핵심 요약
- 레딧 주가는 금요일 $95에 마감, 3개월간 37% 하락했으며 52주 최저치보다 약 7% 높은 수준입니다.
- 3분기 매출은 53% 증가한 8억 9500만 달러를 기록했지만, 스티브 허프만 CEO는 일일 사용자가 낮은 두 자릿수 백분율로 감소할 수 있다고 경고했습니다.
- 제니퍼 웡 COO에 따르면, 로그인 사용자가 수익화의 80% 이상을 차지하며, 해당 사용자층은 여전히 성장 중입니다.
- 선행 이익 기준 약 11배에 순현금 30억 달러를 보유한 레딧의 다음 시험대는 2월 5일 실적 발표입니다.
레딧 (RDDT) 주가는 금요일 $95에 마감했으며, 3개월간 37% 하락했고 52주 최저치인 $89보다 약 7% 높은 수준입니다.
문제는 알파벳 (GOOGL)에서 비롯됩니다. 구글의 AI 개요 및 AI 모드가 구글 자체 페이지에서 더 많은 질문에 답변함에 따라, 레딧은 10월에 검색 유입이 주당 100만 건 이상 감소했다고 밝혔습니다.
핀터레스트 (PINS)는 3분기 매출이 겨우 12% 성장하며 자체 전망치를 밑돈 같은 날 매도 물량이 쏟아졌습니다. 레딧은 그보다 네 배 이상 빠르게 성장했음에도 현재 선행 이익 기준 약 11배에 거래되고 있습니다.
강력한 분기, 줄어드는 이용자층
3분기는 강력했습니다:
- 매출 53% 증가, 8억 9500만 달러(컨센서스 8억 7800만 달러 상회)
- 순이익 2억 8300만 달러(주당 $1.40), 74% 증가
- 자유현금흐름 3억 6300만 달러, 1년 전 대비 거의 두 배
매출은 2년 만에 약 2.6배 증가했습니다…
경고는 가이던스와 함께 나왔습니다. 4분기 매출 가이던스는 10억 달러에서 10억 3000만 달러(38%에서 42% 증가)이며, 중간값은 약 10억 5000만 달러인 컨센서스보다 낮습니다.
허프만 CEO는 또한 검색 유입이 계속 감소할 경우, 일일 활성 고유 사용자 수가 약 1억 3000만 명에서 낮은 두 자릿수 백분율로 감소할 수 있다고 말했습니다.
돈을 지불하는 사용자들은 여전히 있습니다
손실된 트래픽 대부분은 로그아웃 상태입니다: 구글 검색으로 유입되어 하나의 스레드를 읽고 떠나는 사람들입니다.
이 방문자들은 레딧에 거의 수익을 창출하지 않습니다. 제니퍼 웡 COO가 콜에서 언급한 대로, "우리 수익화의 80% 이상이 로그인된 앱 내 사용자들의 어깨 위에 있습니다."
따라서 레딧은 이 기반에 집중하고 있습니다. 이번 분기에는 미국 외 특정 시장에서 주로 로그인된 경험을 테스트할 계획이며, 이미 검색 페이지에 광고 배치를 테스트하고 있습니다.
그 마진은 실험할 여유를 줍니다. 핀터레스트와 비교해 보세요:
레딧의 조정 EBITDA 마진은 지난 분기 45%를 기록했으며, 가이던스는 4분기에 약 49%를 암시합니다.
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실제 구멍이 있는 저렴한 주식
그 모든 이익에 대해 시장은 얼마나 청구하고 있을까요?
매우 적습니다. 레딧은 선행 이익 기준 약 11배에 거래되며, 30억 달러의 순현금은 시가총액의 약 16%를 차지합니다. 월스트리트의 평균 목표가 $151은 59%의 상승 여력을 암시합니다.
그러나 리스크는 구글을 넘어섭니다. 레딧은 호주의 청소년 소셜 미디어 금지법을 법정에 도전하며 해당 법률을 "무능하다"고 비판하고 있습니다. 구글 및 OpenAI와의 AI 데이터 라이선싱 계약도 내년에 갱신될 예정이므로, 트래픽을 빼앗고 있는 회사가 동시에 고객 중 하나입니다.
그리고 일일 사용자의 낮은 두 자릿수 감소는, 잃어버린 방문자 대부분이 결제한 적이 없더라도 눈에 띄는 타격이 될 것입니다.
제 생각: 시장은 로그아웃 트래픽이 사업의 핵심인 것처럼 레딧을 평가하고 있습니다. 수치는 로그인 사용자가 핵심이며, 그들은 여전히 성장 중이라고 말합니다. 이익 기준 11배에서, 이번 매도 물량은 너무 멀리 갔다고 생각하지만, 로그인 기반이 계속 상승하는 것을 보고 싶습니다.
2월 5일이 증명의 시점입니다. 4분기 매출이 10억 3000만 달러 이상이고 로그인 사용자가 여전히 증가한다면, 레딧이 구글이 트래픽을 보내주지 않아도 성장할 수 있음을 보여줄 것입니다.
그렇다면 레딧 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 레딧이 얼마나 가치가 있을지 확인하세요. 월스트리트 컨센서스 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
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