사운드하운드 AI, 1주일 만에 15% 하락하며 52주 신저가 기록. 과도한 매도인가?

주요 포인트

• 사운드하운드 AI 주가는 지난주 15% 하락하며 52주 신저가를 기록했습니다.
• 매도가 과도해 보입니다. 엔비디아 CEO 사태로 인한 하락이 대부분이며, 사운드하운드는 3년 만에 가장 낮은 매출 배수에 거래되고 있습니다.
• 3분기 매출은 사상 최고치를 기록했지만, 손실은 더 커졌으며, 회사는 2027년 하반기까지는 조정 EBITDA 흑자 전환을 기대하지 않습니다.
• 4분기 실적 발표에서는 8천만 달러 이상의 비용 절감 효과가 나타나야 합니다.

사운드하운드 AI (SOUN) 주가는 지난주 15% 하락하며 52주 신저가를 기록한 반면, 나스닥 100 지수는 6% 상승했습니다. 자사의 3분기 실적 발표가 하락의 시작이었고, 나머지 대부분은 엔비디아 (NVDA)의 위기로 인한 것입니다.

사상 최고 매출, 더 커진 손실

11월 5일 발표에서 사운드하운드는 3분기 매출이 48% 증가해 사상 최고치인 6,240만 달러를 기록했다고 밝혔습니다. 그러나 비-GAAP 기준 총이익률은 전년 동기의 59.3%에서 50.3%로 하락했으며, 조정 EBITDA 손실은 1,450만 달러에서 2,070만 달러로 증가했습니다. 이는 TIKR의 분기별 프리뷰가 설정한 기준인 달러 기준 손실 축소를 충족시키지 못한 것입니다.

이 중 일부는 의도적인 것입니다. CFO 존 콜린스는 사운드하운드가 "선수금 라이선스 계약을 호스팅 구조로 전환하고 핵심이 아닌, 수익성을 저해하는 사업 라인에서 철수하고 있다"고 말했습니다. 이는 당장 매출을 포기하는 것이므로, 2026년 가이던스는 2억 5천만 달러에서 2억 6천만 달러입니다. 조정 EBITDA 흑자 전환은 2027년 하반기가 되어야 가능할 것입니다.

애널리스트들의 추정치는 이제 가이던스 범위 내에 위치해 있으며, 2026년 2억 5천5백만 달러, 2027년 3억 7천9백만 달러입니다:

그리고 엔비디아 CEO가 사임했습니다

11월 9일, 도널드 트럼프 대통령은 FBI가 엔비디아 CEO 젠슨 황과 중국 스파이 용의자와의 관계를 조사하고 있다고 말했습니다. 다음날 투기적인 AI 관련주들이 하락했습니다. 11월 12일, 엔비디아는 황이 즉시 효력을 발휘하는 사임서를 제출했다고 밝혔습니다. 사운드하운드를 포함한 고위험 AI 기업들의 주가가 매도되었습니다.

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저렴하지만, 비용 절감 효과가 나타나야 합니다

11월 11일 기준 선행 매출 배수 5.4배로, 사운드하운드는 3년 만에 가장 낮은 배수 근처에서 거래되고 있었습니다. 3년 평균은 20배입니다:

11월 12일 하락으로 주가는 더 낮아졌습니다.

리스크는 현금입니다. 사운드하운드는 올해 처음 9개월 동안 영업활동으로 9,600만 달러를 소진했으며, 9월 30일 기준 현금은 2억 760만 달러였습니다. 주식 수는 그 9개월 동안 16% 증가했습니다.

그럼에도 저는 매도가 과도하다고 생각합니다: 약 5배 매출 배수로, 주가는 많은 일이 잘못될 것을 가정한 가격입니다. 내년 초 발표될 4분기 실적 보고서에서는 8천만 달러 이상의 비용 절감이 실현되고 손실이 마침내 축소되는 모습을 보여줘야 합니다. 그렇게 된다면, 이렇게 낮은 배수는 정당화하기 어렵습니다.

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