주요 요점
- 킨더 모건은 2026년 10월 21일 배당금을 2% 인상했으며, 프로젝트 백로그는 사상 최고치인 144억 달러를 기록했고, 배당 수익률은 3.7%로 셰브론의 3.2%보다 높습니다.
- 셰브론의 배당금은 2026년 9월 30일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 41%를 사용했으며, 킨더 모건의 배당 가능 현금 흐름은 2025 회계연도 배당금을 2배 이상으로 충당했습니다.
- 셰브론은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금을 연평균 6% 증가시킨 반면, 킨더 모건은 2% 증가에 그쳤으며, 훨씬 더 많은 부채를 보유하고 있습니다.
- 해당 성장률을 기준으로, 두 주식 중 어느 것에 10,000달러를 투자하더라도 향후 10년간 약 4,100달러에서 4,200달러를 지급하므로, 선택은 어느 배당금이 그 속도를 유지할 수 있는지에 달려 있습니다.
현재 에너지 섹터를 살펴보는 소득 투자자라면 선택할 수 있는 두 가지 매우 다른 수표가 있습니다. 킨더 모건 (KMI)은 2026년 10월 21일, 사상 최고의 3분기 실적과 함께 분기 배당금을 2% 인상하여 주당 0.2975달러로 올렸으며, 배당 수익률은 3.7%입니다.
셰브론 (CVX)의 배당 수익률은 3.2%로 더 낮습니다. 하지만 2026년 3분기에 49억 달러에서 120억 달러로 증가한 자유 현금 흐름을 창출했으며, 분기 배당금은 주당 1.78달러로 유지했습니다.
만약 하나만 사서 향후 10년간 보유해야 한다면, 어느 주식에 투자해야 할까요?
| 지표 | 셰브론 (CVX) | 킨더 모건 (KMI) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 3.2% | 3.7% |
| 연간 배당금 | $7.12 | $1.19 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연평균 5.8% | 연평균 2.2% |
| 배당 충당 비율, 최근 보고 기준 | 현금 배당 지급 비율 41% (2026년 9월 30일까지 TTM) | 배당 가능 현금 흐름 충당률 2.1배 (2025 회계연도) |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 0.5배 | 4.1배 |
| 이자 보상 배율 (LTM) | 25.2배 | 3.0배 |
| 선행 주가수익비율 (NTM) | 12배 | 21배 |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 2026년 11월 5일.
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셰브론은 (당분간) 여유가 있습니다
셰브론의 배당금은 현재 잘 충당되고 있으며, 2026년 9월 30일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 41%만을 사용하고 있습니다. 이 여유의 대부분은 3분기에 비롯된 것으로, 미국 정유소가 하루 109만 배럴이라는 기록적인 처리량을 달성하고 셰브론이 부채를 35억 달러 감소시켰습니다.
더 장기적인 기록은 더 울퉁불퉁합니다. 자유 현금 흐름이 배당금을 충당하지 못한 해는 2016, 2017, 2020 회계연도였으며, 2025 회계연도에는 배당금이 자유 현금 흐름의 77%를 차지했습니다:
셰브론은 그 어려운 시절에도 계속 인상해 왔으며, 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜 기준으로 39년 연속 인상했습니다. CFO 아이미어 보너는 해당 콜에서 "첫 번째 우선순위는... 배당금을 꾸준히 증가시키는 것입니다."라고 말했습니다. 순부채가 EBITDA의 0.5배에 불과하니, 그렇게 말할 여유가 있습니다.
또한 2026년 10월 6일, 셰브론은 헤스 미드스트림 지분과 DJ 분지 원유 파이프라인을 더 나은 바켄 계약 조건과 2억 달러의 현금과 맞바꾸는 거래에 합의했으며, 이 거래로 헤스 미드스트림의 부채 약 37억 달러가 부담에서 제거됩니다.
리스크는 셰브론의 현금이 유가와 천연가스 가격에 따라 오르내린다는 점입니다.
킨더 모건은 건설 중입니다
킨더 모건은 더 큰 수표를 지급하며, 2025 회계연도에 배당 가능 현금 흐름이 그 수표를 건강한 2.1배로 충당했습니다. 3분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 9% 증가하여 21억 8천만 달러를 기록했습니다.
백로그는 2026년 10월 21일 기준 96억 달러에서 144억 달러로 급증하여 사상 최고치를 기록했습니다. 킴벌리 당 CEO는 콜에서 "향후 3~5년 동안 장기적으로 성장할 수 있는 능력에 대해 여기서는 우려가 없습니다."라고 말했습니다.
주당 배당 가능 현금 흐름은 2016 회계연도 2.02달러에서 2025 회계연도 2.42달러로 증가한 반면, 배당금은 0.50달러에서 1.17달러로 증가했습니다:
그 0.50달러는 삭감 이후의 금액입니다. 킨더 모건은 2015 회계연도에 주당 1.60달러를 지급했으며, 2025 회계연도의 1.17달러는 여전히 그보다 낮습니다.
건설 비용도 비쌉니다. 경영진은 향후 몇 년간 연간 약 40억 달러의 자본 지출을 예상하고 있으며, 자본 지출과 배당금을 제외한 자유 현금 흐름은 2026년 1~9월 동안 2억 3천만 달러에 불과했습니다.
그렇다면 어느 배당금이 승리할까요?
향후 10년간 제 배당 달러는 셰브론에 투자하겠습니다.
각 회사의 5년 성장률을 기준으로, 셰브론에 10,000달러를 투자하면 10년간 약 4,178달러를 지급하는 반면, 킨더 모건은 약 4,086달러를 지급하며, 셰브론의 연간 소득은 2031년경에 킨더 모건의 소득을 추월합니다.
92달러 차이에서는 각 성장률이 지속될 수 있는지 여부가 더 중요하며, 셰브론이 계속 인상할 여유가 훨씬 더 많습니다. 킨더 모건의 순부채는 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지 매년 EBITDA의 4.4배에서 5.0배 사이를 기록했습니다:
그러한 부채와 144억 달러의 백로그를 자금 조달해야 하는 상황에서, 연간 2%를 넘어서는 인상 여력은 많지 않아 보입니다.
이는 킨더 모건의 배당금이 위험하다는 말이 아닙니다. 경영진 자체의 레버리지 측정치(조정 EBITDA 기준)는 9월 30일 기준 3.5배로, 목표 범위의 하한에 있었습니다. 만약 그 백로그가 현금 흐름으로 전환된다면, 인상 속도가 빨라질 수 있습니다. 다만 10년이라는 기간 동안, 저는 거의 없는 순부채를 바탕으로 한 39년 연속 인상 기록을 보유하는 쪽을 선호합니다.
경영진은 12월에 셰브론의 2027년 자본 프로그램을 공개할 예정이며, 그 계획은 주주들에게 남길 것으로 예상되는 현금이 얼마나 될지 보여줄 것입니다.
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