눈송이 주식 주요 통계
- 52주 범위: $118 ~ $281
- 현재 가격: $140
- 거리 평균 목표: $233
- 스트리트 최고 목표: $500
- 애널리스트 컨센서스: 35 매수, 10 초과 성과, 6 보류, 1 매도
- TIKR 모델 목표 (2031년 1월): $374
무슨 일이 있었나요?
기업이 여러 클라우드 제공업체에 걸쳐 대규모 데이터 세트를 저장, 쿼리, 공유할 수 있는 클라우드 기반 데이터 플랫폼인 Snowflake Inc.(SNOW)는 4월 24일 140.32달러로 마감하여 52주 최고가인 280.67달러보다 50% 하락했습니다.
이러한 매도세는 비즈니스 부진에서 비롯된 것이 아닙니다.
Snowflake의 2026 회계연도 4분기 제품 매출은 전년 동기 대비 30% 증가한 12억 2700만 달러로 컨센서스 예상치인 11억 8000만 달러를 상회했으며, 2026 회계연도 총 매출은 29% 증가한 46억 8000만 달러로 마감했습니다.
이 수치의 이면에 숨겨진 진짜 이야기는 다음과 같습니다: AI 워크로드는 더 이상 플랫폼 내부의 미래가 아닙니다.
현재 9,100개 이상의 계정이 Snowflake의 AI 제품을 사용하고 있으며, Snowflake의 엔터프라이즈급 에이전트 AI 제품인 Snowflake Intelligence는 출시 후 3개월 만에 2,500개의 활성 계정으로 확장되었습니다.
스노우플레이크의 네이티브 코딩 에이전트인Cortex Code는 눈에 잘 띄지 않지만, 그보다 더 강력한 동력입니다: CEO 스리다르 라마스와미(Sridhar Ramaswamy)는 4분기 실적 발표에서 18개월과 100명의 팀이 필요했던 마이그레이션 일정을 몇 주 만에 압축하여 한 파트너가 20일 만에 21,000개의 작업을 완료했다고 보고했습니다.
플랫폼은 내부적으로만 가속화된 것이 아닙니다.
Snowflake는 4분기에 기존 금융 서비스 고객과 4억 달러가 넘는 사상 최대 규모의 계약을 체결했으며, 전년 동분기의 2건에 비해 9억 달러 이상의 계약도 7건이나 체결했습니다.
잔여 이행 의무는 전년 동기 대비 42% 증가한 97억 7,000만 달러로 2분기 연속 증가세를 보였으며, 회사의 순이익 유지율은 125%를 기록했습니다.
2027 회계연도에는 약 56억 6,000만 달러의 제품 매출이 예상되어 약 27%의 성장을 기록했으며, Observe 플랫폼 인수가 약 1%의 성장률을 더한 것으로 나타났습니다.
뉴스 피드에 나타난 집단 소송은 2023년 6월부터 2024년 2월까지의 기간과 관련된 것으로, 이 기간에 Snowflake는 제품 효율성 향상, Iceberg Table 도입, 계층형 스토리지 가격 책정 등 투자자들에게 충분히 알리지 않은 사항을 공개했으며, 이러한 공개로 인해 2024년 2월 주가가 18% 단기간 하락했고 이후 2026년 4월 27일을 원고 마감일로 하는 다수의 소송이 제기되었습니다.
이 소송은 새로운 소송이 아니라 이미 알려진 오버행이며, 그 이후 Snowflake가 보여준 소비 궤적에는 영향을 미치지 않습니다.
스노우 주식에 대한 월스트리트의 시각
AI 워크로드와 9자리 숫자의 엔터프라이즈 약정에 힘입어 30% 성장으로 재가속화된 스노우의 4분기 매출은 2027 회계연도 가이던스가 천장이 아니라 바닥이라는 증거로서 전방 소비 모델에 직접적으로 반영됩니다.
SNOW의 매출은 2026 회계연도에 29.2% 성장한 46억 8,000만 달러로, 현재 컨센서스는 2027 회계연도에 약 26% 성장한 59억 1,000만 달러로 추정하고 있으며, 이는 Observe의 기여와 순 매출 유지율이 연속 125%를 기록한 핵심 비즈니스에 힘입어 약 26% 성장한 수치입니다.
스노우 주식을 다루는 52명의 애널리스트 중 45명은 매수 또는 아웃퍼폼, 6명은 보유, 1명은 매도 의견을 제시했으며, 평균 목표가는 233달러, 중간값은 230달러로 현재 가격 대비 65% 이상의 상승 여력이 있으며, 월가는 특히 다음 추정치 수정 전에 AI 워크로드 기여도가 보조 동인에서 주요 동인으로 넘어가는지 지켜보겠다는 입장입니다.
목표 스프레드는 최저 $124에서 최고 $500까지이며, 이 두 엔드포인트 사이의 격차는 Snowflake의 소비 모델이 엔터프라이즈 AI 도입 물결을 흡수할 수 있는지 또는 추가적인 효율성 최적화가 시간이 지남에 따라 워크로드당 수익을 압축할 수 있는지라는 한 가지 질문으로 직접적으로 거슬러 올라갑니다.
18개월 전에는 존재하지 않았던 AI 제품 풋프린트로 연간 26%에서 29%의 매출 성장을 달성하면서 3년 평균 20배에 가까운 과거 평균에 비해 약 10배의 순자산가치/수익으로 거래되고 있기 때문에, 스노우플레이크 주식은 다년간의 관점을 가진 투자자들에게 매우 저평가되어 있는 것처럼 보입니다.
코투 매니지먼트는 2025년 12월 31일 기준으로 스노우 지분 26.8%를 250만 주까지 늘렸는데, 이는 더 광범위한 소프트웨어 부문이 이미 압박을 받고 있는 상황에서 적어도 한 곳의 주요 기관 플레이어가 매각을 비즈니스에 대한 판단이 아닌 매수 기회로 읽었음을 시사합니다.
2026년에 엔터프라이즈 AI 예산 주기가 정체되거나 모델 효율성 개선으로 쿼리당 컴퓨팅 소비량이 새로운 워크로드 볼륨이 그 격차를 메우는 것보다 더 빨리 감소한다면, 소비 성장 논리는 모델 수준에서 깨지게 됩니다.
2027 회계연도 1분기 제품 매출 가이던스 12억 6,200만 달러에서 12억 6,700만 달러는 전년 대비 약 27% 성장한 것으로, 4분기 가속화 이후 AI 워크로드가 속도를 유지하고 있는지에 대한 첫 번째 실시간 테스트입니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
2031 회계연도까지 약 19%의 매출 연평균 성장률과 현재 9.9%에서 약 14%로 확대되는 순이익 마진 궤적을 기반으로 한 TIKR 모델의 중기 목표 주당 374달러는 약 4.8년 동안 현재 가격에서 약 167%의 총 수익과 약 23%의 연간 IRR을 의미하며, 이는 약 4.8년간의 총 수익률을 의미합니다.
29%의 매출 성장률, 125%의 순 매출 유지율, 97억 7,700만 달러의 잔여 성과 의무를 보유한 소비 기반 플랫폼은 약 10배의 전방 EV/매출에 거래되는데, 이는 Snowflake가 이 절반의 속도로 성장했을 때 마지막으로 보였던 배수로, 이러한 단절에서 AI 워크로드 변화가 일시적인 것이 아니라 구조적이라고 믿는 인내심 있는 투자자에게는 Snowflake 주식이 저평가된 것입니다.
이 투자 사례는 소비 모델 내구성에 대한 가정에 따라 RPO 백로그와 AI 채택 데이터가 서로 다른 방향으로 대답하는 한 가지 질문에 달려 있습니다.
올바른 방향으로 나아가야 하는 것
- 2027 회계연도 1분기 제품 매출 12억 6,200만~12억 6,700만 달러는 27% 성장 가이던스 또는 그 이상을 달성하여 4분기의 30%가 전적으로 대규모 금융 서비스 계약에 힘입은 것이 아님을 확인했습니다.
- 4분기 마감 시점에 2,500개에 달하는 Snowflake Intelligence의 계정 기반은 계속 확장되고 있으며, 회사 역사상 '최대 규모의 연속적인 AI 계정 증가'로 설명되는 궤적 관리를 유지하고 있습니다.
- 마이그레이션 타임라인을 18개월에서 몇 주로 단축하여 새로운 워크로드 온보딩과 이러한 워크로드가 창출하는 소비 수익을 가속화합니다.
- 2027년 1월 말까지 12개월 동안 약 46%가 전환될 것으로 예상되는 97억7000만달러의 RPO는 2027 회계연도 가이던스를 구조적으로 신뢰할 수 있는 45억달러의 구체적인 수익 하한선을 제시한다.
- 2027 회계연도의 비일반회계기준(Non-GAAP) 영업 마진 가이던스 12.5%와 매출의 34%에서 27%로 감소하는 SBC는 이 모델의 범위 내에서 GAAP 수익성을 향한 가시적인 경로를 보여줍니다.
잘못될 수 있는 상황
- 2023년 6월부터 2024년 2월까지 진행되는 집단 소송으로 인해 소송 비용과 경영진의 주의가 분산되고, 불리한 판결이 나올 경우 펀더멘털 변곡점이 완전히 가격 조정되기 전에 심리가 재설정될 수 있습니다.
- 제품 효율성 개선과 Iceberg Table 상호운용성은 영구적인 플랫폼 기능이며, 매 분기마다 새로운 워크로드 규모를 능가해야 하는 소비 역풍을 계속 일으킬 것입니다.
- 2026년 3월 31일에 마이크 개넌을 대신해 새로 부임한 조나단 뷰리어(Jonathan Beaulier) CRO는 아직 완전한 영업 주기를 실행하지 않아, AI 워크로드 이론의 확인이 필요한 정확한 시점에 2027 회계연도 시장 출시에 실행 불확실성을 초래하고 있습니다.
- 2027 회계연도 가이던스는 전적으로 관찰된 소비 패턴을 기반으로 구축되었으며, Cortex 코드 채택 곡선에 대한 크레딧이 제공되지 않았으므로 핵심 소비의 둔화가 모델에서 AI 상승 여력으로 상쇄되지 않습니다.
- 140.32달러의 주가는 이미 상당한 실행 리스크를 반영하고 있지만, 어려운 소프트웨어 매크로에서 1분기 실적이 부진할 경우 EV/매출 배수가 더욱 압축되고 추가적인 기관 매도 압력을 유발할 수 있습니다.
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