Snap, 광고 성장이 "우리의 목표에 미치지 못함"으로 Q3 매출과 사용자 수 부진으로 8% 하락

핵심 요약

• 스냅 주가는 3분기 매출과 일일 활성 사용자 수가 예상치에 살짝 못 미치면서 8% 하락했습니다.
• 스냅은 5,600만 달러의 순이익을 기록했지만, 브랜드 광고 지출이 감소하면서 광고 수익은 겨우 4%만 성장했습니다.
• 메타 플랫폼스는 훨씬 빠르게 성장하고 있는 반면, 핀터레스트는 더딘 성장을 예상했습니다.
• 스냅은 저평가되어 보이지만, 광고 수익이 더 빠르게 성장하기 전까지는 계속 그럴 가능성이 높습니다.

스냅(SNAP) 주가가 오늘 8% 하락했습니다. 3분기 매출과 사용자 수가 월가의 예상치에 살짝 못 미쳤으며, 에반 슈피겔 CEO는 광고 수익 성장이 "여전히 우리의 목표에 미치지 못한다"고 인정했습니다.

2주 전, 메타 플랫폼스(META)는 26% 성장했습니다. 스냅과 동일한 브랜드 광고주들을 대상으로 하는 핀터레스트(PINS)는 지난주 더딘 성장을 예상했습니다.

살짝 못 미친 실적과 큰 이익

매출은 14% 증가한 17억 2,000만 달러를 기록했는데, 이는 LSEG에 따르면 애널리스트들이 예상한 17억 3,000만 달러에 살짝 못 미치는 수치입니다. 일일 활성 사용자 수는 4억 9,500만 명에 달했지만, StreetAccount가 예상한 4억 9,900만 명에는 미치지 못했습니다.

하지만 비용은 겨우 1%만 증가했기 때문에, 추가된 매출의 약 93%가 조정 EBITDA로 전환되었습니다. 이는 3억 8,300만 달러로 두 배 이상 증가했으며, 애널리스트들이 예상한 3억 3,700만 달러를 훨씬 상회했습니다. 스냅은 5,600만 달러의 이익을 기록했으며, 이는 1년 전 1억 400만 달러의 손실을 기록한 것과 대비됩니다.

4분기 예상 매출 19억 5,000만 달러에서 19억 8,500만 달러는 2026년 전체 매출을 애널리스트들이 기존에 예상했던 약 68억 1,000만 달러 수준에 근접하게 만듭니다. 그들은 이미 여기서부터 성장이 둔화될 것으로 예상하고 있었습니다:

광고는 겨우 4% 성장

광고 수익은 겨우 4% 성장했으며, 이는 2분기의 9% 성장률에서 하락한 수치입니다. 반면, 주로 구독 서비스로 구성된 기타 수익은 84% 급증했습니다. 앱 구매 캠페인은 54% 이상 성장했지만, 브랜드 광고는 감소했습니다. 최고 상업 책임자 로난 해리스는 "미국의 거시경제적 압력과 중동 지역 상황"으로 인해 소비재 기업들이 지출을 줄인 탓이라고 지적했습니다.

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광고 예산이 향하는 곳

앱로빈(APP)은 같은 날 실적을 발표했으며, 매출은 55% 증가한 21억 8,000만 달러를 기록했습니다. 스냅의 앱 구매 광고는 동일한 모바일 앱 예산을 노립니다. 양사 모두 그렇게 빠르게 성장하고 있으므로, 앱로빈을 굶주리게 하지 않고도 스냅을 먹여 살릴 수 있을 만큼 시장이 충분히 커 보입니다.

메타의 광고 단가는 14% 상승했으며, 4분기 매출을 730억 달러에서 760억 달러로 예상했습니다. 광고 도달 범위를 원하는 브랜드들은 메타에 더 많은 비용을 지불하고 있습니다.

핀터레스트는 4분기 매출 성장률을 8%에서 12%로 예상했는데, 이는 3분기 12% 성장률 이후의 수치입니다. 스냅만의 문제는 아닙니다: 소규모 플랫폼들의 브랜드 예산이 빠듯해 보입니다.

저평가, 그리고 그 상태가 지속될 가능성

스냅은 전일 종가 기준 선행 주가수익비율(PER) 7.5배에 거래되었으며, 이는 1년 평균 12배보다 훨씬 낮은 수치입니다. 오늘 하락으로 이 비율은 더 낮아졌습니다. 하지만 그 이익에는 올해 약 10억 5,000만 달러 상당의 주식 기부가 제외되어 있으므로, 보이는 것보다는 덜 저렴합니다.

저는 관망할 것입니다. 이익은 실질적이지만, 광고는 여전히 스냅 매출의 대부분을 차지하며, 그 성장률은 4%에 불과합니다. 브랜드 지출이 회복되기 전까지는 주가 배수를 끌어올릴 만한 요소가 많지 않아 보입니다.

물론, 4분기는 스냅의 가장 큰 광고 시즌이며, 2월 초 발표될 실적 보고서가 예상치를 달성했는지 보여줄 것입니다.

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