주요 요점
- 퀄컴은 11월부터 성과에 기반한 글로벌 인력 감축을 직원들에게 통보할 예정이지만, 크리스티아노 아몬 CEO의 메모는 구체적인 인원 수를 밝히지 않았습니다.
- 지난 분기 핸드셋 매출은 20% 감소한 50억 9천만 달러를 기록한 반면, 자동차 매출은 61% 급증하여 15억 9천만 달러에 달했습니다.
- 4분기 주당순이익(EPS) 가이던스는 2.05달러에서 2.25달러로, 컨센서스 2.36달러에 미치지 못하며, 애플 매출은 계획보다 빠르게 감소하고 있습니다.
- 11월 4일 발표되는 실적 발표에서 감축 규모와 맞춤형 실리콘 수주 성과가 12월 분기 가이던스를 끌어올릴지 여부가 드러날 것입니다.
퀄컴은 데이터 센터 관련 투자가 성과를 내기 시작하기 전에 더 효율적인 회사가 되기를 원합니다.
퀄컴 (QCOM)은 크리스티아노 아몬 CEO가 "성과 중심의 감축"이라고 표현한 전 세계적인 인력 감축을 실시할 것입니다. 통보는 연간 직원 평가 직후인 11월부터 시작됩니다.
메모는 구체적인 인원 수를 밝히지 않았습니다. 퀄컴은 2025 회계연도 말 기준 약 52,000명의 직원을 보유하고 있어, 몇 퍼센트만 감축해도 수천 명에 영향을 미칠 수 있습니다.
주가는 월요일 180달러에 마감하며, AI 관련 칩 주식들이 상승하는 가운데 2.1% 올랐습니다. 그러나 지난주 기준으로 올해 주가는 1.5%만 상승한 반면, 필라델피아 반도체 지수는 약 60% 가까이 상승했습니다.
이 격차가 이번 메모의 진정한 배경입니다.
평가 직후 시작되는 감축
아몬 CEO는 감축을 성과와 역량에 연관지었습니다. 그는 직원들에게 "사업을 확장함에 따라, 우리가 필요로 하는 역량과 기술도 확장되었습니다"라고 썼습니다.
그는 또한 감축이 회사가 "지속적으로 기대치에 미치지 못한 상황"을 해결할 것이라고 말했습니다.
지금까지 알려진 내용은 다음과 같습니다:
- 통보는 11월에 시작되며 퀄컴의 글로벌 인력을 대상으로 합니다.
- 퀄컴은 3분기에 7천만 달러의 구조조정 비용을 계상했습니다.
- 해당 분기 비-GAAP 기준 R&D 및 SG&A 비용은 총 약 25억 9천만 달러였습니다.
우리가 모르는 것은 규모입니다. 따라서 경영진이 구체적인 수치를 제시할 때까지 절감 효과는 추측에 불과합니다.
지출은 수년간 증가해 왔으며, R&D는 실제 절감 효과가 나와야 할 부분입니다...
데이터 센터 추진력을 늦추지 않으면서 이 라인을 줄이는 것이 균형을 잡는 일입니다.
자동차와 서버가 부담을 나눕니다
긴급성은 사업 부문 구성에 있습니다. 3분기 핸드셋 매출은 20% 감소한 50억 9천만 달러를 기록한 반면, 자동차 매출은 61% 급증하여 15억 9천만 달러, IoT는 9% 성장했습니다.
애플 (AAPL)은 부담 요인 중 하나입니다. 퀄컴은 이제 차기 아이폰 출시에서 자사의 점유율이 이전 예상치인 20%보다 상당히 낮을 것으로 전망하며, 애플 매출은 계획보다 빠르게 감소하고 있습니다.
경영진의 해법은 6월 투자자 데이에서 제시한 목표인, 2029 회계연도까지 핸드셋 외 매출 400억 달러로, 이는 이전 목표의 약 두 배에 해당합니다. 아몬 CEO는 핸드셋 외 성장이 "2026 회계연도의 24%에서 2027 회계연도에는 60% 이상으로 가속화될 것"이라고 말했습니다.
또한 두 건의 맞춤형 실리콘 수주가 12월 분기 매출에 기여할 예정입니다. 그리고 델라웨어 주 배심원은 암 홀딩스 (ARM)가 퀄컴과의 라이선스 계약을 위반했다고 판결했으나, 배상금은 단 2달러에 불과했습니다.
자동차 부문 단독으로 이제 분기 핸드셋 매출의 약 31%에 해당합니다.
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수익은 아직 바닥을 쳐야 합니다
단기 전망은 부진합니다. 퀄컴은 4분기 매출 가이던스를 97억 달러에서 105억 달러로 제시했으며, 이는 1년 전 실적인 113억 달러보다 낮습니다.
주당순이익(EPS) 가이던스 2.05달러에서 2.25달러도 컨센서스 2.36달러에 미치지 못합니다. 애널리스트들은 향후 2년간 EPS가 연간 약 8% 감소할 것으로 예상합니다.
월가의 추정치는 반등 전 하락을 보여줍니다.
이러한 저점이 선행 주당순이익(PER) 19.4배의 배수를 유지하는 이유입니다.
주가는 52주 최고가인 260달러보다 약 31% 낮은 수준에 있으며, 월가 평균 목표가 196달러는 약 9%의 상승 여력을 시사합니다. 퀄컴은 지난 분기에도 주주에게 23억 달러를 환원했으며, 그 중 14억 달러는 자사주 매입에 사용했습니다.
제 생각: 이번 인력 감축은 합리적인 내부 정비처럼 보이며, 19.4배는 전환기에 있는 회사에 공정한 가격입니다. 그러나 비용 절감만으로는 애플 매출을 대체할 수 없습니다. 저는 400억 달러 목표를 슬라이드 이상으로 간주하기 전에, 맞춤형 실리콘 수주 성과가 12월 분기 매출에 반영되는 것을 보고 싶습니다.
퀄컴은 11월 4일에 4분기 실적을 발표합니다. 인원 수, 구조조정 비용, 그리고 12월 분기 가이던스가 핸드셋 감소보다 핸드셋 외 성장이 앞서는 모습을 보여주는지 주목하세요.
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