핵심 요약
- Robinhood 주식은 3분기 희석 주당순이익(EPS)이 $0.51로 컨센서스 $0.55에 미치지 못하자, 시간외 거래에서 8% 하락했습니다.
- 예측 시장 수익은 $1억 7300만 달러로 작년 대비 6배 이상 증가했으나, 암호화폐 수익은 55% 감소한 $1억 2000만 달러를 기록했습니다.
- 신용손실충당금이 거의 3배 증가한 $7100만 달러, 그리고 $6700만 달러의 투자 평가손실이 수익을 압박했음에도 불구하고, 매출은 사상 최고치인 $14억 2000만 달러를 기록했습니다.
- CFO Shiv Verma는 소매 투자자들이 Anthropic의 IPO에 접근할 수 있도록 촉구하고 있으며, 2월에 발표될 4분기 실적은 10월의 예금 급증세를 시험대에 올릴 것입니다.
Robinhood Markets (HOOD)는 방금 역사상 가장 큰 매출 분기를 기록했습니다. 그럼에도 투자자들은 주식을 팔았습니다.
3분기 희석 주당순이익(EPS)이 $0.51로 컨센서스 $0.55에 미치지 못하자, 10월 28일 시간외 거래에서 주가가 8% 하락했습니다. 매출은 기대치에 부합하며 12% 증가한 사상 최고치 $14억 2000만 달러를 기록했습니다.
암호화폐가 문제였습니다. 비트코인은 이전 3개월 동안 거의 28% 하락했고, Robinhood의 암호화폐 수익은 55% 감소한 $1억 2000만 달러를 기록했습니다.
Coinbase Global (COIN)도 같은 냉기를 느꼈습니다. 3분기 거래 수익이 약 44% 감소한 약 $5억 9000만 달러를 기록했으므로, 이 침체는 단일 앱을 훨씬 넘어섭니다.
그러나 더 의미 있는 숫자는 다른 곳에 있습니다. 예측 시장은 $1억 7300만 달러를 벌어들였는데, 이는 작년 수치의 6배 이상이며 암호화폐 수익을 훨씬 앞섰습니다.
암호화폐는 축소되는 동안 나머지는 성장했다
CFO Shiv Verma는 이를 회사의 "역대 최고 매출 분기"라고 불렀습니다. 세부 내역은 그 성장이 어디서 왔는지 보여줍니다:
- 거래 수익은 31% 증가한 $3억 9900만 달러의 옵션 수익이 주도하며 19% 증가한 $8억 6700만 달러를 기록했습니다.
- 주식 수익은 기록적인 거래량으로 41% 급등한 $1억 2100만 달러를 기록했습니다.
- 순이자 수익은 증권 대여 및 단기 금리 하락으로 9% 감소한 $4억 1500만 달러를 기록했습니다.
그러나 이익은 반대 방향으로 움직였습니다...
순이익은 14% 감소한 $4억 7600만 달러를 기록했습니다. Robinhood Ventures Fund I과 연계된 $6700만 달러의 시가평가 손실이 주당순이익(EPS)을 $0.07 낮췄으며, 조정 주당순이익(EPS)은 $0.60을 기록했습니다.
따라서 컨센서스 미달의 일부는 투자 평가손실에서 비롯되었습니다. 나머지는 더 높은 비용에서 비롯되었으며, 이는 더 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
예측 시장이 부담을 지고 있다
이번 분기 암호화폐 수익은 매출의 약 8%를 차지했습니다. 1년 전에는 약 5분의 1이었습니다.
이 변화는 Robinhood가 이제 예측 시장 사업을 더 많이 통제하기 때문에 중요합니다. Susquehanna International Group과의 합작 거래소인 Rothera는 첫 완전 분기에 연간 수익 $1억 달러를 돌파했습니다. 한편, 거래된 이벤트 계약은 7배 이상 증가한 164억 건을 기록했습니다.
Coinbase도 예측 시장으로 진출하고 있습니다. 그러나 지난 분기 총매출이 35% 감소한 반면 Robinhood의 매출은 12% 증가했습니다. 두 회사는 얼마나 멀리 떨어져 있을까요?
Robinhood의 성장은 고객들이 계속해서 자금을 추가하기 때문에 유지되었습니다. 순 예금은 $157억 달러에 달했고, Gold 구독자는 34% 증가한 520만 명을 기록했습니다.
Verma는 또한 Anthropic의 IPO에서 그 고객들을 위해 더 큰 몫을 원합니다. Anthropic의 업데이트된 서류에는 소매 투자자들에게 주식을 제공하는 증권사 중 하나로 Robinhood가 나열되어 있습니다. 그는 Bloomberg Television에 "우리는 기업들이 소매 투자자들이 여기 있다는 것을 알도록 하고 있습니다"라고 말했습니다.
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신용 비용이 마진을 흐리게 한다
총 영업비용은 매출 증가보다 빠른 16% 증가한 $7억 3900만 달러를 기록했습니다. Gold Card 대출 포트폴리오가 확대됨에 따라 신용손실충당금이 거의 3배 증가한 $7100만 달러를 기록했습니다. Trump Accounts와 Rothera도 비용을 추가했습니다.
마진은 이미 그 일부를 되돌리기 시작했습니다.
순이익률은 1년 전 44%에서 3분기 33%로 하락했습니다. 그럼에도 경영진은 2026년 조정 비용 및 주식기준보상(SBC) 전망치 상한선을 $2500만 달러 낮춰 $26억 7500만 달러에서 $27억 5000만 달러 범위로 조정했습니다.
리스크는 나열하기 쉽습니다. 암호화폐 거래량이 약세를 유지할 수 있으며, 스포츠 이벤트 계약은 여전히 주별 규제 문제에 직면해 있습니다. 또한 포트폴리오가 확대됨에 따라 카드 손실도 증가할 수 있습니다.
제 생각: Robinhood는 분기마다 암호화폐 대리주와는 점점 덜 닮아가고 있으며, 예측 시장이 가장 명확한 증거입니다. 주가는 여전히 비트코인과 함께 움직이므로, 심리는 계속해서 그와 함께 요동칠 것입니다. 전환을 위해 프리미엄을 지불하기 전에 신용 비용이 안정되는 것을 보고 싶습니다.
Robinhood는 11월 11일 Wolfe Research Wealth Symposium에서 발표할 예정입니다. 그러나 더 큰 시험은 2월에 발표될 예정인 4분기 실적입니다. 이는 Dell 가족의 Trump Accounts 기여금 $60억 달러를 포함한 10월의 월간 $130억 달러 예금이 매출로 전환되었는지 보여줄 것입니다.
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