도달하는 경로는 좁아 보입니다. 경영진이 수익성 확보 경로를 Neutron의 첫 성공적인 비행과 연계했기 때문에, 확정된 날짜가 다음 시험대가 될 것입니다.
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