핵심 요약
- 브리스톨마이어스스퀴브의 배당수익률은 4.1%, 애브비는 2.5%이며, 애브비는 최근 분기 배당금을 5% 인상하여 주당 $1.82로 올렸습니다.
- 지난 12개월 동안 브리스톨마이어스의 배당금은 자유현금흐름의 55%를, 애브비의 배당금은 65%를 차지했습니다.
- 애브비의 지난 분기 매출은 10% 성장했고, 브리스톨마이어스는 7% 성장했으며, 브리스톨마이어스는 2027년에 엘리퀴스(Eliquis) 판매가 $15억에서 $20억 감소할 것으로 예상합니다.
- 오늘 $10,000를 투자하면 브리스톨마이어스로부터 연간 $410, 애브비로부터 $250의 배당을 받으며, 애브비의 배당금이 더 빠르게 성장하고 있습니다.
애브비 (ABBV)는 10월 30일 주주들에게 배당금 인상을 선사했습니다. 분기 배당금이 5.2% 인상되어 주당 $1.73에서 $1.82로 올랐습니다.
이는 브리스톨마이어스 스퀴브 (BMY)가 2026년 매출 가이던스를 $497.5억에서 $502.5억 사이로 상향 조정한 지 하루 뒤에 나온 소식입니다.
두 제약사 모두 저렴한 복제약(제네릭)의 등장으로 판매가 감소하고 있는 기존 블록버스터 약물을 대체하고 있는 상황입니다. 그렇다면 어느 쪽이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 브리스톨마이어스 스퀴브 (BMY) | 애브비 (ABBV) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 4.1% | 2.5% |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 6.2% | 연간 6.6% |
| 배당 성장률, 2015-2025 회계연도 | 연간 5.3% | 연간 12.2% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM, 2026년 9월 30일 기준) | 55% | 65% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.7x | 2.0x |
| 이자보상배수 (LTM) | 9.9x | 8.2x |
| 선행 PER (NTM) | 9.8x | 18x |
출처: TIKR, 2026년 11월 5일.
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브리스톨마이어스, 여유 공간이 더 넓다
브리스톨마이어스의 신약들이 주된 역할을 하고 있습니다. 2026년 3분기에 성장 포트폴리오는 12% 성장하여 $77억에 달한 반면, 레블리미드(Revlimid)는 47%, 스프라이셀(Sprycel)은 38% 하락하며 제네릭의 공격을 받았습니다. 총 매출은 7% 증가하여 $131억을 기록했습니다.
2021 회계연도부터 2025 회계연도까지, 배당금은 매년 자유현금흐름의 29%에서 39%를 차지했습니다:
2026년 9월 30일까지의 12개월 동안, 이 비율은 $92.9억의 자유현금흐름과 $51.2억의 배당금으로 인해 2025 회계연도의 39.3%에서 55%로 상승했습니다. 이는 여전히 충분히 보장된 수준이며, 인수합병을 위한 자금도 남겨둡니다. 회사의 3분기 실적 발표에서 데이비드 엘킨스(CFO)는 다음과 같이 말했습니다: "사업 개발은 여전히 우선순위이며, 우리는 가장 잘 알고 있는 치료 분야의 기회를 꾸준히 평가하고 있으며, 동시에 배당금을 통한 주주 현금 환원 약속을 계속 이행하고 있습니다."
주요 리스크는 엘리퀴스(Eliquis)입니다. 브리스톨마이어스는 2027년에 유럽에서 특허 독점권을 상실함에 따라 엘리퀴스 매출이 $15억에서 $20억 감소할 것으로 예상합니다. 또한 10월 23일, 다발성 경화증에 대한 조라셀(zola-cel)의 초기 단계 임상시험에서 패혈증성 폐렴으로 인한 환자 사망을 공개했습니다. 이는 파이프라인에 대한 차질이지만, 오늘날의 배당금은 이미 시장에 출시된 약물로 지급되고 있습니다.
애브비, 더 빠르게 성장하지만 여유 공간은 더 적다
애브비는 동일한 전환 과정에서 더 앞서 나가고 있습니다. 휴미라(Humira) 매출은 2026년 3분기에 31.2% 하락하여 $6.83억을 기록했습니다. 그러나 스카이리지(Skyrizi)는 22.7% 성장하여 $57.8억을, 신경과학 약물은 19.4% 성장하여 $33.9억을 기록했기 때문에 총 매출은 10.3% 증가하여 $174억에 달했습니다.
자유현금흐름은 또 다른 문제입니다. 2022 회계연도 $243억에서 2024 회계연도 $178억으로 하락했으며, 2025 회계연도에도 $178억을 기록했습니다. 반면 지급된 배당금은 매년 증가했습니다:
지급된 배당금은 2022 회계연도 $100억에서 2025 회계연도 $117억으로 증가했기 때문에, 배당 지급 비율은 해당 기간 동안 41.4%에서 65.4%로 상승했습니다. 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안 이 비율은 65%였습니다. 배당금은 여전히 보장되지만, 브리스톨마이어스에 비해 안전 마진이 훨씬 얇습니다.
3분기 실적 발표에서 경영진은 애브비의 "견실한 자유현금흐름이 강력하고 성장하는 분기 배당금을 뒷받침한다"고 말했습니다. 애브비는 성장 부분에서 기록을 보유하고 있습니다: 회사는 2013년 설립 이후 분기 배당금을 355% 인상했다고 밝혔습니다.
그렇다면 어느 배당주가 승자인가?
브리스톨마이어스 스퀴브가 더 나은 배당주입니다. 더 큰 배당금을 지급하면서도 더 여유롭게 보장하고 있으며, 배당금이 자유현금흐름의 55%를 차지하는 반면 애브비는 65%를 차지합니다. 또한 부채 비율도 더 낮아, 순부채 대비 EBITDA가 애브비의 2.0x에 비해 1.7x입니다.
애브비의 빠른 성장이 이 소득 격차를 단기간에 좁히지는 못할 것입니다. 오늘날의 수익률로 $10,000를 브리스톨마이어스에 투자하면 연간 $410의 배당을 받고, 같은 금액을 애브비에 투자하면 $250의 배당을 받습니다. 브리스톨마이어스는 2025 회계연도에 주당 배당금을 2.9% 인상했고, 애브비는 배당금을 5.7% 인상했습니다. 그 속도로라도 애브비의 소득이 브리스톨마이어스의 소득을 따라잡는 데는 약 2045년까지 걸릴 것입니다.
이는 애브비의 배당금이 위험에 처해 있다는 말이 아닙니다. 사업은 더 빠르게 성장하고 있으며, 배당금을 다시 인상했고, 애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도 $10.00에서 2028 회계연도 $18.06으로 상승할 것으로 예상합니다:
이 성장이 자유현금흐름에 반영된다면, 애브비의 배당 지급 비율은 별다른 조치 없이도 다시 하락할 것입니다. 다만 결론적으로 말하면, 애브비의 배당금이 따라잡는 데 거의 20년을 기다리는 것보다는 오늘날 더 큰 배당금을 더 두터운 안전 마진과 함께 받는 것을 선호합니다.
물론 브리스톨마이어스도 여전히 엘리퀴스를 대체해야 합니다. 다음 큰 시험은 심방세동에 대한 밀벡시안(milvexian) 임상시험으로, 결과는 2027년 1분기에 나올 것으로 예상됩니다.
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