주요 요점
- RBC 캐피털은 10월 28일 AppLovin의 목표주가를 $575에서 $500으로 낮추고 Outperform(우상향) 등급을 유지했습니다. 새로운 목표는 여전히 주가보다 93% 높으며, 주식은 지난 12월 고점 대비 64% 하락했습니다.
- AppLovin은 선행 주당순이익(EPS) 기준 14배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 25배에 비해 낮습니다. 반면 애널리스트들은 2026년부터 2028년까지 연간 약 23%의 이익 성장을 예상하고 있습니다.
- RBC의 목표주가는 현재의 선행 추정치 기준 약 27배에 해당하지만, 주식이 25배 평균에 거래되려면 주당 약 $20만 필요하며, 이는 애널리스트들이 2027년에 예상하는 $20.53에 가깝습니다.
- 반등은 가능해 보이지만, 1년 안에 $500까지 완전히 회복되기는 어려울 것으로 보이며, 11월 4일 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
AppLovin (APP) 주가는 지난 12월 고점 대비 64% 하락한 상태이며, 목표주가 하향 조정은 계속되고 있습니다. RBC 캐피털의 매튜 스완슨이 오늘 최신 조정을 단행하며 목표주가를 $575에서 $500으로 낮추었고, Outperform(우상향) 등급은 유지했습니다.
이는 여전히 $259.43의 주가보다 93% 높은 수준입니다.
늦게 찾아온 상승 효과
주가 하락은 2분기 실적 발표 이후 가속화되었습니다. 매출은 전년 동기 대비 53% 증가한 19억 2천만 달러를 기록했지만, AppLovin의 광고 모델로 인한 이익 증가폭이 평소보다 작았습니다. 애덤 포로우기 CEO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "이번 2분기의 경우, 우리는 다른 어떤 분기보다도 평소와 같은 수준의 상승 효과를 얻지 못했습니다"라고 말했습니다.
또한 웹 및 전자상거래 광고주를 확보하려는 노력은 여전히 핵심 도구가 부족한 상태입니다. 포로우기 CEO는 "아직 광고주에게 바로 제공할 수 있는 30~60초 길이의 고품질 비디오를 만들 수 있는 단계에 이르지 못했습니다"라고 말했습니다.
주가는 모델 이익 증가세가 둔화되면서 하락했고, 애널리스트들은 계속해서 목표주가를 낮추고 있습니다. UBS는 RBC와 같은 날 오전, 소비자 성장 둔화를 이유로 목표주가를 $790에서 $414로 낮췄습니다.
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RBC는 여전히 매수 의견
스완슨의 $500 목표주가는 $472의 합의(컨센서스) 목표주가보다 6% 높습니다.
매수 논거는 경영진이 부족했던 상승 효과가 분기 이후에 도래했다는 발언에 기반합니다. 포로우기 CEO는 "분기 직후에 효과가 나타났다"며 "그래서 3분기가 매우 잘 시작되었고, 그래서 우리는 앞으로도 강력한 실적을 예상하고 있다"고 덧붙였습니다. 가이던스(실적 전망)는 3분기 매출을 20억 6천만 달러에서 20억 9천만 달러로 제시하며, 이는 전년 동기 대비 46%에서 48% 성장을 의미합니다.
$500 달성에는 AppLovin의 주가수익비율(P/E) 회복이 필요
AppLovin을 분석하는 33명의 애널리스트들의 목표주가는 $325에서 $790까지 다양합니다. 그들의 평균 $472는 1년 전 $649, 1월 최고점 $744에서 하락한 수준입니다:
애널리스트들은 여전히 2025년부터 2028년 사이에 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
이는 2026년부터 2028년까지 연간 약 23%에 해당하지만, 2027년 추정치는 6월 말 이후 5% 하향 조정되었습니다.
주가수익비율(P/E)은 훨씬 더 크게 하락했습니다. AppLovin은 선행 주당순이익(EPS) 기준 14배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 25배에 비해 낮습니다:
RBC의 $500 목표주가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $18.56 기준 약 27배에 해당합니다. 그러나 25배 평균 기준으로는 주당 약 $20만 필요하며, 이는 애널리스트들이 2027년에 예상하는 $20.53에 가깝습니다.
AppLovin 주식이 $500에 미치지 못할 가능성이 높은 이유
14배에 거래되는 AppLovin은 애널리스트들이 예상하는 것보다 훨씬 적은 성장을 가격에 반영하고 있으므로, 반등 가능성은 있어 보입니다. 그러나 1년 안에 $500에 도달하려면 추정치가 여전히 하락하는 동안 주가수익비율(P/E)이 평균 수준으로 거의 회복되어야 합니다. 성장 둔화와 AppLovin이 모델 개선의 일관성을 과장했다는 집단 소송이 계류 중인 점을 고려할 때, 저는 그 타임라인에 대해 신중한 입장입니다.
11월 4일 발표될 3분기 실적이 시험대가 될 것입니다. 가이던스 상단에 근접한 매출과 그 비디오 도구에 대한 진전이 있다면 $500 달성이 훨씬 쉬워질 것입니다.
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