핵심 요약
- 필립모리스 인터내셔널은 2026년 9월 18일 분기 배당금을 8.8% 인상했으며, 펩시코는 2026년 10월 8일 회계연도 2026년 핵심 주당순이익 전망을 하향 조정했습니다.
- 펩시코의 배당수익률은 4.7%이며, 회계연도 2020년부터 2025년까지 배당금이 연평균 6.9% 증가했습니다. 이는 필립모리스의 3.1% 배당수익률과 연평균 3.5% 증가율과 대비됩니다.
- 두 기업의 배당금은 모두 자유현금흐름으로 충당 가능하며, 최근 12개월 기준 현금 배당지급비율은 펩시코 75%, 필립모리스 71%입니다.
- 필립모리스의 사업 성장 속도는 더 빠르며, 2026년 2분기 매출은 10% 증가했지만 부채도 더 많습니다. EBITDA 대비 순부채 비율은 펩시코 1.9배에 비해 2.3배입니다.
필립모리스 인터내셔널(PM)은 2026년 9월 18일 분기 배당금을 8.8% 인상해 주당 $1.60로 책정하며, 2008년 상장 이후 이어져 온 배당금 인상 기록에 또 한 해를 추가했습니다.
한편, 펩시코(PEP)는 2026년 10월 8일 회계연도 2026년 핵심 주당순이익 전망을 2.5%에서 3.5% 성장으로 하향 조정했습니다.
그럼에도 펩시코의 배당수익률은 여전히 4.7%로, 필립모리스의 3.1%보다 높습니다. 그렇다면 향후 20년 동안 둘 중 하나만 보유해야 한다면, 어느 주식을 선택해야 할까요?
| 지표 | 펩시코 (PEP) | 필립모리스 인터내셔널 (PM) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 4.7% | 3.1% |
| 연간 배당금 | $5.92 | $6.40 |
| 배당금 증가율, 회계연도 2020–2025 | 연평균 6.9% | 연평균 3.5% |
| 현금 배당지급비율 (TTM) | 75% (2026년 9월 16일 기준) | 71% (2026년 6월 30일 기준) |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.89x | 2.34x |
| 이자보상배율 (EBIT/이자비용, LTM) | 14.9x | 10.4x |
출처: TIKR, 2026년 10월 9일 확인; 연간 배당금은 StockAnalysis 기준.
펩시코 배당금, 현금흐름 따라잡다
펩시코의 2026년 3분기(9월 5일로 끝나는 12주)는 두 가지 속도로 운영되는 회사를 보여주었습니다. 모든 국제 부문에서 순매출이 강하게 성장한 반면, 북미 음료 부문은 부진했으며, 라몬 라구아르타 CEO는 이를 꾸밈없이 표현했습니다: "미국 시장에서의 성과에 만족하지 않습니다."
20년 보유자에게 더 중요한 질문은 배당금을 뒷받침하는 현금입니다. 지급된 배당금은 회계연도 2016년 $42.3억 달러에서 2025년 $76.4억 달러로 매년 증가한 반면, 같은 기간 자유현금흐름은 회계연도 2016년 $76.2억 달러에서 2025년 $76.7억 달러로 정체되었습니다...
이는 회계연도 2025년 현금 배당지급비율이 위험한 수준인 99.6%로 치솟게 했습니다. 최근 12개월은 더 나아 보입니다: 2026년 9월 16일로 끝나는 12개월 동안의 비율은 더 안정적인 75%입니다.
마진은 펩시코가 현재 가장 취약한 부분입니다. 상승하는 원자재 비용이 회사가 회계연도 2026년 핵심 주당순이익 성장률을 2.5%에서 3.5%로 낮게 전망하는 이유입니다.
필립모리스, 배당금보다 빠르게 성장 중
필립모리스는 반대의 상황입니다: 사업이 배당금보다 빠르게 성장하고 있습니다. 2026년 2분기 순매출은 2025년 동기 대비 10.4% 증가한 $112억 달러를 기록했으며, 조정 주당순이익은 15.2% 증가해 $2.20을 기록했습니다. IQOS와 ZYN과 같은 무연 제품이 순매출의 약 42%를 차지했습니다.
현금흐름은 대체로 따라잡았으며, 자유현금흐름은 회계연도 2016년 $69.1억 달러에서 2025년 $107억 달러로 증가한 반면, 지급된 배당금은 $63.8억 달러에서 $86.2억 달러로 증가했습니다...
...회계연도 2023년의 101.0%가 유일한 위험 구간이었습니다. 현금 배당지급비율은 회계연도 2025년 80.9%, 2026년 6월 30일로 끝나는 12개월 동안은 충분히 보장된 71%였습니다. 회사는 "2008년 상장 이후 매년 연간 배당금을 인상해 왔습니다." 그러나 회계연도 2020년부터 2025년까지의 인상률은 9월의 8.8% 인상 전까지 연평균 3.5%로 작았습니다.
위험은 규제입니다: 개별소비세 인상과 마케팅 제한은 시장별로 제품에 타격을 주거나 금지시킬 수 있습니다. 필립모리스는 또한 부채가 더 많아, EBITDA 대비 2.34배입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
만약 향후 20년 동안 이 둘 중 하나만 보유해야 한다면, 저는 펩시코를 선택할 것이며, 그 이유는 오차의 여지 때문입니다.
그렇게 긴 기간 동안 배당금은 완충 장치가 필요하며, 펩시코가 그것을 더 많이 가지고 있습니다. 75%의 현금 배당지급비율은 필립모리스의 71%에 가깝지만, 부채는 더 적고(필립모리스의 2.34배에 비해 1.89배), 이자보상배율은 필립모리스의 10.4배에 비해 14.9배입니다.
수익 측면에서 펩시코가 앞서 나갑니다. 각 회사의 5년 배당금 성장률을 기준으로, 펩시코에 $10,000를 투자하면 20년 동안 약 $19,123의 배당금을 받을 수 있는 반면, 필립모리스는 약 $8,801입니다. 펩시코의 배당금 인상률이 필립모리스의 3.5% 속도로 둔화하더라도, 매년 더 많은 배당금을 지급할 것입니다. 왜냐하면 시작점이 연간 $470 대 $310이기 때문입니다.
게다가 펩시코는 저평가되어 있습니다...
선행 주가수익비율 15.0배에서, 펩시코는 10년 평균인 21.5배보다 훨씬 낮은 수준이며, 10월 7일 기록한 14.3배 저점 근처에 있습니다.
이는 필립모리스의 배당금이 안전하지 않다는 말이 아닙니다. 그들의 사업은 더 빠르게 성장하고 있으며, 무연 제품이 더 많은 부분을 차지하고 있고, 9월의 인상은 2008년까지 거슬러 올라가는 기록을 연장했습니다. 그러나 결국, 저는 부채가 더 적고, 역사적 가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되는 4.7% 배당수익률을 보유하는 것을 더 선호합니다.
물론 펩시코는 여전히 원자재 비용이 상승하는 동안 북미 시장을 수정해야 합니다. 4분기 실적은 새로운 비용 절감 조치가 마진을 보호하고 있는지 보여줄 것입니다.
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