핵심 요약
- 일론 머스크는 11월 8일 X에서, 컴퓨팅 자원이 풍부해지고 저렴해지면 스페이스X의 매출이 감소할 것이라고 말했습니다.
- 스페이스X는 컴퓨팅 자원을 실시간 시세(spot price)에 가까운 가격에 임대하므로, 컴퓨팅 자원이 부족할 때는 AI 사업이 성공하지만 공급이 따라잡히면 축소됩니다.
- 애널리스트들은 스페이스X의 매출이 2028년에 3350억 달러에 이를 것으로 예상하는 반면, 엔비디아의 매출은 4배 이상 증가할 것으로 예상되는데, 이 새로운 공급이 컴퓨팅 자원 과잉 논의의 배경입니다.
최근 All-In 팟캐스트에서, 샤마스 팔리하피티아는 AI에서 가장 중요한 거래로 스페이스X (SPCX)와 Anthropic 간의 컴퓨팅 계약을 꼽았습니다. 이 계약은 어느 쪽이든 90일 전 통보로 종료할 수 있습니다.
그는 스페이스X가 계약을 종료하면 "스페이스X가 그 컴퓨팅 자원을 실시간 시세로 재가격할 수 있게 되는데, 아마도 두 배일 것"이라고 주장했습니다. 그는 "아마 세 배"라고 덧붙였습니다.
11월 8일 X에 클립이 돌자, 일론 머스크는 승리의 기쁨을 누리지 않았습니다: "물론 양방향으로 작용합니다. 컴퓨팅 자원이 풍부해지고 저렴해지면, 스페이스X의 매출은 감소할 것입니다." 그리고는 "어느 쪽도 카지노에서 울지 않습니다"라고 말했습니다.
스페이스X는 시장 가격에 임대합니다
이는 CEO로서 이례적으로 솔직한 발언입니다. 10월 20일 통화에서 머스크는 스페이스X가 "실질적으로 실시간 시장 가격"에 임대한다고 말했고, CFO 브렛 존슨은 가격이 와트당 30~50달러 범위의 상단보다 약간 높게 추적되고 있다고 말했습니다.
따라서 샤마스의 "두 배" 발언은 Anthropic 계약이 시장 가격보다 훨씬 낮게 책정되어 있거나, 실시간 가격이 계속 상승해야 합니다. 나머지는 단기 계약이 갱신되면서 재가격되며, 어느 쪽이든 마찬가지입니다.
그리고 AI는 이제 회사의 대부분을 차지합니다. AI는 스페이스X 3분기 매출 146억 달러 중 75억 6천만 달러를 창출했으며, 한 AI 고객이 전체의 34.5%를 공급했습니다.
애널리스트들은 스페이스X의 매출이 2026년부터 2028년까지 거의 7배 증가할 것으로 예상하며, 이 중 상당 부분은 스페이스X가 얼마나 많은 컴퓨팅 자원을 구축하고 얼마에 임대하는지에 달려 있습니다.
TIKR는 40명의 애널리스트가 스페이스X를 어떻게 평가하는지 추적합니다. 몇 명이 "매수"를 권유할까요?
스페이스X에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한 곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 연구합니다. 스페이스X의 애널리스트 등급 보기
과잉 공급론자들도 일리가 있습니다
과잉 공급 주장이 터무니없는 것은 아닙니다. 스페이스X만 해도 분기 자본 지출이 1년 만에 거의 3배 증가했으며, 4분기 자본 지출을 350억 달러에서 400억 달러로 예상하고 있습니다.
그 돈의 상당 부분은 엔비디아와 같은 칩 제조업체로 흘러갑니다. 애널리스트들은 엔비디아의 매출이 2026년 1월 종료 연도 2160억 달러에서 2029년 1월 종료 연도 9030억 달러로 4배 이상 증가할 것으로 예상합니다. 칩 가격 상승을 제외하더라도, 데이터 센터로 향하는 하드웨어가 엄청나게 많으며, 이것이 수요 증가보다 빠르게 온라인에 들어오면 임대료는 하락합니다.
부족 현상은 스페이스X에게 양날의 검입니다
팔리하피티아는 동의하지 않습니다. 클립에 대한 그 자신의 답변에서, 그는 자신의 시나리오를 "공급 부족으로 인해" 실시간 가격이 "50% 이상" 움직이는 것과 연결했으며, "데이터 센터 지연이 있을 때마다 확률이 올라갈 것"이라고 썼습니다.
지난주, 민주당이 양원을 석권했고, 텍사스 주지사 당선자 지나 히노호사는 즉각적인 데이터 센터 모라토리엄을 공약으로 내걸었지만, 의회의 승인이 필요합니다. 웰스파고에 따르면, 텍사스는 미국 계획된 데이터 센터 기가와트의 27%를 차지합니다.
그러나 스페이스X는 또한 건설사입니다. 회사는 9월 말 기준으로 1.7 기가와트의 명목 컴퓨팅 용량을 보유했으며 연말까지 2.5~3 기가와트를 예상하고 있습니다. 임대료를 지지하는 동결은 스페이스X가 임대할 수 있는 용량도 제한할 것입니다.
스페이스X의 2028년 추정치가 위험 요소입니다
스페이스X의 가격 책정력은 현재 실질적입니다. 머스크는 10월에 갱신 계약이 "와트당 더 높은 달러 가치로" 들어오고 있다고 말했으며, 630억 달러의 백로그 중 67%가 1년 이내에 만기됩니다. 그러나 단기 계약은 양날의 검입니다: 컴퓨팅 자원이 풍부해지면 갱신 시 재가격이 낮아지며, 추정치가 먼 미래일수록 임대료 유지에 더 의존하게 됩니다. 저는 오늘날의 부족 현상을 영구적인 것으로 간주하지 않을 것입니다.
다음 검증은 2027년 1분기 매출로, 330억 달러에서 370억 달러로 예상되고 있습니다.
그렇다면 스페이스X 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 스페이스X가 얼마나 가치가 있을지 확인하세요. 월스트리트 컨센서스 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식을 사거나 팔라는 권유도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다. 즐거운 투자 되세요!
