주요 요점
- ServiceNow 주가는 지난 12월 고점 대비 42% 하락했으며, 월가의 평균 목표주가는 지난 1년간 $231에서 $156으로 하향 조정되었습니다.
- Piper Sandler는 11월 11일 오버웨이트 등급과 $175의 목표주가를 유지했습니다. 이는 11월 12일 종가 대비 74% 상승한 수치이며, Piper의 주장은 보안 부문과 새로운 가격 책정 티어에 기반하고 있습니다.
- $175에서 ServiceNow는 예상 주당순이익(EPS)의 약 39배에 거래될 것이며, 이는 2025년 말에 보유했던 주가수익비율(P/E)에 가깝습니다. 한편, 애널리스트들은 지난 한 달 동안 2026년과 2027년 예상치를 하향 조정했습니다.
- 월가의 $156 수준으로의 반등이 Piper의 $175보다 더 가능성 있어 보이며, 1월 말에 발표될 첫 번째 2027년 실적 전망(가이던스)이 다음 시험대가 될 것입니다.
ServiceNow (NOW) 주가는 12월 고점 대비 42% 하락했으며, 애널리스트들은 지난 1년간 평균 목표주가를 3분의 1로 낮췄습니다. Piper Sandler는 여전히 $175를 예상하고 있습니다.
월가는 백로그 실적 전망(가이던스)을 믿지 않았다
하락은 12월 중순에 시작되어 올해 더욱 심화되었는데, 이는 투자자들이 AI 에이전트가 ServiceNow가 요금을 부과하는 인간 사용자를 대체할 것이라고 우려했기 때문입니다. 주가는 4월에 $83으로 바닥을 쳤습니다. 10월 28일, 3분기 구독 매출이 21% 증가한 39억 9천만 달러를 기록하고 경영진이 AI 계약 가치 목표를 17억 달러로 상향 조정하면서 주가는 그 하락분의 대부분을 회복했습니다.
그러나 경영진은 또한 4분기 cRPO(현재 잔여 성과 의무, 또는 향후 12개월 동안 발생할 계약된 매출) 성장률을 고정 환율 기준 3분기의 21%에서 18.5%로 전망(가이던스)했습니다. 주가는 10월 29일 사상 최악의 하락일을 기록하며 27% 떨어졌습니다. Gina Mastantuono 사장 겸 최고재무책임자(CFO)는 3분기로 끌어당겨진 조기 갱신을 원인으로 지목하며, "cRPO는 매우 미묘한 회계 지표이며, 반드시 사업의 모든 추세를 포착하는 것은 아니다"라고 덧붙였습니다.
Piper은 입장을 굽히지 않았다
애널리스트 Billy Fitzsimmons은 10월 16일, 주가가 $149 근처에 있을 때 Piper의 목표주가를 $140에서 $175로 상향 조정했습니다. 그는 실적 발표 후와 11월 11일 다시 한번 오버웨이트 등급과 함께 이를 유지했으며, 이는 현재 11월 12일 종가 대비 74% 높은 수치입니다. Piper의 주장은 2분기 기준 이미 연간 계약 가치 10억 달러를 넘어선 보안 부문과, 사용자당 평균 계약 가치를 20%에서 30% 끌어올리는 새로운 가격 책정 티어에 기반하고 있습니다.
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$175는 ServiceNow를 2025년 주가수익비율(P/E)로 되돌릴 것이다
월가의 평균 목표주가는 1년 전 $231에서 7월 $139로 최저치를 기록했습니다. 현재는 $156으로 다시 올라왔으며, 이는 11월 12일 종가 대비 55% 높은 수치입니다:
애널리스트들은 여전히 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년 $3.51에서 올해 $3.95, 2027년 $4.80으로 상승할 것으로 예상합니다. 그러나 한 달 전에는 이 두 예상치가 각각 $4.07과 $5.01이었습니다:
$175에서 ServiceNow는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $4.54의 약 39배에 거래될 것입니다. 이는 5년 평균인 52배보다 낮지만, 이 평균에는 주가수익비율(P/E)이 102배를 넘었던 2021년이 포함되어 있습니다. 주가는 11월 12일 종가 기준 약 22배에 거래되었으며, 2025년 말에는 약 40배로 마감했습니다:
실적 발표 직후, $175는 약 37배에 해당했습니다. 그 이후의 예상치 하향 조정으로 인해 이 비율은 올라갔습니다.
월가의 $156이 더 가능성 있는 도착점이다
위험은 올해 내내 변하지 않았습니다: ServiceNow는 주로 사용자당 요금을 부과하며, 자체 AI 에이전트는 바로 그 사용자들의 업무를 수행하도록 구축되어 있습니다.
주가수익비율(P/E)이 5년 범위의 하단 근처에 있고 2027년 이익이 약 22% 성장할 것으로 예상되는 점을 고려하면 반등은 합리적으로 보입니다. 그러나 $175에 도달하려면 ServiceNow는 애널리스트들이 여전히 수치를 낮추고 있는 동안 2025년 말의 주가수익비율(P/E)을 되찾아야 하며, 이는 1년 내에 달성하기 어려워 보입니다. 월가의 $156조차도 약 34배에 해당하므로, 먼저 하향 조정이 멈춰야 합니다.
1월 말의 4분기 실적 발표에서는 AI 계약 가치가 17억 달러 목표 대비 어느 정도인지와 함께 첫 번째 2027년 실적 전망(가이던스)이 제시될 것입니다. 20% 이상으로 전망(가이던스)되는 구독 성장률은 $175를 다시 가능한 범위로 끌어올릴 것입니다.
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