스페이스X(SPCX)가 엔비디아(NVDA) 칩을 구매하기 위해 아폴로 글로벌 매니지먼트(APO)가 주도하는 400억 달러 자금 조달을 모색하고 있습니다. 이 패키지는 약 100억 달러의 은행 대출과 300억 달러의 투자 등급 채권으로 구성된 것으로 알려졌습니다. 피코(Pimco)는 협상 중인 소수 대출자 그룹에 속하며, 2027년에 마무리될 것으로 예상됩니다.
어느 회사도 이 거래를 공식 확인하지 않았습니다. 수요일 장전 스페이스X 주가는 약 2% 하락한 약 169달러를 기록했습니다.
엔비디아, 이 거래의 모든 측면에 존재
엔비디아는 칩을 판매합니다. 또한 스페이스X의 주주이기도 합니다: 회사는 8월에 약 12억 2,800만 주를 보유하고 있음을 공시했으며, 화요일 종가 기준 가치는 약 210억 달러에 달합니다. 이 지분은 스페이스X가 xAI를 흡수하기 전인 2025년 xAI에 대한 투자에서 비롯된 것입니다.
주도 배정사로 예상되는 아폴로는 8월 10일에 발표된 예비 협약에 서명한 6개 기업 중 하나로, 엔비디아 컴퓨팅 자금 조달 플랫폼을 독립적으로 설립하여 시간이 지남에 따라 5,000억 달러 이상의 제3자 자본을 유치하는 것을 목표로 합니다. 젠슨 황은 엔비디아 컴퓨팅이 "고객 간에 대체 가능하고 이전 가능하다"는 아이디어를 제안했습니다. 스페이스X는 이 조건에 부합합니다: 일론 머스크는 8월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "베라 루빈 아키텍처가 최고라고 생각한다"며 엔비디아에만 독점적으로 구축할 것이라고 말했다고 로이터가 보도했습니다.
400억 달러의 규모는 어느 정도인가?
엔비디아의 경우, 이는 약 1년치 데이터센터 매출의 5분의 1에 해당합니다. 해당 부문은 2026 회계연도(1월 종료)에 1,937억 달러를 벌어들였으며, 이는 1년 전 1,152억 달러보다 68% 증가했고 2024 회계연도의 475억 달러보다 4배 많은 금액입니다.
스페이스X의 경우, 이는 겨우 두 분기치 지출에 불과합니다. 자본 지출은 2026년 2분기에 184억 달러를 기록했으며, 이는 1년 전 29억 달러에서 증가한 수치입니다. 그 속도라면 400억 달러는 약 6개월 반 정도 지속될 것입니다.
은행에 1,000억 달러가 있는데 왜 차입하는가?
스페이스X는 935억 달러의 현금과 6월 기준 65억 달러의 단기 투자를 보유하고 있습니다. 총 부채는 397억 달러로, 3개월 전 306억 달러에서 증가했습니다.
따라서 이는 현금 부족 사태가 아닙니다. 이 대출을 통해 스페이스X는 자본 지출이 연간 약 740억 달러 규모로 운영되는 동안 IPO 현금을 완충 자산으로 유지할 수 있습니다. 400억 달러 전액이 6월 부채 잔액에 추가되고 상환이나 기타 변화가 없다면, 총 부채는 약 800억 달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것입니다. 또한 스페이스X는 10년물 국채 수익률이 5.3% 근처, 즉 20년 이상 만에 최고 수준에 가까운 상황에서 차입하게 될 것입니다.
NVDA와 APO에 대한 의미
엔비디아의 경우, 제안된 자금 조달은 대규모 칩 구매를 지원할 수 있으며, 자금 조달은 2027년에 마무리될 것으로 알려졌습니다. 또한 이는 AI 수요가 이제 신용 시장을 통해 얼마나 많이 흐르는지를 보여줍니다: 모건 스탠리는 AI 인프라가 2028년까지 1.5조 달러의 외부 자금 조달이 필요할 것으로 추정합니다. 올해 450억~500억 달러의 부채와 주식을 발행할 계획인 오라클(ORCL)도 동일한 패턴을 보여줍니다.
아폴로의 경우, 이는 컴퓨팅이 대출 담보로 가치 있는 자산군이라는 주장에 대한 주요 시험대입니다. 제 견해: 수요는 실질적이지만, 엔비디아 투자자들은 주문만큼이나 자금 조달을 면밀히 지켜봐야 합니다. 최종 조건은 엔비디아의 성장이 대출자들의 지속적인 의지에 얼마나 의존하는지를 보여줄 것입니다.
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