핵심 요약
- 로빈후드의 10월 암호화폐 거래량은 전년 대비 48% 감소한 170억 달러로, 3분기 실적을 악화시킨 침체가 지속됐습니다.
- 순 예금은 10월에 151억 달러를 기록했으며, 델 가문이 트럼프 계좌에 기여한 약 60억 달러가 이를 도왔습니다.
- 3분기 매출은 12% 증가해 사상 최고치인 14억 2천만 달러를 기록했지만, 영업비용은 16% 증가했고 희석 주당순이익은 16% 감소한 0.51달러를 기록했습니다.
- 11월 운영 데이터(12월 중순 발표 예정)는 4분기 실적 발표 전 암호화폐 활동이 안정되었는지를 보여줄 것입니다.
로빈후드 마켓스 (HOOD)는 방금 한 달간의 보고서에 서로 다른 두 가지 이야기를 담았습니다. 11월 12일에 발표된 10월 데이터에 따르면 암호화폐 거래량은 전년 대비 48% 감소한 170억 달러를 기록했습니다.
그러나 자금은 계속 유입되었습니다. 순 예금은 해당 월에 151억 달러를 기록했으며, 이는 9월 플랫폼 자산 대비 연율 기준 46% 성장률입니다.
이러한 분리는 현재 로빈후드의 상황을 정의합니다. 고객들은 계속 자산을 맡기고 있지만, 암호화폐 거래는 훨씬 적게 하고 있습니다. 1년 전에는 암호화폐가 두 배 이상의 매출을 창출했습니다.
3분기도 비슷한 이야기였습니다. 로빈후드는 10월 27일 사상 최고 매출을 기록했지만, 이익은 월가 예상을 놓쳤고 주가는 시간 외 거래에서 7% 하락했습니다.
10월까지 지속되는 암호화폐 침체
암호화폐는 그 외에는 안정적이었던 10월의 약점이었습니다:
- 로빈후드 앱의 암호화폐 거래량은 전년 대비 51% 감소한 68억 달러를 기록했고, Bitstamp는 45% 감소했습니다.
- 거래된 이벤트 계약은 전년 대비 136% 증가한 59억 건을 기록했습니다.
- 마진 잔고는 전년 대비 39% 증가한 229억 달러를 기록했습니다.
주식 거래량은 전년 대비 2% 증가하는 데 그쳤고, 옵션 계약은 8% 증가했습니다. 총 플랫폼 자산은 9월 대비 3% 감소한 3,830억 달러를 기록했습니다.
10월 예금 중 약 60억 달러는 델 가문이 트럼프 계좌에 기여한 금액에서 비롯되었습니다. 따라서 유기적 예금 수치는 약 90억 달러에 가까웠습니다.
분기별 매출 라인은 회사가 지금까지 그 암호화폐 부진을 어떻게 흡수해왔는지를 보여줍니다.
3분기 매출은 여전히 전년 대비 12% 증가한 사상 최고치인 14억 2천만 달러를 기록했습니다.
예측 시장, 이제 암호화폐보다 더 많은 수익 창출
구조 변화는 현실입니다. 이벤트 계약 수익은 3분기에 6배 이상 증가한 1억 7300만 달러를 기록한 반면, 암호화폐 수익은 55% 감소한 1억 2000만 달러를 기록했습니다.
옵션 수익은 31% 증가한 3억 9900만 달러를, 주식 수익은 41% 증가한 1억 2100만 달러를 기록했습니다. 한편, 기타 수익은 트럼프 계좌 서비스 수수료와 골드 구독으로 61% 증가한 1억 4200만 달러를 기록했습니다. 골드 회원은 34% 증가한 520만 명을 기록했습니다.
CFO 쉬브 베르마는 실적 발표에서 이를 회사의 "사상 최고 분기 매출"이라고 불렀습니다.
그러나 한 가지 중요한 항목이 잘못된 방향으로 움직이고 있습니다. 낮은 금리와 약화된 증권 대여가 이자 수익에 타격을 주면 어떻게 될까요?
순이자 수익은 3분기에 9% 감소한 4억 1500만 달러를 기록했습니다. 10월은 도움이 되지 않았는데, 증권 대여 수익이 전년 대비 43% 감소한 3400만 달러를 기록했기 때문입니다.
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지출이 매출 성장을 앞지르고 있음
총 영업비용은 3분기에 16% 증가한 7억 3900만 달러를 기록했습니다. 신용카드 손실 충당금, 트럼프 계좌 및 마케팅이 대부분의 증가를 주도했습니다.
결과적으로 순이익은 14% 감소한 4억 7600만 달러를 기록했고, 희석 주당순이익은 16% 하락한 0.51달러를 기록했습니다. 여기에는 로빈후드 벤처스 펀드 I에 대한 6700만 달러의 미실현 손실(주당 0.07달러 상당)이 포함되었습니다.
경영진은 2026년 조정 영업비용과 주식 기반 보수에 대한 전망을 하향 조정했습니다. 상한선이 2500만 달러 하락하여 26억 7500만 달러에서 27억 5000만 달러 범위로 남았습니다. 그럼에도 마진은 계속 하락하고 있습니다...
영업 마진은 약 48%를 기록했으며, 이는 약 1년 전의 약 50%에서 하락한 수치입니다.
제 생각: 예금 엔진은 건강해 보이며, 예측 시장은 매출 구조에서 실질적인 자리를 차지했습니다. 그러나 암호화폐 활동은 10월에 다시 하락했고, 비용은 계속해서 매출보다 빠르게 성장하고 있습니다. 저는 이 하락세를 바겐세일이라고 부르기 전에 비용 절감이 마진에 반영되는 것을 보고 싶습니다.
다음 검증점은 11월 운영 데이터로, 12월 중순에 발표될 예정입니다. 이는 4분기 실적 발표(2월 예정) 전에 암호화폐 거래량이 바닥을 찾았는지를 보여줄 것입니다.
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